加密行業進入“流動性困境”，或許也正處於“流動性爆發”前夜

發表於 2024-05-20 17:00 作者： 區塊鏈情報速遞pro

都說這個周期是BTC及其生態的牛市，但這段時間，加密行業似乎進入了“困難時刻”，加密貨幣總市值從2.721T跌至2.041T，跌幅達24.7%。

表現在具體的資產上就更爲強烈：

在一層資產端，比特幣從$73777跌落至$56552，銘文龍頭$ORDI最大跌幅接近70%，ARC2O龍頭$ATOM趴窩一直沒起來，被全球衆望所歸的符文，蹦躂不過2-3天，猶如曇花一現。

在二層生態端，代表BTC生態的龍頭$Merlin，TVL最高超過$35億，現已回落至$13.9億左右，其協議代幣MERL從最高2U左後，跌至0.44U，跌幅接近80%。曾被一度看好的“同構綁定”BTC L2代幣資產$CKB，跌幅也接近70%。

資產價格上漲讓人們又多興奮，那么資產價格下跌就會讓人有多沮喪！但是什么原因導致當前的局面呢？我認爲就是“流動性困境”。

當談到流動性，其實包含了兩個方面，一個是流動性供應（供應端），一個是流動性轉換（需求端），這兩個方面歸結爲人們對流動性的需求。 這兩個方面需要相互匹配，相輔相成。

流動性供應，就是貨幣供應的增加，可以是局部的，也可以是全行業的，會帶來局部加密資產價格或者整個行業市值的增長。 局部比如BTC ETF通過，大量外部資金买入BTC，BTC價格隨即增長突破$73000，但這是局部的，同期其他加密資產並沒有顯著增長，比如ETH。

全行業比如美聯儲放水，一部分資金轉化爲穩定幣如USDT而進入全行業，帶來增量，導致加密貨幣普遍上漲。 在沒有外部資金注入時，我們也會看到一些加密資產被不斷拉高，吸引圈內資金不停從一個生態流向另一個生態，從一個資產流向另一個熱點資產。這猶如潮汐，潮來水漲，潮去水退。表現爲劇烈的“內卷”。

當外部資金進入圈內，增加了流動性，這些流動性必然會進行各類加密資產的“买入”和“賣出”，大規模交易就此發生了。而交易則是流動性供應走向流動性轉換的入口。

所謂的交易（交換），本質就是流動性轉換，就是一種資產能夠轉換爲另一種資產（加密數字貨幣、穩定幣、法幣）的能力、效率和安全性。

能力是行不行的問題，如NFT能轉變爲FT嗎？資產能從L1到L2嗎？

效率是好不好、快不快的問題，如無償損失大嗎？會被三明治攻擊嗎？跨鏈資產多久能被確認？

安全性則是基本要求。存在中心化風險嗎？會被RUG嗎？......

解決以上問題，就涉及到生態基礎設施建設，它們需要去滿足資產在交易、支付、借貸、抵押、衍生品等應用中涉及到的流動性轉換、甚至收益的問題。 我們看到在加密領域，其實大部分的基礎設施（DApp）都是直接或者間接圍繞流動性轉換而構建，以此實現資產帶來的利潤或者收益。

最基礎的設施就是CEX和DEX。CEX目前格局基本已定，如幣安、Coinbase、OKx等。但對於DEX，因爲涉及到BTC的二層擴展，如今才剛剛开始，但競爭也趨於激烈。

回到本文最初的問題-流動性困境。這個就表現在：

一是來自供應端，外部流動性不足，使得加密資產價格得不到支撐；

二是需求端，生態基礎設施不完備，還難以實現大規模、絲滑的流動性轉換，從而不能吸引流動性供應增加。

三是關於資產收益問題，如大量闲置BTC真成爲了數字黃金，不能產生收益。也使得通過BTC ETF購入的BTC沒有動力進入二層生態。不過諸如Babylon類似的解決方案，正在推動BTC成爲生息資產。

但我認爲，當前的流動性困境只是本次牛市的一個過程和階段。因爲我們看到兩個方面比較確定的利好：

一是流動性能供應端：今年美聯儲可能降息放水，這將爲加密行業帶來增量資金；同時隨着BTC ETF推進，越來越多的上市企業將BTC放入資產負債表的資產端，這無疑有利於BTC乃至整個行業。

二是在需求端：BTC L2當前雖然不完備，資產價格雖然不亮眼，但建設卻如火如荼。已經看到一些L2生態在持續發力，並具備規模發展的基礎。 比如：Merlin、CKB、Babylon、B2、BEVM等。這些基礎設施正在釋放資產流動性轉換和創造收益的潛力，以此匹配即將到來的大規模流動性供應，它們正在爲“流動性爆發”奠定基礎，並做足准備。

我們期待，在流動性供應大規模到來時，BTC生態已經做好了准備，我們一起迎接牛市爆發

作者 ：Web3世界的拓荒者

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