比特幣曾被「判死刑」，華爾街緣何令其「起死回生」?

發表於 2024-04-12 17:00 作者： 區塊鏈情報速遞pro

來源：Barrons

編譯：比推 BitpushNews Yanan

Andrew Pratt 預計，自己向公司的投資委員會推薦比特幣將會是順風順水的一個過程。過去一年，比特幣的漲幅達到了 140%，幾乎抹去了人們對加密貨幣崩盤和醜聞的記憶。如今，眼看着像貝萊德（BlackRock）這樣的公司都在支持比特幣基金，Pratt 認爲，在部分客戶的投資組合中增加 1% 的比特幣份額並不會有什么大問題。

Pratt 是喬治亞州馬裏埃塔市威澤財富管理公司（Wiser Wealth Management）的投資經理，他表示：「即便比特幣崩盤，損失也只是 1% 而已。然而，潛在的收益卻可能非常可觀。」

關於比特幣的爭論似乎已變得不再有意義。這種虛擬貨幣是否具有實際價值或實際應用，已經逐漸變得無關緊要。在衆多新的加密貨幣產品和服務的推動下，比特幣已經攀升至新的高度，總市值達到了驚人的 1.3 萬億美元，並推動整個代幣市場達到 2.5 萬億美元。

多年來，華爾街對加密貨幣一直持不屑一顧的態度。但現在，華爾街的姿態已然發生了轉變——他們开始接納加密貨幣，並將其視作一種可行的投資選擇。這種轉變既源於華爾街對利潤的渴望，也出於對錯過這次財富風口的擔憂。如今，越來越少的高管愿意公开批評加密貨幣，將其視爲虛無縹緲的東西。

許多策略師認爲，加密貨幣仍舊是一種缺乏實際效用的投機交易，其估值仍然是一門黑魔法般的技術分析，其中融合了對代幣供應、美國投資者和海外交易商需求的假設，以及對比特幣能否像黃金一樣作爲一種價值儲存方式持續存在的期望。市場的不透明性、流動性不足以及交易量波動，再加上缺乏與傳統資產相匹配的估值模型，都爲主流金融機構擁抱加密貨幣增添了不小的挑战。

「要成爲真正的資產，就必須產生現金流，」Stifel 的首席股票策略師 Barry Bannister 表示，「加密貨幣也試圖成爲一種貨幣，但那就要求它能夠被用於交易。在我看到比特幣在日常生活中被廣泛使用進行交易之前，它並不能被稱爲真正的貨幣，而更像是一種投機工具。」

然而，華爾街的高管們如今對加密貨幣的態度卻發生了翻天覆地的變化。BlackRock 的首席執行官 Larry Fink 就是這一轉變的鮮明代表。他旗下的 iShares 比特幣信托基金在一月份獲批，成爲衆多加密貨幣交易所交易基金（ETF）中的一員。如今，BlackRock 的這只基金已躍居成爲市場第二大比特幣 ETF，資產規模逼近 180 億美元。Fink 對比特幣贊不絕口，最近在接受福克斯商業頻道的採訪時，他表達了對比特幣長期前景的極大信心，直言自己對比特幣「非常樂觀」。

BlackRock 對於比特幣 ETF 的支持，成功地吸引了像 Pratt 這樣的投資顧問的目光——他們开始考慮爲客戶配置一些加密貨幣。作爲全球資產管理的巨頭，BlackRock 管理的資產規模超過 10 萬億美元，其首席執行官 Fink 的影響力自然非同小可。

WisdomTree 數字資產的負責人 Will Peck 表示：「Fink 的觀點總能引起廣泛關注。」WisdomTree 也推出了比特幣 ETF，並正在研發類似於國債的資產代幣，旨在讓客戶能在數字錢包中自由交易。

此外，華爾街的一些知名公司和資產管理機構也對比特幣的價格前景持有樂觀態度，紛紛設定了較高的價格目標。例如，伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）將年底的比特幣價格目標上調至 9 萬美元，相比當前約 6.9 萬美元的價格，預示着近 30% 的漲幅。而 Ark Invest 的首席執行官 Cathie Wood 更是大膽預測，到 2030 年比特幣的交易價格將超過 100 萬美元，顯示出她對比特幣的堅定看漲信心。

比特幣要想保持當前的發展勢頭，需要一些關鍵因素的支持。它的上漲勢頭與市場對美聯儲可能很快降息的預期相契合；然而，如果宏觀環境變得不利，比特幣也有可能像其他科技股一樣出現下跌。

