LTN經濟通》Fed鷹或鴿？鮑爾將在此揭曉

發表於 2024-08-22 08:00 作者： 區塊鏈情報速遞pro

傑克森洞全球央行年會將在美國時間8月22日至24日登場，Fed主席鮑爾的演說成為全球市場焦點。（路透資料照）

傑克森洞是全球經濟菁英聚會場所

歐祥義／核稿編輯

〔財經頻道／綜合報導〕傑克森洞（Jackson Hole）全球央行年會本週四（8月22日）將在美國懷俄明州（Wyoming）登場，各國央行官員、經濟學家、商界人士和政府官員將齊聚一堂，談論貨幣政策和經濟政策，隨著市場持續關注美國降息前景，美國聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell）演說釋出的任何訊號成為焦點。

傑克森洞全球央行年會是歷史最悠久的央行會議之一，由美國堪薩斯聯邦準備銀行於每年8月下旬在懷俄明州傑克森霍爾舉行，每年都會選擇全球經濟面臨的重要問題進行討論，今年會議日期訂在8月22日至24日舉行，主題聚焦「重新評估貨幣政策的有效性和傳導性」。

今年的會議預計約有120人與會，包含多名知名人士，Fed主席鮑爾、英國央行（BOE）總裁貝利（Andrew Bailey）和歐洲央行（ECB）首席經濟學家萊恩（Philip Lane）預計都將在會中發表演說。

圖為歐央總裁拉加德（左）、日銀總裁植田和男（中）和聯準會主席鮑爾（右）出席2023年傑克森洞全球央行年會。（彭博資料照）

會中討論的貨幣政策 牽動全球經濟走向

由於研討會經常由Fed主席和其他主要政策制定者發表演說，過去會中曾出現過關於一些重大貨幣政策轉變的暗示，這也讓傑克森霍爾全球央行年會成為8月金融市場最重要的事件，會中討論的貨幣政策，牽動全球經濟走向，並影響股市。

2022年，鮑爾曾在傑克森洞全球央行年會中警告，Fed需要保持貨幣政策限制，以對抗通膨，隨後坦言，這樣的情況將給企業和家庭「帶來一些痛苦」；2016年，時任聯準會主席葉倫（Janet Yellen）也曾利用自己在傑克森霍爾的演說預告市場關於上調利率的行動，並在同年啟動升息。

美銀證券（BofA Securities）分析師指出，央行官員出席傑克森洞年會的意義相當重大，因為Fed委員會在8月沒有例行政策會議，而在漫長的夏季會議期間，他們已經是出了重大政策變化的訊號。

Fed主席鮑爾預計將在美東時間週五（23日）上午10點發表演說，全球市場將聚焦在美國降息前景，尋找關於Fed下（9）月會議以及之後政策會議上將採取什麼行動的線索。

鮑爾2022年在傑克森洞會議期間表明，要維持貨幣政策緊縮以對抗通膨，導致當天股市暴跌3.4％。（法新社資料照）

美國高利率 不利經濟發展

美國聯準會從2022年3月開始升息，以應對驚人的通膨飆升，提高聯邦基金利率推高了抵押貸款、信用卡、汽車貸款和其他貸款的借貸成本，試圖透過抑制借貸來減緩經濟成長。2023年9月以來，連續8次會議維持利率不變，如果Fed確定在9月會後降息，這將是美國自2020年後首度降息。

目前美國通膨年率已經接近央行的2％目標，且就業市場開始出現動搖的跡象，這也讓官員透露，目前正在考慮9月降息的可能性。不過也有多名Fed官員強調，央行的下1步行動，將取決於經濟數據走向。

美國政府先前公佈的就業數據顯示，7月招聘遠低於預期、失業率達到3年來最高的4.3％，引發市場擔心美國可能會陷入衰退。其他經濟報告則顯示，通膨持續降溫、零售銷售強勁成長，在很大程度上抵銷了前述的擔憂。

多名Fed官員強調，央行的下1步行動，將取決於經濟數據走向。（美聯社資料照）

傑克森洞演說 鮑爾將明確表態

華爾街交易員預估，聯準會將在9月、11月和12月分別降息1碼（0.25個百分點）。許多經濟學家認為，鮑爾將暗示9月降息已擺在檯面上，這將呼應鮑爾在7月政策會議後的發言。

美銀證券首席美國經濟學家加彭（Michael Gapen）表示，對鮑爾而言，最簡單的事情就是重複7月所傳達的訊息。7月聯邦公開市場委員會（FOMC）措辭的轉變表明，委員會「非常接近」或「接近」實施寬鬆政策的時機點。

