JZL Capital數字周報第9期 03/06/2023 加密友好銀行Silvergate遭集體做空,市場下行

發表於 2023-03-06 16:02 作者： JZLcapital

• 一、行業動態總結

  

  上周加密市場走出了獨立行情，前半周表現優於美股，在美股持續陰跌的情況下加密市場有企穩跡象，然而在美股周四周五連續大漲的情況下，加密市場反而在周五出現暴跌，比特幣單日跌幅達到了4.5%左右，並且在周末時段持續萎靡震蕩。截至撰稿比特幣收於22444.39，周內下跌3.48%，振幅9.08%；以太坊表現仍由於比特幣，收於1570.92，周內下跌2.23%，振幅9.83%。同時中心化交易所交易量方面在本周出現了較大下滑，下降30%來到了20+ Billion USD。本周加密市場的主要黑天鵝時間來源於加密友好銀行Silvergate的突然崩盤，這起黑天鵝始於彭博的一則消息，稱Silvergate推遲了其財報披露日期，讓外界懷疑其在加密市場損失可能超過之前公布的10億美元，並懷疑其持續經營的能力，這使得其股價在當天出現斷崖式下跌，收盤跌幅達到了驚人的58%。對幣圈的影響在於，Silvergate和加密市場的幾個重量級機構都有合作，其中就包括了USDC發行方Circle，Silvergate是USDC的美元抵押物收取渠道，也就是說USDC的儲備金有一部分存在了Silvergate，但具體比例不明；還有一點是USDC儲備金的部分交由國庫基金投資，由BlackRock管理，而BlackRock在一月份還投資了Silvergate，直接跌掉了65%，也讓人擔心其儲備金的盈虧，好在USDC同時和8加銀行都有相關合作，因此Silvergate不太可能佔比過高，當前USDC已在合作名單中將Silvergate刪除並要尋求新的合作方。目前來看本次事件對加密市場影響有限，下跌也可能是空投借機砸盤，對漩渦中心的USDC也沒產生實質性影響。後續將繼續跟進。

  

  反觀美股，上周初市場延續了前一周的下跌趨勢，標普和納指在周一至周三持續下跌並且標普一路跌倒了200日均线的位置並有短暫的擊穿，但這僅僅是個假突破，在周四周五大盤強勢反彈，連續兩根大陽线基本把前兩周的跌幅抹平，標普指數重回4000點，納指也是突破了矩形整理上軌，市場展現出了較強的韌性。當前美聯儲的決策還不是很明朗，市場對短期內加息預判，利率峰值，以及長期的开始降息都沒有一個明確的判斷。本周二鮑威爾會向參議院做工作報告，星期三還會向衆議院報告，講話內容將會成爲股市交易依據。並且3/8會有小非農，周五還會有大非農數據出台，因爲美聯儲自己也說不清楚將會加息到什么程度，因此非農就是一個重要參考。上周出台講話的官員也不多，有一位亞特蘭大聯儲主席同時也是FOMC候補委員的Bostic，出面表態說他傾向於3月份加25個基點，到夏天停止加息，同時他還表示不要重蹈70年代美國通脹的覆轍，那時美國利率可是飆到了20%，然而他的表態略顯中立，沒有明確指向性，但市場大多對他的發言還是以鴿派的方向進行解讀，看起來更像是主流財經媒體在借題發揮，誘導市場向華爾街想要的方向走。從當前的市場表現來看，市場震蕩上行仍是大概率事件。

行業數據

1）穩定幣

• 截止2023年3月4日，前四大穩定幣（USDT、USDC、BUSD、DAI）合計供應量約1293.11億，較上周出現小幅下跌，減少約3.6億（-0.28%），幣市資金仍在持續流出，但有所放緩。

  

• 三大法幣穩定幣中，USDT和USDC的供應量出現預料之中的上漲。USDT本周大幅增加約5.39億枚（0.6%），上漲趨勢延續。USDC本周供應量大幅增加約11.7億枚（2.76%）。

• BUSD供應量本周持續大幅下跌，再次大幅減少20.62億（-18.47%），BUSD供應量已跌破100億。由於Paxos已被禁止鑄造BUSD，未來一段時間，穩定幣市場將保持這一此消彼長的態勢。

• 整體而言，本周USDT和USDC的增長難以抵消BUSD的流出，幣市資金依然在淨流出趨勢中，該趨勢已持續兩周，若資金流出持續至BUSD歸零，預計整體資金還將流出10~15億美元。

• 近期幣市衝高失敗，震蕩回落，也佐證了我們的觀點：市場還在等待宏觀環境和情緒改善，直至增量資金入場。

2）BTC礦工余額

• BTC礦工地址余額表明鏈上被標記爲礦工地址的BTC持有余額合計，包括Foundry USA，F2Pool，AntPool，Poolin，Binance等地址。

