日元漲這么猛 爲何日本股市卻連續崩盤?

發表於 2024-08-05 12:12 作者: 財經時差

來源:財經時差

壞消息一個接一個,日本和韓國全线崩盤,美國期貨市場也隨之崩盤。

日本股市繼暴跌5.8%之後再次崩盤,8月5日早盤,日經225指數暴跌7%,日本東證指數暴跌觸發熔斷。

自7月高點以來,日本股市包括日經225和東證指數已經累計下跌逾20%,陷入技術性熊市。

同時,日經225波動率飆升50%,創2020年4月全球大崩盤以來新高。

此外,日本債市也劇烈波動,觸發了熔斷機制。

同時,韓國KOSPI指數跌逾4%,澳大利亞S&P/ASX 200指數跌幅擴大至2.1%。納斯達克100指數期貨跌幅擴大至2%。

很明顯,全球金融市場又崩盤了。

有兩類資產非常強勢,日元和人民幣。

繼上周五飆漲1000點之後,離岸人民幣匯率再次飆漲近500點,一度升破7.12,至7.1124。目前恢復至7.13左右。

美元兌日元繼續升值,一度升值至144.7。

全球市場怎么又崩盤了呢?

除了上周五,全球衰退交易盛行,套息交易崩盤,獲利盤了解之外,還有一個大消息就是:中東战爭預期急劇升溫。

先是一系列的刺殺事件,最新的是哈馬斯的政治領導人哈尼亞(Ismail Hanija)和黎巴嫩真主黨軍事領導人阿德·舒克爾(Fouad Chokr)遇襲身亡。

然後雙方开始相互報復。

8月5日美國告訴7國集團,伊朗可能在未來24小時內襲擊以色列。

不管中東战爭會不會升級,但是市場的預期是,战爭要來了,然後市場就崩盤了。

還有一件事兒是,巴菲特大幅拋售股票,儲備天量現金。

伯克希爾-哈撒韋二季度將其持有的蘋果公司股票從一季度時的7.89億股大幅減至約4億股,降幅近50%。

拋售股票使得公司現金儲備達到了創紀錄的2769億美元(約合人民幣1.98萬億元),一季度末則爲1890億美元。

市場認爲,巴菲特這樣拋售股票,儲備現金,是不是全球金融危機要來了,他一方面拋售股票必須,一方面儲備大量現金准備抄底。

所以,市場也跟着拋售,導致全球股市繼續崩盤。

最後講一個問題,爲何日元漲這么猛,日本股市卻接連崩盤呢?

按理說,日元飆漲,日元資產應該珍貴,資本大幅流入日元,日本股市應該上漲才對啊?

有人說,日本既是一個進口國家,又是一個出口國家。能源原材料靠進口,汽車等工業品靠出口,所以日元有一個區間,在這個區間內日本經濟才會好,超出這個區間就會有問題。

這個說法有一定道理,但是根本不是日元和日股走勢的原因,甚至不是日本經濟好壞的原因。

解釋這個“背離”,還得從這一輪“日元貶值和日本股市飆升”觸發因素說起。

首先明確一點就是,日元貶值和日本股市飆升,並不是所謂的“貶值牛”,不是貨幣貶值了,出口好轉了,經濟好轉了,最後股市上漲了。

這一輪自2021年以來的,日本貶值和日本股市飆升,完全就是“套利”導致的,代表人物就是巴菲特。

巴菲特是怎么套利的呢?

在日元貶值前期,借入日元,形成日元負債,然後用借來的日元,买入日本五大商社(伊藤忠商事、丸紅、三菱日聯、三井物產和住友商事)。

爲什么這樣操作呢?

首先,巴菲特押注日元貶值的大趨勢,在日元貶值前期借入日元,等日元貶值了,就能夠賺一個日元匯差,使得日元負債負擔降低。

比如巴菲特借日元的時候,1美元兌103日元,最後日元貶值至161,相當於日元在近三年半的時間內貶值超過50%。

如果巴菲特在161的時候把之前借的日元還掉,那么他使用的美元至少可以減少36%。

原來需要100美元還日元債務,現在用64美元就夠還債了。

注意,這個操作的關鍵是,日元一直貶值。

其次,巴菲特借了日元之後,爲啥投資日本股市?

其實准確來說,巴菲特借了日元之後,投資的是高股息的日本股票,比如伊藤忠商事、丸紅、三菱日聯、三井物產和住友商事。

這種操作屬於空手套白狼,堪稱無風險套利。

因爲當時日本央行還未加息,日元利息極低,10年期美債利率才0.5%。但是,日本這些高息股票的股息卻高達5%。

也就是說,巴菲特借日元投資日本股市,相當於空手套白狼,套了4.5%的利潤。

注意,這個操作的關鍵是,日本利息一直處於低位。

最後,效仿巴菲特的人多了,最顯著的一個結果就是,日本股市不斷飆升。

日本股市飆升,投資者又賺了一個收益就是,價差收益。

注意,這個操作的關鍵是,日本股市得上漲。

所以,過去3年,日元利率一直處於低位,日元匯率不斷創歷史新低,日本股市不斷創歷史新高。

但是最近,情況發生了逆轉,觸發因素就一個:日元利率上升。

日本早在3月份就結束了長達17年的零利率政策,然後經過市場的消化,以及美聯儲政策的預期,日元匯率在7月初“觸底”。

這個邏輯很容易理解,日元加息,美元降息預期升溫,日元匯率就結束貶值,开始升值。

這個市場走勢,跟前面講的套利交易中的第一和第二相悖。

爲了防止日元負債成本上升,投資者明智的做法就是,把日元負債趕緊還掉,這樣還少付一些利息。

爲了防止日元匯差損失,投資者明確的做法就是,在日元升值之前,趕緊把日元負債還掉。

怎么還日元啊?他們借的錢都在日本股市裏面啊。

很簡單,那就趕緊把日本股市賣掉嘛!

隨着日元利率上升,日元匯率升值,大家就越激進的“平倉”套利交易,第一步操作就是,拋售日本股市。

所以我們看到,“日本股市暴跌”和“日元匯率升值”這個相悖的市場組合。

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