18th 2023/05/15 連續兩周回調 市場動力銳減

發表於 2023-05-15 16:40 作者： JZLcapital

一、行業動態總結 

本周加密市場遭遇連續第二周回調，走勢與美股呈明顯的反向趨勢，即使周三CPI數據整體低於預期美股反彈，加密市場也沒有做出相應的反應。當前整個加密市場比較缺乏新的敘事，加上流動性的持續撤出，市場比較難產生开啓行情的動力。截至撰稿比特幣收於26937.41，周內下跌5.31%，振幅9.92%，最低來到了25800左右；以太坊由於鏈上活動豐富較爲強硬，收於1806.17，周內下跌3.43%。從交易量上看，當前中心化交易所的交易量始終在年內低點徘徊，周三彭博社報導稱由於監管機構對加密行業的打擊，全球兩大做市商Jane Street和Jump Crypto正在退出美國的數字資產交易市場，並且Jane Street正在縮減其在全球範圍內的加密布局。事實上，整個市場在FTX事件之後流動性的恢復始終沒有達到之前的水平，如果兩大做市商其一退出全球布局，對當前脆弱的市場流動性來說更會是雪上加霜，加密市場的隨機性會因此加劇。

反觀美股，本周勞工局公布的4月份CPI低於預期來到了4.9%，預期是5%和3月份持平，在CPI中，能源繼續同比下跌5.1%，食品大漲7.7%，扣除這兩項的核心CPI是5.5%，距離目標仍然有很大差距。CPI數據公布後納指一路來到了前期高點12269點，標普則相對較弱，在4200點位仍然有較大壓力未能突破，周三大盤上漲便可以解讀爲CPI壓力消退。但到了周五，有兩位聯儲理事出來講話，其中Michelle Bowman認爲CPI還是沒有反映出物價上漲消退，這說明美聯儲的看法和市場的看法還是略有不同的，米歇爾認爲還要繼續加息；另一位美聯儲官員，明尼阿波利斯主席卡什卡利也表示通脹壓力仍然過高，聯儲可能會使用走一步看一布的方式對待加息工具。當前市場已經將6月份不加息納入考慮，特別是納指，之所以能突破平台整理區間就是因爲加息可能會結束。本周五隨着兩位官員的放話，加上市場又开始擔憂通脹預期，尤其是一年後的通脹預期再創新高，如果6月再次加息，有可能會引起第4輪銀行倒閉。對美國債務違約的擔心和對通脹預期和加息的擔憂是導致美股無法啓動真正行情的原因，即使技術上面有反彈的需要，那也只是局部的有限的，短期內橫盤的概率較大。

行業數據

1）穩定幣

• 根據glassnode數據，截止2023年5月13日，前五大穩定幣（USDT、USDC、BUSD、DAI、TUSD）合計供應量約1253.64億，較上周增加約0.88億（0.07%），變動不大。今年以來雖然市場反彈幅度較大，但穩定幣供應量較年初總計減少了約86億美元。

• 法幣穩定幣中，USDT供應量上漲，本周增加約8.2億枚（1%），USDT增速有所放緩。

• USDC本周供應量持續小幅下跌，減少約1.8億枚（-0.59%），自硅谷銀行事件後，USDC供應量呈持續下跌態勢，北美資金流出仍在持續。

• BUSD供應量本周加速下跌，減少約3.68億枚（-6.15%）。由於Paxos已被禁止鑄造BUSD，預計BUSD供應量將持續下跌，並逐漸退出歷史舞台。作爲替代品的TUSD供應量本周也出現下跌，周內供應量1.79億枚（-7.98%）。

• 整體來看，幣市資金依然緊張，但資金流出持續放緩，預計市場將維持結構性行情，很難出現普漲。

2）BTC礦工余額

• BTC礦工地址余額表明鏈上被標記爲礦工地址的BTC持有余額合計，包括Foundry USA，F2Pool，AntPool，Poolin，Binance等地址。

• 該數據通常用於判斷對於礦工對於當前BTC價格的興趣，礦工余額升高時，通常說明籌碼處於堆積狀態；礦工余額降低時，表明礦工正在拋售或抵押其持有的BTC。

• 根據OKLink數據，截止5月14日，與上周相比，礦工余額短暫上衝後回落，整體輕微增加，當前礦工仍在積累籌碼中，未見出貨離場。近2周以來BTC回調明顯，但礦工余額始終保持穩定且小幅增加的趨勢。在這種情況下，我們傾向於認爲市場回調深度不會過大。

• 從歷史數據來看，礦工屬於較爲穩定的持幣群體，至少要等到多次下跌確認或更大的市場利空才會進行出貨的舉動。

3）ETH通縮&質押提取數據

• 截止5月14日，根據ultrasound.money數據，本周ETH供應量減少約4.8萬枚，以近一周數據推算，年化通脹率爲-2.11%，以太坊鏈上活動持續活躍，通縮速度繼續增長。自The Merge完成後，ETH供應量已累計減少22.7萬枚（約4億美元）。持續受meme coin熱度影響，上周以太坊gas fee最高飆升至306 Gwei，平均達到82 Gwei。