此外，比特幣的價格上漲還受到即將於四月份發生的「減半」事件的預期影響。減半是比特幣每四年出現一次的重要事件，屆時礦工從處理網絡交易所獲得的比特幣數量將減少一半。下一次減半後，礦工們的獎勵將減少到 3.125 個比特幣。盡管看漲者認爲這一減半事件將推動比特幣價格進一步上漲，但摩根大通的分析師卻發出警告，稱在減半帶來的「狂熱情緒」逐漸消退之後，比特幣的價格可能會回調至 42000 美元。

不管是 42000 美元還是 100 萬美元，比特幣真的值這個價嗎？這的確是一個無人能准確回答的問題，這也表明比特幣的估值和交易動態始終籠罩着一層神祕的面紗。它時常會因爲一些看似稀松平常的消息而出現巨大的波動。監管機構已經指出，許多交易平台，尤其是那些總部位於海外的平台，都存在操縱市場和「洗盤交易」的問題，即交易者通過與自己進行代幣交換來人爲制造交易量。

鑑於這些潛在風險，一些財務顧問認爲，在客戶的投資組合中加入少量比特幣並非完全沒有風險。當 Pratt 向同事提及他正在考慮將比特幣納入客戶投資組合時，得到的反饋卻是「這太瘋狂了」。

然而，事實上，傳統金融公司現在开始支持加密貨幣無疑會吸引更多人進行加密投資。 「因爲有合法的華爾街機構在提供這些產品，所以人們購买這些產品時，往往會假定它們是合法的，」美國金融改革協會（Americans for Financial Reform）的高級政策分析師 Mark Hays 表示，「但事實並非如此。」

讓傾向於投資者保護的一方還倍感擔憂的是，投資公司可以在沒有傳統投資者保障措施的情況下銷售和交易比特幣。例如，投資銀行在進行股票交易時，必須將其研究部門與銀行業務相分離，並公开披露與銀行的關系，以避免研究中的利益衝突。前美國證券交易委員會（SEC）法律顧問 Tyler Gellasch 認爲，由於比特幣不被視爲證券，因此這些法律可能並不適用於比特幣。

Gellasch 指出：「不難看出，比特幣可能會遭遇自其誕生以來一直困擾投資研究業務的各類濫用行爲。」

華爾街對加密貨幣的期望不止於 ETF。盡管這些產品目前持有的資產規模超過 550 億美元，但它們產生的費用收益卻相當有限。例如， BlackRock 在明年 1 月之前，對 iShares 比特幣信托基金的前 50 億美元資產僅收取 0.12% 的費用，其余資產的費用率在 0.25% 左右。即便在豁免期結束後，該基金也僅會收取四分之一個百分點的費用。其他公司，如 Invesco、Franklin Resources 和 WisdomTree 等，也在收取類似或更低的費用。對於像 BlackRock 這樣 2023 年收入高達 179 億美元的公司來說，比特幣 ETF 的收益顯得有些微不足道。

CoinShares 公司美國資產管理負責人 Steven McClurg 表示，華爾街大部分公司的真正目標是說服養老基金、主權財富基金和保險公司將比特幣納入投資組合，並爲其开設獨立的加密貨幣交易管理账戶。McClurg 是瓦爾基裏投資公司（Valkyrie Investments）的聯合創始人，該公司 ETF 業務最近被 CoinShares 收購，並成爲今年 1 月推出比特幣 ETF 的九家公司之一。現在，他透露自己正在與大型投資管理公司競爭，以爭取養老金和保險公司投資組合的業務。

「在過去的四年裏，我一直主動尋求與他們交流，而現在，是他們主動找我談，」 McClurg 在談到傳統金融界的高管時說道。

金融業擁抱比特幣並非是近期才出現的現象。富達投資公司（Fidelity Investments）的首席執行官 Abigail Johnson 很早就積極參與了公司對比特幣的早期研究和實驗。據她在行業會議上透露，2017 年，該公司已开始允許員工在公司食堂使用比特幣支付。Fidelity 還舉辦了區塊鏈聚會，並編制了一份包含數十種潛在加密貨幣應用場景的內部清單。此外，Fidelity 還开始向機構提供比特幣托管服務。

如今， Fidelity 通過 ETF、托管和經紀服務，全力進軍加密貨幣領域，其研究部門發布的報告也通常對加密貨幣持積極態度。此外，Fidelity 還向 401(k) 計劃（譯者注：401(k) 計劃是一種美國的僱主提供的退休儲蓄計劃）贊助商提供數字資產账戶，幫助他們更好地管理加密資產。然而，對於其 401(k) 產品和加密平台的增長情況，Fidelity 方面卻拒絕發表評論。

