LTN經濟通》中國陷通縮 都是二師兄的錯？

發表於 2024-04-04 08:00 作者： 區塊鏈情報速遞pro

中國CPI對豬肉價格的變動非常敏感。（路透）

中國通縮 豬肉價跌是主因

歐祥義／核稿編輯

〔財經頻道／綜合報導〕全球主要經濟體在近幾年都面臨通貨膨脹的問題，但中國卻反而陷入了通貨緊縮的危機中，從2023年中國全國居民消費物價指數（CPI）年增0.2%就可看出端倪，而使中國陷入通縮的最大關鍵因素，就是不斷下跌的豬肉價格，這可能對搖搖欲墜的中國經濟困境，造成另一項打擊。

中國毛豬價格走低。二年來毛豬已從每公斤37元人民幣降至17元，跌幅54%。

中國CPI從2023年10月以來就處於負值，使2023年全年CPI僅年增0.2%，而主要下降的領域有3個，分別為交通通信價格年減2.3%、鮮菜價格年減2.6%，豬肉價格下跌最為嚴重，年減幅高達13.6%。

接受美國財經媒體《CNBC》採訪的分析師認為，豬肉價格在中國CPI的比重過大，所以豬肉價格暴跌，可能會加劇中國已經面臨的通貨緊縮風險。

中國國家統計局每5年調整1次CPI的組成，上一輪調整是在2016年，目前共有8大項目，包含食品菸酒、衣服、住房、生活必需品及服務、交通通信、教育文化和娛樂、醫療保健、其他用品和服務。

中國陷入通縮的最大關鍵因素，就是不斷下跌的豬肉價格。（彭博）

中國「以豬為天」佔CPI比重達2.8%

儘管8大項目的佔比並未公開，但根據CEIC Data以歷史資料估算，食品菸酒佔比最高，比例約在19%左右，豬肉更是食品菸酒類別中的重要組成部分，對中國CPI影響最大，這解釋了中國豬肉價格與中國CPI數字的高度相關性。

中國國家統計局城市司首席統計師董莉娟曾透露，豬肉價格是中國CPI數據中最重要的組成部分之一，佔CPI的比重約為2.8%。而CPI對豬肉價格的變動是非常敏感的，一般來說，豬肉價格每上漲或下降10%，就會帶動CPI上漲或下降約0.2個百分點。

因此不少分析機構會以中國的「豬週期」為基礎，來預測中國的CPI走勢。

有分析師認為，中國豬肉價格疲軟，問題在於供應過剩，而且這可追溯到疫情大流行之前。

Newedge Wealth的高級投資組合經理艾蒙斯（Ben Emons）表示，2018年至2021年間，非洲豬瘟衝擊全球豬肉供應鏈，導致豬肉價格上漲超過100%，這刺激了中國國內的豬肉生產，中國養豬企業也開始透過大量借貸來實現豬場現代化。如今中國面臨豬肉供過於求的問題，因此導致價格崩跌。

有觀點認為，中國面臨豬肉供過於求的問題，因此導致價格崩跌。（彭博）

大量農民工、藍領工人 喫不起豬肉

不過也有觀點認為，是中國消費者的收入減少，進一步影響了豬肉需求。

長期關注中國農業的Sitonia顧問公司，其聯合創辦人弗裏德裏希斯（Darin Friedrichs）2024年2月向《彭博》表示，對豬肉需求減少在低收入人群中特別明顯。他指出，在上海1家銀行工作的人仍然過得很好，能像往常一樣花錢，但農民工、藍領工人，這些佔中國經濟整體很大一部分的人，過得不太順利，正縮減開支。

《彭博》2024年春節前夕，訪問了北京新民菜市場的豬肉商販Wu Aizhen，她稱，儘管豬肉價格比1年前下降了約5分之1，但銷量比以往年節前少了3分之1。報導指出：「這是一個明確的消息，即工資下降打擊了家庭需求，也拖累了消費價格」。

《彭博》同時詢問了中國東部1名豬肉供應商Gong Cheng，他表示，農民工以前大約會在春節花1000元人民幣（約新台幣4479元）買豬肉來做香腸，但現在只會花300元人民幣（約新台幣1343元）。另外，在江蘇省一座城市的，Li Fumin經營10多家餐廳，為數萬名的農民工供餐。他表示，最近顧客幾乎不點紅燒肉等菜色，只點便宜的蔬菜，「大家賺錢都很難，所以在喫肉方面很吝嗇」。

也有觀點認為，是中國消費者的收入減少，進一步影響了豬肉需求。（法新社）

供過於求 中小型豬場已停養

中國的豬肉消耗量及生產量差不多佔全球一半，每年消費量是美國的5倍，但根據顧問公司上海匯易（JCI）的數據，去年中國的豬肉消耗量減少1噸，至約5400萬噸，雖然降幅並不顯著，不過在疫情解封之後，消費、娛樂應當大幅增加之際，具指標性的豬肉消耗量，卻出現了下降。

至於未來中國豬肉價格走勢如何？分析人士聃丘泰在英國《金融時報》2024年3月撰文，點出中國豬肉市場主要分為4個市場，分別為：豬仔市場、存欄市場、豬肉屠宰市場，以及消費者購買的豬肉零售市場，這4個市場雖然各自獨立但相互影響，由於中國豬肉市場的供給遠大於需求，其中若沒有意外疾病影響，豬肉價格由豬仔市場決定，而他在2024年春節調查發現，一些地區的養豬散戶已停產或轉產，若在豬瘟疫情、飼料價格沒有太大變動的情況下，預測2024年豬仔可能會上漲一定程度，帶動豬肉價格上漲。

政策研究顧問公司Trivium China的農業分析師佩伊（Even Pay）持類似看法，她2024年2月對《彭博》表示，中國2023年豬肉消費減少造成了「惡性循環」，最終導致市場上的豬肉供應變多。她以2023年秋季當例子，指出部份豬企為了在中秋、十一等中國假期前後出售生豬，因此延長豬隻飼養時間，希望藉此賣出較高的價格，可是在需求難以提振的情況下，反倒使供應增加，引發「惡性循環」。

佩伊預計，若豬肉供應開始穩定，今年豬肉價格將回穩，但還需要數個月的時間，最快2024年9月豬肉價格才會上漲。

分析人士預測，若豬肉供應開始穩定，中國豬肉價格將在今年下半年回穩。（美聯社）

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