• 該數據通常用於判斷對於礦工對於當前BTC價格的興趣，礦工余額升高時，通常說明籌碼處於堆積狀態；礦工余額降低時，表明礦工正在拋售或抵押其持有的BTC。

• 根據OKLink數據，與上周相比，礦工余額略有減少，雖然絕對值變動幅度不大，但此次單周減少爲2022年12月以來最大幅度，一定程度上反映了市場情緒，可能存在部分底部獲利籌碼兌現離場。對此我們需要提高警惕，震蕩回調可能尚未結束。

3）ETH通縮數據

• 截止3月5日，根據ultrasound.money數據，本周ETH供應量較上周減少約6265枚，自The Merge完成後，ETH供應量已累計減少4.4萬枚。以近一周數據推算，年化通脹率爲-0.27%，通縮仍在持續，但速度有所放緩。

• 相比POW機制下的ETH，POS機制下供應量已累計減少約195萬枚，以美元計價這部分拋壓約30億美元。

• 二、宏觀與技術分析

  市場短時間擡升之後，又進入調整期，橫盤依舊，短期向上難以突破。

兩年期美債上揚，後續加息75bp

納斯達克指數反彈當中

arh999：1.27

持幣100以上地址數反彈

持幣100以上地址數开始下行

• 三、投融資情況總結

  • 2023年2月27號至3月5日，加密VC市場披露的投融資事件24筆，累計融資金額超過1.36億美元；（https://www.rootdata.com/Fundraising）

  • 報告期內，超過1,000w美金融資額的事件一共6起：

  • 投融資回顧

機構動態

• 四、不良資產動態跟蹤

  目前FTX還處在破產保護的120天內，截止日期是3/11日，所以FTX US和FTX International方面並沒有公开披露出任何進展。目前場外市場的債權價格還保持在15-20%這個區間, 仍然呈現着緩慢上漲的趨勢。

  但因爲FTX當前的CEO John Ray給出的最近一份報告看起來並不樂觀，裏面包含像帳本數據丟失等嚴重漏洞，這會讓股權投資人很難接手，所以以當前市場給出的信號，債權人能收回的資金可能要降低到30%-40%的區間甚至更少。

  目前市場上最爲熱議的話題之一就是FTX債權散戶最多能拿回幾成資產,  綜合多方數據和訪談結果的分析來看，如果在破產保護期內有大型的股權投資人，去做FTX破產收購重組的話，也就是我們說的Bail out（替債權人解套）之後，散戶或者小型債權人就能快速拿回折價資產。這個比值預估在50% - 70% 。當然這需要被債權人委員會UCC、破產管理人Kroll Administration、Delaware受理法院和執行法官批准並通過。

  

  2.FTX Japan开始用戶提款

1. FTX數字不良資產債權市場最新動態：

FTX Japan 自 2 月 21 日恢復用戶提款以來，該平台用戶以及 Liquid Global 用戶已提款價值約 66 億日元（約合 5000 萬美元）的加密貨幣和法定貨幣，據統計已有 7,026 名账戶持有人將資金從 FTX Japan 轉移至 Liquid Global，其中涉及加密貨幣交易爲 5,697 筆、法定貨幣爲 1,947 筆。

FTX Japan 停止運營時持有約 196 億日元現金（超 1.38 億美元），這表明截至 2 月 22 日，FTX Japan 剩余提款額度約爲 9000 萬美元。（BlockBeats）

          3.新聞動態：

（1）美國監管機構反對幣安美國10億美元收購Voyager資產的計劃

根據上周三的信息和美國證券交易委員會（SEC）的文件顯示，針對幣安（Binance US）以10億美元收購Voyager的交易，紐約州和美國聯邦金融監管機構已提出反對意見。去年12月，幣安同意以10.22億美元的價格，收購美國已經申請破產保護的加密借貸平台Voyager的資產。

上個月，SEC對該交易提出了質疑，稱幣安所披露的信息不夠充分，主要是關幣安“如何完成如此規模交易”的能力的詳細信息，以及幣安美國公司將如何保護並合法的轉移客戶資產，如何重新平衡其加密貨幣投資組合等信息。

上周的聽證會上，****Voyager 破產法官未能就重組協議做出最終裁決，****因爲SEC聲稱這筆交易中的部分條款可能違反了美國法律。因爲幣安美國目前面臨着很多業務風險，這可能會損害其收購Voyager資產的計劃。對此，幣安和Voyager尚未發表評論。最終結果還要由法庭舉行的聽證會來決定。Voyager預計，此次收購將使客戶能夠收回Voyager申請破產時51%左右的存款價值。

