如果 SEC 將 ETH 歸類爲證券，會發生什么？

發表於 2024-03-22 17:00 作者： 區塊鏈情報速遞pro

撰文：Daniel Kuhn，CoinDesk

編譯：鄧通，金色財經

昨天有消息稱，美國證券交易委員會（SEC）可能會考慮將以太坊的原生代幣以太坊（ETH）重新歸類爲證券。 並非所有人都相信情況確實如此，到目前爲止，SEC 尚未明確回答以太坊基金會是否正在進行調查——就像該機構如何明確表示 ETH 是或不是以太坊一樣。

許多數字資產律師表示，以太坊基金會在其 Github 存儲庫中進行的「自愿調查」並不值得驚慌。 傳喚加密貨幣公司是該行業的正常業務流程。 以太坊基金會的金絲雀，表明政府是否對某個網站進行了調查——最終不得不被取消。

Byrne 管理合夥人 Preston Byrne 表示：「從迄今爲止公开披露的內容來看，很難知道向以太坊基金會發出的政府調查的性質，或者該基金會是否是調查的目標。」 & Storm, P.C. 在一封電子郵件中告訴 CoinDesk。

Byrne 表示，以太坊基金會「不太可能」成爲調查目標。 然而，鑑於調查正在進行中，仍然存在一些問題。 例如，目前尚不清楚爲什么 SEC 會在以太坊推出近 10 年後、在該網絡積累了數千億美元之後起訴以太坊的創建者。

此次調查是否涉及以太坊的首次代幣發行和代幣分配，或者是否涉及到質押安全模型的轉變？ 怎么會是美國的證券監管機構對位於瑞士楚格的組織擁有管轄權？ 負責監管蓬勃發展的 ETH 期貨市場的商品期貨交易委員會 (CFTC) 會反擊嗎？

至於爲什么加密貨幣公司被問及與以太坊基金會的交易，Byrne 提供了兩個看似合理的原因：要么是 SEC 試圖將 ETH 歸類爲證券，以迫使美國採取行動。 現貨交易所將代幣下架或支持其拒絕急需的現貨以太坊交易所交易基金（ETF）的理由。

Byrne 補充說，這兩種動機「都不一定要求美國證券交易委員會對該基金會採取執法行動」。

但是有訴訟。 假設 ETH 是一種證券（盡管有充分的理由說不是）。 那么到底會發生什么？ 以太坊是價值第二大的區塊鏈（按今天的價格計算爲 4140 億美元），也是大多數數字資產行業最常用工具的所在 —— 將 ETH 歸類爲證券可能會引起混亂。 如此大的舉動，最終靴子將落在哪裏是完全無法預測的。

Demerge

更不可能的反應之一是，以太坊可能會恢復到比特幣开創的挖礦模式，它轉向了一種權益證明算法，向鎖定代幣以保護網絡安全的用戶獎勵代幣。 這本身是不可能的——以太坊基金會內外的以太坊开發者花了數年時間才轉向 Stake。

Vitalik Buterin 在 2013 年提出了以太坊的想法，即使在那時，他也認爲區塊鏈可能需要轉向 Stake，這是一種當時還處於起步階段的「共識模型」。 直到 2020 年，即該網絡實際啓動五年後，隨着信標鏈的推出，以太坊質押邁出了切實的第一步。

以太坊开發人員部署並重新構建了許多測試網，以嘗試在幾年內轉向質押，而「de-merge」可能需要同樣長的時間。

除了質押的規模和成本效益之外，問題的一部分還在於挖礦是一個有目的地消耗能源的過程，而开發商很樂意告別這一過程。 「合並」之後，理論上 Etheruem 的能源消耗下降了 99%——平息了對加密貨幣環境足跡的批評。

安永區塊鏈主管保羅·布羅迪 (Paul Brody) 告訴 CoinDesk：「我不可能看到任何像你指出的那樣會導致合並之類的結果。」

ETH PoW 啓動

以太坊是以太坊，以太坊經典是以太坊經典，即使以太坊經典（ETC）實際上維護了區塊鏈的「原始的、未改變的」歷史。 考慮到網絡已經在運行，這肯定是比「de-merge」更容易的解決方案。