彭博專欄作家、紐約聯邦準備銀行前總裁杜德利（Bill Dudley）認為，鮑爾可能暗示不再需要採取緊縮的貨幣政策，但預計不會透露首次降息的規模，特別是聯準會在9月18日會議作出下1次政策決定前，需要考慮到預訂在9月6日公佈的就業報告。

法國巴黎銀行（BNP Paribas）資深美國經濟學家施奈德（Andy Schneider）指出，雖然鮑爾不排除9月降息2碼（0.5個百分點），但聯準會主席可能會試圖淡化人們對於Fed落後於曲線，或是美國經濟正迅速惡化的擔憂。預計鮑爾將釋出訊號，即將發佈的數據將支持FOMC立即推動政策正常化，這幾乎鞏固了9月降息的預期。

彭博經濟研究（Bloomberg Economics）預估，鮑爾可能會利用傑克森洞演說來宣佈「很快將是降息的適當時機」，因此焦點將集中在另一問題上，鮑爾是否會對降息2碼持開放態度。

Fed從2022年3月開始升息，2023年9月以來，連續8次會議維持利率不變，今年9月可能啟動降息。（彭博資料照）

如確定降息 股市將反應

8月全球股市出現劇烈波動，Homrich Berg投資長朗恩（Stephanie Lang）表示，鮑爾在全球央行年會發言的語氣相當關鍵，如果鮑爾放鷹衝擊市場，股市將做出負面反應。

Steward Partners Global Advisory財富管理經理貝利（Eric Beiley）也提到，如果交易員聽說即將降息，股市將作出正面回應，反之則可能引發大規模拋售。市場對於很快將迎來降息充滿信心，但如果鮑爾沒有強調這就是未來前進的道路，對於市場來說將是個巨大的「驚喜」。

這可能會顛覆標普500指數，規模高達3.3兆美元的強勁反彈，先前因為美國經濟衰退的擔憂，8月初，全球股市出現今年最嚴重的拋售潮，隨著多頭重新拿回控制權，標普500和那斯達克指數出現8連紅。

以過去的經驗來看，2000年以來，在全球央行年會結束後1週，標普500指數平均上漲0.4％，會議結束後1個月內，平均漲0.1％。不過，貨幣政策即將出現重大轉變之際，股市也可能做出劇烈反應。鮑爾2022年在傑克森洞會議期間表明，要維持貨幣政策緊縮以對抗通膨，當天股市暴跌3.4％，在鮑爾發表完演說的1週內，股市又跌了3.3％。

美銀策略師表示，只要經濟成長「還可以」，股市預計就能承受不那麼溫和的央行。雖然風險預計仍將向上，但美銀並不認為今年的傑克森洞央行年會將像過去一樣，刺激股市大幅波動。

摩根士丹利（Morgan Stanley）策略師則提到，股市的走勢可能取決於這幾週公佈的整體經濟數據，直到9月第1週發佈關鍵的8月就業報告。大摩報告指出，市場真正的考驗將是8月就業數據，強勁的就業報告扭轉7月疲軟局面，這將讓人相信經濟成長風險已經消退，若是再度出現疲軟的報告，則可能會導致衰退擔憂重新浮出水面。

由於對美國經濟衰退的擔憂，8月初美股重挫，連帶拖累全球股市。（法新社資料照）

德與法 是歐元區兩大不確定因素

其他地區情況來看，歐元區7月最終消費者物價指數（CPI）維持在2.6％，高於前（6）月的2.5％，這一數據可能會降低ECB在9月第2度降息的可能性。歐元區最大的2個經濟體德國的疲軟以及法國的不確定性，一直困擾著歐元區整個夏季的經濟活動和信心，即將公佈的採購經理人指數（PMI）數據預計也不會有什麼亮點。

相較之下，英國的服務業和製造業PMI在過去幾個月一直處於擴張區間，在產量加速成長的推動下，7月製造業活動連續第3個月擴張，預計8月將進一步擴張。

亞太地區部份，日本將於本週公佈7月貿易及通膨數據，在Q2國內生產毛額（GDP）成長初步預估超出預期後，市場正在關注更多經濟復甦的證據。日本央行（BOJ，日銀）總裁植田和男（Kazuo Ueda）則預計在週五（23日）前往國會，說明關於7月將利率提升至0.25％的決定，這項決策推動日圓快速升值、股市重挫。

澳洲央行（RBA）本週公佈8月政策會議紀錄，澳洲央行在8月連續第6度將利率維持在4.35％不便，表示貨幣政策將保持限制性，直到通膨回到目標水位，利率路徑則將取決於數據。澳洲央行總裁布洛克（Michele Bullock）則向議會委員會表示，雖然市場預期年底前會降息，但降息的可能性仍低，現在考慮相關行動還太早。

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