• 與POW機制下ETH對比，The Merge完成後，ETH減少約257萬枚，對應減少拋壓約46億美元。

• • 根據OKLINK數據，近一周ETH質押量顯著上漲，已明顯超越提取量。如我們此前預期，在中心化交易所的質押提取結束後，大量提款告一段落，用戶开始選擇將ETH重新質押。此外，近期鏈上活動活躍帶來Gas飆漲，進一步提高了驗證者的收益率，Staking APR已上漲至8.6%，相當有吸引力。

  • 上周ETH的質押率小幅上漲至15.04%，依然顯著低於大部分公鏈；同時由於ETH的通縮影響，其調整後的質押收益率在公鏈中具備相當強的競爭力。預計ETH質押率將進一步提升。

二、宏觀與技術分析

• 市場形成了雙頭，下行趨勢开始出現

五月份如期加息25bp，市場依舊定價年底前降息25bp。

納指橫盤，近期的財報喜憂參半

arh999：0.64

BTC持幣地址基本都在大幅度上漲

ETH持幣地址數保持穩定

三、投融資情況總結

• • 2023年5月6日至5月13日，加密VC市場披露的投融資事件17筆，累計融資金額超7,000萬美元；（https://www.rootdata.com/Fundraising）

  • 報告期內，投資金額較大、頭部機構參與的項目主要有3個，即；

  • 另外，報告期內由Jump Crypto、Mysten Labs支持的，部署在SUI生態的永續合約自動做市商 Turbo Finance啓動IDO，價格爲 $0.005/TURBOS Token

  • 投融資回顧

    項目類型融資金額投資方Tabia cross-chain NFT platform for NFT issuance, trading, auction and tailored in-shop services1,000萬美元Animoca Brands、Hashkey Capitail、Binance Labs、NGC Ventures etc.Blockworksa financial media brand that delivers breaking news and premium insights1,200萬美元10T Holdings、Framework VenturesPudgy Penguinsa collection of 8,888 NFT’s, accelerating Web3 innovation through IP utilization and community empowerment900萬美元Kucoin Ventures、Kronos Research、1KX、Shima Capital etc.

  • 機構動態

  • Jump Trading Jane Street | 由於美國監管機構對加密貨幣行業的打擊力度加大，Jane Street、Jump Trading在US的做市業務在逐漸撤離； — Both firms are still making markets and not abandoning the crypto industry entirely. However, Jane Street is scaling back its global crypto expansion plans, while Jump Crypto - the digital assets trading unit of Jump Trading - is pulling back from U.S. markets, although it's still planning to expand internationally.

  • Binance | 鑑於加拿大證券管理局（CSA）2023年2月22日禁止加密貨幣交易所允許本國居民交易加密貨幣及其衍生品，並將穩定幣定義爲Security的規定發布，Binance於5月12日宣布退出加拿大市場。並建議用戶於2023年9月30日前完成持有頭寸的平倉，10月1日起將只保留清算模式。在此之前，OKX已於2023年3月退出加拿大市場。 “Unfortunately, new guidance related to stablecoins and investor limits provided to crypto exchanges makes the Canada market no longer tenable for Binance at this time.”

  • Paradigm 作爲Coinbase 股東，Paradigm通過旗下主體以61美元/股的平均價格購买了約81萬股Coinbase股票，總價約5,000萬美元； 今年以來，Coinbase股價已上漲65%（股價自2021年高點跌幅達到84%），而Cathie Wood的Ark Invest近期也在加倉Coinbase股票； 2023年第一季度，Coinbase披露的收入規模7.36億美元，高於預期的6.58億美元，EBITDA2.84億美元，明顯好與預期。 

四、不良資產動態跟蹤

• FTX債權市場最新動態：

  1. 案件最新進展

  

目前收回總資產共計62億美元 （收回金額已經超過50%）

• 當前市值共計73億美元 （來自加密市場近幾個月的上漲，總市值佔比已經接近68%）

  時間线規劃：

• 除此之外，美國國稅局（IRS）已對 FTX 及其附屬實體提出價值近 440 億美元的索賠，共計 45 項，包括 West Realm Shires（FTX US的法律實體）、Ledger Holdings（LedgerX 和 LedgerPrime 的母公司）和 Blockfolio 等。

  

  其中最大的索賠包括針對 Alameda Research LLC 的 204 億美元和 79 億美元的索賠，以及針對 Alameda Research Holdings Inc. 的兩項總計 95 億美元的索賠，且針對 Alameda Research LLC 的 204 億美元索賠包含約 200 億美元的未繳合夥企業稅，剩余金額包括數百萬的預扣所得稅和工資稅。

  2. FTX債權價值數據最新更新

  根據Cherokee Acquisition旗下子公司Claims Market提供的數據，目前FTX債權的估值（以債權面額爲基准）如下：

  

  1）債權金額超過500萬美元的，估值在25%至28%之間；

  2）債權金額在100萬美元至500萬美元之間的，估值在20%至25%之間；

  3）債權金額低於100萬美元的，估值在18%至21%之間。Claims Market平台致力於簡化債權交易市場，並爲投資者提供相關信息。

  加密貨幣交易所Bittrex已在美國delaware提交了第11章破產保護申請，資產和負債估計價值均在5億至10億美元之間，並且有超過10萬名債權人，另外兩家實體Bittrex Malta Ltd.和Bittrex Malta Holdings Ltd.也向美國特拉華州破產法院申請破產保護。