當然，以太坊經典經歷了多次破壞信仰的重組。 以太坊的替代方案也是如此：EthereumPoW (ETHW)，它是在合並期間推出的用於保留工作量證明的分叉。

ETC 和 ETHW 都沒有因爲 SEC 可能進行調查的消息而大幅上漲，這表明它們不太可能被迅速採用。 但這並非不可能。 畢竟，Buterin 確實承認 ETC 是「一條非常好的鏈」。

其中一個顯著的缺點是 Etheruem 的創始人可能會持有大量 ETC 或 ETHW 代幣，這反映了他們在兩次分叉時持有的 ETH 的狀態。 目前尚不清楚 SEC 是否擔心以太坊的代幣發行，以太坊向創始團隊和以太坊基金會分發了有價值的代幣。 但該機構過去曾表示，此類支出類似於投資合同。

XRP 贏了嗎？

XRP 大軍多年來一直在等待這樣的時刻。 雖然不像以太坊與 Solana 那樣明顯的衝突，但許多 XRP 大軍絕對鄙視以太坊。 這裏的歷史很可能源於美國證券交易委員會公司財務部門前負責人 Bill Hinman，他宣稱 ETH 不是證券，因爲它「足夠去中心化」。 支持自己項目的 XRP 大軍認爲，這種幹預是在加密貨幣市場上不公平地挑選贏家，賦予一個項目以特殊考慮，同時壓制其他看起來非常相似的項目。

多年來，XRP 的擁護者，包括 Ripple Labs 首席執行官 Brad Garlinghouse，一直認爲以太坊是「中國控制的」； Vitalik Buterin 可能會被拉攏； 該網絡本身是美國「精挑細選」獲勝的。 當然，Buterin 在回應這些指控時稱 XRP 爲「sh*tcoin」，並沒有爲自己贏得任何好處。

XRP 的優點之一是，與大多數加密貨幣不同，在 Ripple Labs 在法庭上對 SEC 進行反擊並贏得主審法官的一些讓步後，該資產實際上有一些法律明確性。 法官裁定，XRP 本身不是證券，與其進行的交易所交易也不是證券交易，盡管 Ripple 向合格买家進行的程序化銷售屬於投資合同。

克利夫蘭州立大學法學教授 Christa Laser 告訴 CoinDesk：「使某物成爲投資合同的是銷售或要約銷售的特徵，而不一定是哪種加密貨幣。ETH 在公共交易所出售，沒有廣告。」 「美國證券交易委員會的目標可能只是質押獎勵，但它需要證明有一個核心推動者。

詹斯勒的聲譽再次受損

事實上，美國證券交易委員會追查 ETH 的一個可能結果是該機構在法庭上的又一次重大損失。正如前 CFTC 委員 Brian Quintenz 昨天所說，在允許在美國推出 ETH 期貨和 ETH 期貨 ETF 之後，SEC 已經含蓄地表示 ETH 是一種商品。此外，多年來，無數美國投資者、企業和個人都對 SEC 發出的 ETH 不是證券的信號採取了行動。

此外，越來越多的人認識到，Gensler 領導的 SEC 在與加密行業的法律鬥爭中是不公平的。他沒有制定全面的法規來真正解釋去中心化協議和傳統商業方式之間的差異，而是對那些爲美國經濟增加價值 ( 而不是減少價值 ) 的公司提起了一個又一個訴訟。

這種「法律」對詹斯勒來說並不總是有效。 就在最近，美國聯邦法官指責 SEC 在與加密貨幣公司 DEBT Box 的糾紛中「嚴重濫用權力」，「故意制造謊言」。在此之前，由三名法官組成的上訴小組史無前例地關閉，該小組對該機構多年來的否認表示譴責。現貨比特幣 ETF 的數量「任意且反復無常」。

簡而言之：如果 SEC 確實試圖通過追查標的資產來建立拒絕現貨以太坊 ETF 的理由，那么最好有充分的理由。

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