目前場外市場的債權交易價格穩定在保持在30%的水平。

(2) Silvergate Bank延遲遞交年度財報10-K

注冊於美國加州的加密友好銀行Silvergate Bank的控股公司Silvergate Capital Corporation宣布將推遲提交2022的年度10-K財務報告，並且還需要至少兩周以上的時間才能完成報告的提交，這一舉動也導致其股價在上周三盤後交易中再次暴跌超過30%，降至9.10美元。

周四盤後交易再度斷崖式下跌57%，股價目前已經跌到了5.68美元

Silvergate Capital Corporation在提交給美國SEC的文件中表示，公司可能已經發生了嚴重的 “Less than Well-Capitalized 資本不足”。該公司目前正在接受sec調查並回答與公司有關的監管問題。Silvergate的會計師事務所和獨立審計師也要求給sec提供更多相關信息。Silvergate之後很可能會面臨與美國司法部DOJ和銀行監管機構的調查。Silvergate表示這些事件的發酵可能會嚴重影響公司“持續經營”的能力。所以公司目前正在利用這段時間重新評估其現有業務的可行性並制定策略的轉移，以應對當前面臨的種種挑战。

財務狀況：

Silvergate目前的狀況很大程度是由於其業務线與FTX， Block-Fi等交易所的關系緊密所造成的，FTX 的崩盤之後引發的連鎖效應摧毀了Silvergate Bank的兩個最大的客戶：Silvergate 總資產有超過 10 億美元被套在 FTX 裏，佔比超過10%；另外加密借貸平台 BlockFi 也是 Silvergate 的客戶。根據chapter11的破產申請，FTX 及其相關實體子公司在 Silvergate 持有大約 20 個不同的账戶。

集體做空：

Cathie Wood木頭姐 旗下的 基金 ARK Fintech Innovation ETF 拋售了全部 Silvergate 的股份，做空的一些機構還包括Billionaire George Soros的家族辦公室。據MarketWatch引用紐交所數據稱，Silvergate目前仍然是wallstreet上最受做空勢力歡迎的股票之一，目前排在第二位，也是處於一個被集體做空的局面。截至2月15日，約有71％的流通股被做空。Moody's信用評級公司也是再度降級了silvergate的信用評級。

Coinbase、Circle、Paxos和Gemini等多家公司在上周四公开表示它們在業務上切斷了SI銀行的關系。做市商和場外交易公司GSR、Wintermute和Blockchain.com也宣布他們放棄使用Silvergate Exchange Network（SEN網絡）。SEN網絡允許Silvergate的客戶全天24小時進行法幣兌換，該網絡去年處理了超過5600億美元的交易量，是該SI銀行增長的關鍵驅動因素。

總而言之，多方的影響再加上第四季度的存款流失損害了silvergate銀行的聲譽，該股自年初以來一直在下跌，從最高點的222.13美元已經縮水超過90%，目前市值僅僅1.82億美金。

• 五、加密生態跟蹤

  • NFT

  • 藍籌指數：震蕩上行，逐步回到前期高點，幣市的回調暫時未在NFT藍籌市場上反應

  • 各板塊數據整理

市值&成交量：市值同比增加2%，交易量同比下降51.6%，主要差異點來自之前閃電貸帶來的交易量異常暴漲

持有者&交易者：持有者同比增加3.5%、交易者同比減少17.6%，blur引發的交易積極性有所退卻

• NFT Top collection

  • BAYC、Cryptopunks、猴子地位列前三

• Metaverse

  • 市值小幅上漲，交易量下降超12%，猴子地、decentraland、sandbox仍位列前三

  • 元宇宙數據盤點

元宇宙熱度在前兩周步入高潮後逐步回冷

• Gamefi 鏈遊

  整體回顧

  總體來看，Gamefi行業本周主要受大盤影響顯著，總體大幅下跌。從Token價格來看，前10市值鏈遊中90%下跌，且大部分跌幅在10%以上。本周只有illuvium小幅逆勢上漲，過去一周上漲4.26%（即將發布新玩法，在本周前期漲幅較高）。

https://degame.com/zh/ranking/game/ALL_GAME

按鏈上合約交互量來看，前十活躍鏈遊中，過去一周交互活躍度60%下滑的。其中，Arc8 by GAMEE玩家數量大增，上漲521%（一個鏈遊平台，本周因爲和頭部鏈遊BenjiBananas達成合作，交互量大幅上漲）。

