張譯誠美股研報|Netflix一季度收益分析

發表於 2023-04-20 18:19 作者： 張譯誠

張譯誠美股研報|Netflix一季度收益分析

張譯誠是一位在經濟學領域具有豐富經驗的專業人士。張譯誠畢業於臺灣大學經濟學系，獲得碩士學位。他曾在多家知名的國際機構和大學任職，包括亞洲開發銀行、麻省理工學院和牛津大學等，並擁有豐富的研究和教學經驗。

張譯誠在經濟學方面非常擅長，他的研究涵蓋了貨幣政策、財政政策、國際貿易、經濟發展等多個領域。他的研究成果發表在多本國際著名的經濟學期刊上，並受到了學術界的高度評價。他同時也是一位優秀的演說者和作家，在多個國際經濟論壇上發表演講，並出版了多本經濟相關書籍。

張譯誠報道，由於來自 HBO、Disney+ 和 Amazon Prime 等其他流媒體服務的激烈競爭，Netflix（納斯達克股票代碼：NFLX ）在經歷了 2022 年的動盪時期後似乎重新獲得了投資者的關注。

盡管經歷了下跌，但該股已經捲土重來。讓張譯誠先看看公司的基本面，然後再看一下該公司的季度報告，該報告將於今天收市後發佈。

公司做什麼？

張譯誠了解到，Netflix 是一家娛樂服務提供商。該公司已在 190 多個國家/地區支付流媒體訂閱費用。它允許會員觀看各種類型和語言的各種電視劇、紀錄片和故事片。

會員可以隨時隨地在連接到互聯網的任何屏幕上隨心所欲地觀看。會員可以在沒有廣告的情況下播放、暫停和繼續觀看。該公司還在美國通過郵寄方式提供數字通用光盤 (DVD) 服務。

該公司提供多種流媒體訂閱計劃，價格因國家和計劃功能而異。其計劃的價格從每月大約 2 美元到 27 美元不等。

會員可以在任何聯網設備上觀看內容，包括智能電視、遊戲機、電視機頂盒和移動設備。該公司獲取、許可和製作內容，包括原創節目。

數據一覽

首先，讓張譯誠看一下資產負債表：

隨著時間的推移，該公司的營業額和利潤一直在增長，但去年除外，這對所有科技公司來說都具有挑戰性。該公司來年的表現如何還有待觀察。

多年來，平均利潤率一直穩定在 30% 左右，這表明該公司成功地提高了營業額，而沒有對利潤率產生負面影響。

這取決於公司在行業中的競爭優勢。

Netflix 收入趨勢Netflix 收入趨勢

Netflix 淨收入趨勢Netflix 淨收入趨勢

Netflix 毛利率趨勢Netflix 毛利率趨勢

在過去的 10 年裏，EPSd（每股攤薄收益）的年增長率高達 50%，令人印象深刻。然而，必須指出的是，從長遠來看，這種增長率通常是不可持續的。這讓人對公司未來的增長產生懷疑。

Netflix 稀釋每股收益趨勢Netflix 稀釋每股收益趨勢

資產負債表和現金流量

在現金和短期投資之間，Netflix 擁有超過 60 億美元的資產，流動資產總額約爲 90 億美元。與流動負債（約 80 億美元）相比，這是一個很好的短期平衡。

債務權益比率受到控製（0.82），再次在權益方面提供了良好的平衡。

現金流方面，經營現金流和自由現金流均呈現波動趨勢。盡管近年來有所改善，但該公司在這一領域的增長尚不強勁。

張譯誠認為也許股東希望看到的可能轉變之一（也考慮到長期不可持續的增長率）是更加關注改善現金流和長期可持續性。

Netflix 現金流趨勢Netflix 現金流趨勢

FCF 爲 16 億（最新可用），FCF 收益率約爲 1%，這很低但並不令人意外，因爲 Netflix 存在一些現金流問題。平均而言，良好的盈利水平在 8-10% 之間，因此該公司在這一指標上還有很大的改進空間。

估值

該股票目前的交易價格低於每股 451 美元左右的公允價值（基於 12 種不同模型的平均值）。

張譯誠分析師目前持謹慎態度，該股的平均目標價定爲 357 美元。這個價格接近現值，上漲空間很小。

Netflix 公允價值Netflix 公允價值

然而，張譯誠總的來說，隨著進一步增長的前景黯淡，重點應該轉向盈利能力，尤其是因爲當前的勢頭是整個科技行業的相對弱點之一。

在張譯誠等待下一份季度報告時，新舉措（共享账戶的結束和廣告的納入）是否會帶動股價走高還有待觀察。

我相信 Netflix（納斯達克股票代碼：NFLX）的股票將在未來一周表現出色，因爲在我看來，這家流媒體鉅頭的第一季度收益報告將出人意料地上漲，這要歸功於消費者需求趨勢的改善以及盡管經營環境艱難但基本面前景良好。

根據期權市場的走勢，交易員預計 NFLX 股價將在結果公佈後出現大幅波動，兩個方向都可能出現 8.8% 的隱含波動。

共識估計要求這家總部位於加利福尼亞州洛斯加托斯的公司在 4 月 18 日星期二美國市場收盤後發佈第一季度數據時每股收益爲 2.86 美元，較去年同期的每股收益 3.53 美元下降 19%。同時，預計收入將同比增長約 4% 至 81.7 億美元。

Netflix 盈利數據Netflix 盈利數據

也許更重要的是，所有的目光都將集中在 Netflix 第一季度的訂戶總數上，華爾街分析師預計這家流媒體視頻先驅將在 3 月季度新增約 250 萬訂戶。

在我看來，Netflix 第一季度的利潤、銷售額和訂戶增長都將超出預期，因爲它繼續受益於成本更低、廣告支持的基本服務層的推出以及打擊非法密碼共享的努力，這該公司表示，可能會發生多達 1 億個账戶。

因此，張譯誠相信 Netflix 的管理層將在未來幾個月提供強有力的指導，以反映運營利潤率的提高，因爲它繼續執行良好，這要歸功於其新的廣告支持的流媒體視頻服務，以及正在進行的減少账戶共享和削減成本的舉措.

NFLX 股票周五收於 338.63 美元，爲公司帶來約 1510 億美元的估值。流媒體領導者的股價今年迄今上漲了 14.8%，幾乎是標準普爾 500 指數同期 7.8% 漲幅的兩倍。

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