  3. Bittrex關閉美國業務

• 

  Bittrex交易所簡介：

  Bittrex由三位前微軟員工創立於2014年。Bittrex曾是美國最大的加密貨幣交易所之一，該平台上架貨幣數量曾達到300種以上，2018年初美元支持市場份額接近23%。這一數字在2021年跌至2%以下，市佔率就每況愈下, 也從未得到恢復。

  Bittrex宣布於4月30日關閉美國業務。但是申請破產保護不會影響Bittrex Global，面向美國以外客戶的業務將繼續正常運營。Bittrex還再次**強調了其資產的安全性，**對於4月30日之前未成功提取資金的美國客戶而言，公司打算要求破產法庭有限地重新开放客戶账戶，以便最大程度的將加密貨幣分發回客戶手中。

  Bittrex聯合創始人兼首席執行官Ritchie Lai在此前聲明中表示，在當前的美國監管和經濟環境下，繼續運營從經濟角度來看是不可行的。監管要求通常不明確，並且在沒有適當討論的情況下強制執行政策，導致交易所的競爭格局不均衡。因此在美國運營已經不再可行。

  4. Galaxy Digital：美國加密已進入停滯期，業務將轉移至其他國家

  

  Galaxy Fund Management是Galaxy Digital的加密貨幣基金業務，Galaxy Digital是目前市場上最大的數字資管公司之一，也是一家專注於區塊鏈的綜合性商業銀行，他們爲個人和機構投資者提供多樣化的投資組合，包括單一資產基金、指數基金和基金組合，和量化業務等。Galaxy Fund Management總資產管理規模有將近19億美元，Galaxy Digital總的AUM是26億美元。Galaxy Digital上周三也是最新發布了他們第一季度的財報，顯示公司總盈利達到了1.34億美金，扭轉了去年的虧損。

  

  Galaxy Digital首席執行官Mike Novogratz公开表示，Galaxy Digital 將把更多的業務轉移到海外。他認爲，美國監管環境日益嚴峻，加密貨幣在美國已進入短期停滯期。除此之外FTX和其它不良分子讓該領域的信任遭到進一步的削弱。所以綜上我們看到，自從今年3月以來的美國銀行業危機之下，美國監管部門對於加密貨幣的管制變得越來越嚴格，這很可能會導致更多的加密資管機構和銀行不得不選擇性的放棄部分位於美國本地的加密貨幣業務，從而轉移到境外。

五、加密生態跟蹤

• 各板塊數據整理

• NFT

• 藍籌指數：歷史性低點，甚至遠低於去年FTX暴雷的時點，BAYC地板價來到46ETH，市場情緒極度悲觀，隨着brc nft和BRC20的新敘事出現，ERC 721的注意力和敘事均被削減

•     按ETH本位看，NFT總市值重回前低，而交易量也到達冰點

• Top collection：

  • ENS數據顯示進入前三，上周高價（均價2ETH）成交了多個ENS域名，猜測是這個原因導致了市值估算升高

• Gamefi 鏈遊

  截止撰稿，市值上，排名前10的鏈遊市值有9個均下跌，其中GMT的走勢相對抗跌，其他幣下跌均超過10個點

  

• https://degame.com/zh/ranking/game/ALL_GAME

DeFi &L2賽道數據

截止撰稿，最近一周各公鏈TVL均處於下跌狀態，並且由於gas過高，交互成本高，再疊加meme行情，zksync上的空投資金也回撤嚴重；sui上幣後生態和tvl均遠不及預期

• BRC20

  整體情緒退潮，但判斷該敘事還沒走完，隨着大交易所的進場和吸籌，在未來一段的遺忘周期或許是好的建倉時點。

  Ordinal技術在BTC鏈上不算新穎，但疊加這一輪比特幣減半周期，可能會成爲礦工們提升自身收益的抓手。

  • ORDI：從高點20+回撤超50%，目前地板價12+

VMPX：XEN創始人的BRC20項目，有ip持續賦能，已上幣Gate

熱點項目追蹤

• World coin

• 簡介：Worldcoin是OPEN AI創始人創立的去中心化身份、金融網絡項目。

  

• 本周宣布支持Optimism Collective，共同合作構建基於OP Stack的可擴展區塊鏈生態系統，實現Superchain愿景。

  

• 關於我們

• JZL Capital 是一家注冊於海外，專注區塊鏈生態研究與投資的專業機構。創始人從業經驗豐富，曾經擔任過多家海外上市公司CEO和執行董事，並主導參與過 eToro 的全球投資。 團隊成員分別來自芝加哥大學、哥倫比亞大學、華盛頓大學、卡耐基梅隆大學、伊利諾伊大學香檳分校和南洋理工大學等頂尖院校，並曾服務於摩根士丹利、巴克萊銀行、安永、畢馬威、海航集團、美國銀行等國際知名企業。

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