作者：Jack Inabinet，Bankless；編譯：鄧通，金色財經

GBTC 發展壯大。 灰度比特幣信托基金（GBTC）自轉換爲現貨 ETF 以來首次出現淨流入！ 我們是否剛剛進入了一個更加看漲的範式，或者對於這種意外的資金流入是否有其他解釋？

在上一次牛市期間，比特幣的制度化程度要低得多，但投資者仍然可以利用 GBTC 通過傳統經紀账戶獲得 BTC 敞口。

此時，新淨买入僅限於合格投資者，並須經歷鎖定期（最初爲 12 個月，後來縮短爲 6 個月），然後才能在市場上出售這些資產，導致資產交易價格較淨值大幅溢價。 隨着散戶投資者狂熱地尋求通過便捷且受監管的途徑买賣比特幣，資產價值（NAV）也隨之下降。

不幸的是，對於持有者來說，隨着 2021 年 2 月底對 BTC 的需求減弱，這種溢價變成了折價，而該工具缺乏可贖回性，導致其市場價格無法趨於資產淨值。

周五的資金流入結束了 GBTC 自轉換爲現貨 ETF 後啓用可贖回性以來經歷的近 80 天的連續流出，這也是自三年前溢價結束以來，Grayscale首次爲該產品購买BTC !

GBTC 的強勁表現恰逢所有現貨 BTC ETF 的資金流入，這與周三創紀錄的流出日形成鮮明對比，當時所有產品都經歷了同時流出。

顯然，BTC 價格走勢是現貨 ETF 資金流的主要驅動力，周三的資金流出恰逢 BTC 跌破 6 萬美元，周五的流入與價格突然飆升一致，它們似乎仍將是ETF流動背後的主要因素。

雖然多頭希望 GBTC 能夠抵抗流出趨勢，這可能表明該工具已經找到了自然平衡，但單單一天的流入不足以證實這一猜測：這一一次性事件如果不持續下去，該事件背後就沒什么意義。

鑑於 GBTC 的管理費高達 1.5%，比大多數發行人高出六倍，因此它通常被認爲是做空 BTC 的最佳方法之一。

盡管可以想象，創建股票的目的是爲了將其借給賣空者，但 GBTC 股票可供借貸的高可用性支持了這樣一種觀點，即這實際上可能是看漲資金流入信號。