據 Fidelity 的一位前高管透露，早期一些高管對 Johnson 對比特幣的關注感到擔憂，但由於她的家族控制着公司，他們不敢輕易挑战她的決策。Johnson 本人也在 2022 年表示，她早期對加密貨幣的推動「在公司內部頗有爭議」，並補充說「很多人仍然對此感到困惑，這也在情理之中」。

不過，2022 年可能是加密市場的低谷。從 2021 年底到 2022 年底，代幣市場在一連串醜聞的衝擊下暴跌了 70%，最終導致 Sam Bankman-Fried 的交易平台 FTX 破產。今年 3 月，聯邦法官以欺詐罪判處 Bankman-Fried 25 年監禁，爲這場加密風波畫上了句號。

盡管如此，Coinbase 等幾家大型加密貨幣公司仍然屹立不倒，代幣市場也在風險資產的強勢反彈中逐漸復蘇。去年 6 月， BlackRock 申請推出比特幣 ETF，這一消息極大地提振了市場信心。盡管 BlackRock 的產品和其他相關申請並沒有立馬獲得批准，但華爾街的許多人卻將此視爲進軍加密貨幣領域的一個安全信號。

BlackRock 在一份聲明中強調：「我們將繼續加強投資者教育，並提醒投資者，在考慮投資比特幣時，必須綜合考慮其潛在的上漲空間以及伴隨的不穩定性和風險。」

如今，人們已不再糾結於是否應該持有加密貨幣，而是更關注應該持有多少。VanEck 數字資產產品總監 Kyle DaCruz 指出，過去，支持比特幣的公司和顧問們普遍認爲，投資組合中配置 0.5% 的比特幣就能實現風險調整後的收益提升。但現在，他們討論的卻是投資組合中 3% 到 5% 的配置比例。

支持加密貨幣的顧問們表示，ETF 的推出解決了兩大問題：一方面，它使得比特幣的持有變得更爲便捷，無縫對接投資者的需求；另一方面，它也讓顧問們能夠更輕松地針對數字資產收取費用。

金融專業人士數字資產委員會（Digital Assets Council of Financial Professionals）創始人 Ric Edelman 指出：「在比特幣的發展歷史上，我們首次爲所有人提供了一種簡單而熟悉的參與方式。現在，越來越多的顧問开始尋求加密貨幣方面的教育與培訓，爲其他顧問提供模型投資組合的公司人員也不例外。坦白說，顧問們現在終於可以按照資產來計費了。」

多年來，各大銀行一直認爲加密貨幣行業的許多產品，如高收益账戶和與美元掛鉤的穩定幣，與銀行產品具有相似性，因此應該受到相應的監管。如今，銀行政策研究所（Bank Policy Institute）、美國銀行家協會（American Bankers Association）等遊說團體正在積極敦促 SEC 調整那些讓銀行難以托管加密代幣的規則。

然而，華爾街的加密懷疑論者仍然存在。摩根大通首席執行官 Jamie Dimon 就是其中之一，盡管他的公司已經嘗試使用區塊鏈技術，但這位 CEO 仍稱比特幣爲 「寵物石頭」，高盛財富管理公司（Goldman Sachs Wealth Management）首席投資官 Sharmin Mossavar-Rahmani 最近告訴《華爾街日報》，自己公司的高管 「不相信加密貨幣」。先鋒集團（Vanguard）依然不爲所動，稱由於比特幣缺乏基本面，它不會將新的比特幣 ETF 納入其經紀平台。

在華盛頓方面，對加密貨幣的打擊依然在進行中。SEC 的執法行動不斷，尤其是對 Coinbase Global 的訴訟更是引人注目。SEC 主席 Gary Gensler 表示，整個加密貨幣行業充斥着欺詐行爲。而另一個重要的考驗將在 5 月份到來，屆時 SEC 將決定是否批准以太坊 ETF。

包括 Coinbase 在內的許多公司都在積極遊說國會，希望出台專門針對加密貨幣的規則，但目前尚未獲得足夠的支持。這些公司在本選舉周期內向支持加密貨幣的政治行動委員會提供了超過 8000 萬美元的資金，這在華盛頓的標准來看，是一筆巨額的款項。這些資金旨在助力支持加密貨幣的候選人，同時遏制那些反對加密貨幣的力量。

Coinbase 首席執行官 Brian Armstrong 在今年 3 月的一次華盛頓特區政策活動上表示：「現在，加密懷疑論者一年比一年稀有。」

他的評論反映了這樣一個事實：隨着價格的上漲和收益的增加，一項旨在顛覆金融行業的技術正在被人們所接受。然而，盡管比特幣的看空者們暫時可能沉默了下來，但他們可能只是在等待下一次崩盤的到來。

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