數據來源:https://dappradar.com/rankings/category/games

• DeFi &公鏈賽道數據

  截至本周，DeFi TVL爲48.45B，按TVL排名前五的協議分別爲：Lido、MakerDao、Curve、AAVE、Convex Finance。Lido和Curve本周分別上漲3.75%和0.35%。

https://defillama.com/

從公鏈的角度來看，本周TVL前三的鏈分別爲：ETH、Tron和BSC。Arbitrum和Optimism本周分別增長-0.29%和5.71%，分別排名第四和第六。

https://defillama.com/chains

• 本周重點事件&項目

  • 簡介：NFT借貸協議，用戶可以把藍籌NFT質押在平台內，並借貸出來一筆錢，類似benddao

  • 團隊情況：

  • Para Space由Para Labs孵化，曾經做過波卡生態的ParallelFi，TVL至今仍有287m，有成功項目經驗。

  • Para Space（NFTFI賽道異軍突起的排名第二）

• 紅杉、coinbase、polychain capital等投資

• 平台數據

  • 幾周時間，排名第二

• 紅杉、coinbase、polychain capital等投資

• 平台數據

  • 幾周時間，排名第二

• https://twitter.com/CH_909/status/1631001669579456512

• 主要功能

  • 主要原理：碎片化NFT，允許交易員高賣低买，實現做空。

  • 用戶在Uniswap V3上提供流動性會收到Lp token，實際上也屬於NFT

  • 清算機制不同，可通過添加uni的lp來避免清算（benddao是單個nft清算方式，para space採用系列nft打包形式）

  • 存入藍籌NFT，作爲抵押品，在Para上購买NFT可分期付款

  • 配合yugalabs推出了$ape的挖礦功能，在不持有bayc的時候存入ape，可獲得140%的apr，如果持有bayc，存入ape可獲得237%的apr

  • NFT抵押借貸

  • $Ape staking

  • Buy NFT with Credit

  • Uni v3的LP token的質押

  • roadmap內的進階功能：做空機制

• 總結：

  • 現階段NFTFI賽道天花板低，熊市去槓杆嚴重，市場教育不成熟（龍頭bendao用戶10k不到）

  • nft借貸賽道的既有項目有較強先發優勢，目前大藍籌被bendao佔據，要轉移到paraspace需要償還原有債務

  • NFT賽道的流動性解決方案逐漸成熟，Blur逐漸解決了借貸賽道的壞账問題，可以預見未來的NFT賽道的繁榮

• Xterio

  Xterio是一個高質量遊戲开發、發行商，目前准備做一個遊戲平台，致力於探索P2E模式以及Web3遊戲，目前Xterio在舊金山、洛杉磯、東京、新加坡等地均設有辦公室。

  **團隊：**Xterio的成員由全球遊戲資深人士組成，團隊成員均來自於網易、FunPlus、EA、動視暴雪、Krafton、Zynga、Jam City等公司，陣容豪華。創始人Jeremy Horn曾任Jam City的战略副總裁，在开發與運營免費社交遊戲上擁有着豐富的經驗。FunPlus的首席战略官董瑞豹以及FunPlus的首席技術官管一濤也將加入到Xterio團隊中。

  **融資：**超過6000w美金，由FunPlus、FTX Ventures、Makers Fund、XPLA領投，同時Hashkey、Foresight Ventures、Headline、Matrix Partners以及Animoca Brands也參與了融資，上一輪估值3億美金。

  **產品：**根據官網顯示，目前Xterio似乎已經有三個項目即將對外公布，分別是《Project Jupiter》《Project Mercury》《Prrject Venus》（分別對應爲：木星計劃、水星計劃、金星計劃），其中《Project Jupiter》是一款由東京團隊打造的3A RPG遊戲。

  平台主要提供的服務：

目前开放了一個名爲泰坦的組隊大作战的活動、參與可以瓜分3萬美金的獎勵。

活動名稱：泰坦傳奇比賽時間：3月1日—3月14日

比賽內容：

1、團隊比賽（根據團隊战鬥力排名獎勵發放）

2、個人參與者比賽（根據自己的战鬥力發放獎勵）

Ps：其中團隊每人獲勝可以獲得499usdt的獎勵、個人參與者最多可以獲得100usdt的獎勵。

目前遊戲參與的kol和社區較多，熱度較強。

• 經濟模型：分爲平台的治理代幣和遊戲內的代幣；會分配給Marketing和社區15%

• 六. 團隊新聞

  蒲公英S2發行：第一輪發售400個，市場認可度較高，均在數分鐘內售罄，目前地板價較發行價已上漲超150%

JZL Garden半月談：3月4日，JZL Garden邀請了知名辯手⻢薇薇、BitGet MD Gracy Chen、Nail Co-founder Laura、LTP的Head of Marketing Monica一起探討當代女性職場話題。

關於我們

JZL Capital 是一家注冊於海外，專注區塊鏈生態研究與投資的專業機構。創始人從業經驗豐富，曾經擔任過多家海外上市公司 CEO 和執行董事，並主導參與過 eToro 的全球投資。 團隊成員分別來自芝加哥大學、哥倫比亞大學、華盛頓大學、卡耐基梅隆大學、伊利諾伊大學香檳分校和南洋理工大學等頂尖院校，並曾服務於摩根士丹利、巴克萊銀行、安永、畢馬威、海航集團、美國銀行等國際知名企業。

【免責聲明】市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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