作者：Yogita Khatri，The Block；編譯：鄧通，金色財經

• 摩根大通分析師表示，按波動性調整後的數據計算，比特幣在投資者投資組合中已經超過了黃金。

• 然而，分析師表示，期望比特幣在投資者投資組合中的金額與黃金相匹配是不現實的。

根據最近的一份分析師報告，盡管大量資金流入美國最近推出的現貨比特幣交易所交易基金，但期望比特幣能夠與投資者投資組合中的黃金數量相匹配是不現實的。

這份由 Nikolaos Panigirtzoglou 領導的摩根大通分析師團隊發布的報告周四指出，在比特幣應該與投資者投資組合中的黃金相匹配的爭論中，風險是經常被忽視的關鍵因素。 這一論點認爲，比特幣的市值需要攀升至 3.3 萬億美元（即用於投資目的的黃金價值），從而意味着比特幣的價格將增加一倍以上。

分析師表示，大多數投資者在跨資產類別進行配置時會考慮風險和波動性。 鑑於比特幣的波動性大約是黃金的 3.7 倍，他們得出的結論是，期望比特幣在投資者投資組合中的金額與黃金相匹配是不現實的。

分析師認爲，如果假設比特幣在風險資本（指定用於投機活動的資金）方面與黃金相當，那么隱含的配置將縮減至 0.9 萬億美元，該數字是通過將 3.3 萬億美元除以 3.7 得出的。

“這意味着比特幣價格爲 45,000 美元，遠低於當前水平。換句話說，以目前 66,000 美元的價格，按波動率調整計算，投資者投資組合中對比特幣的隱含配置已經超過了黃金，”分析師表示。

分析師表示，在用於投資目的的 3.3 萬億美元黃金總量中，只有 7%（即 2300 億美元）以基金形式持有，其余以金條和金幣形式持有。

分析師指出，以黃金爲基准並採用相同的波動率 3.7，表明比特幣 ETF 的潛在規模約爲 620 億美元（即 2300 億美元除以 3.7）。 他們補充說，這代表了現貨比特幣 ETF 隨着時間的推移（可能在兩到三年內）的潛在規模的“現實目標”。 然而，他們指出，大部分隱含淨流入可能是由於現有工具持續輪流轉向ETF所致。

自推出以來，灰度比特幣信托之外的現貨比特幣 ETF 已累計流入 190 億美元，幾乎是摩根大通此前預計 2024 年 360 億美元輪換資金的一半。

考慮到迄今爲止 GBTC 的總流出量爲 100 億美元，現貨比特幣 ETF 的淨流入總額爲 90 億美元，分析師仍然認爲這是一個“巨大”的數字。

然而，他們對這 90 億美元是否代表新資金進入加密貨幣領域表示懷疑，因爲散戶投資者可能正在從現有投資轉向新的現貨比特幣 ETF。