比特幣主導地位在波動中持續攀升

發表於 2022-03-28 20:35 作者： 達瓴智庫

• 價格走勢。比特幣現在對俄羅斯盧布有很大的折扣。

• 交易量。比特幣的交易量在過去的一個月裏不斷攀升，因爲交易員從替代幣中輪換出來。

• 訂單的流動性。BTC-RUB和BTC-UAH的價差仍然是波動的，與全球外匯市場一致。

• 衍生品。BTC和ETH期權的看跌-看漲比率已經穩定下來。

• 宏觀趨勢。由於美國通脹率創下40年來的新高，商品價格正在飆升。

價格走勢

全球金融市場的波動性持續存在。

投資者繼續降低其投資組合的風險，比特幣和以太坊本周均收紅，而以技術爲重點的納斯達克100指數進入了大流行以來的第一個熊市（從最近的峰值下跌了20%）。大宗商品市場仍然處於完全的價格發現模式，表現出強烈的波動性，因爲交易商正在努力爲當前地緣政治危機的後果定價。盡管對滯脹的擔憂越來越大（定義爲增長放緩和高通脹的時期），大多數主要央行都在繼續推行鷹派的貨幣政策。由於美國2月份的通貨膨脹率再次創下數十年來的新高，市場本周加大了對美聯儲加息的賭注。

在加密資產行業的新聞中，拜登總統發布了期待已久的關於加密資產的行政命令，FTX正在擴展到歐洲，而Binance正在推出自己的法幣到加密資產的支付處理公司。

DeFi通證在开發者離开後受到影響。

在开發者Andre Cronje宣布永久退出該行業後，DeFi通證上周繼續其下降趨勢。Cronje爲該領域的大約25個項目做出了貢獻，包括Yearn Finance、Fantom、Keep3r和Solidly。Yearn Finance的YFI在消息傳出後大受打擊，在3月5日至7日期間暴跌了7%。Fantom--一個可與以太坊媲美的高吞吐量區塊鏈網絡--其鎖定的總價值暴跌+20%。

總的來說，大多數DeFi通證在3月份的表現都不如以太坊，但Synthetix協議的原生通證--SNX明顯例外。SNX是2021年表現最差的DeFi通證之一，上周在幾個即將到來的網絡升級和盯盤需求增加的情況下出現了強勁反彈。盡管出現了飆升，但該通證仍然比其歷史最高點低80%以上。最近以太坊gas費用和基於以太坊的DeFi協議鎖定的總價值下降，表明投資者對該行業的興趣低迷。

比特幣對俄羅斯盧布的交易出現大幅折價。

比特幣在烏克蘭格裏夫納（UAH）市場上繼續以溢價交易，而在俄羅斯盧布（RUB）市場上則出現了大幅折價。用法定貨幣購买比特幣的溢價（或折價）是通過計算在當地市場交易的BTC價格（使用法定匯率轉換爲美元）與美元市場上的比特幣價格之間的差異來計算的。在俄羅斯市場上觀察到的巨大折扣可能是由於俄羅斯人在面臨制裁風險時尋求清算他們的加密資產而產生的強大銷售壓力。到目前爲止，集中的加密資產交易服務平台已經遵守了對俄羅斯的官方制裁，停止了來自受制裁的俄羅斯銀行的付款，並限制了账戶。

值得注意的是，盡管有巨大的折扣，但比特幣相對於盧布的交易處於歷史高位，突出了市場低效率的程度。這表明折價也可能是由於價格發現過程受到嚴重幹擾，以及在低流動性、外幣限制和市場調整延遲的情況下，盧布相對於其他貨幣的價值存在不確定性。同樣有趣的是，折價反映了石油市場，交易商回避了俄羅斯的旗艦產品烏拉爾原油，導致其在3月初相對於布倫特原油有24%的折扣。

交易量

盧布和希爾維尼亞的交易活動出現分歧。

了解交易者情緒的最直接方法是看买入-賣出比率，這是用Kaiko的嘀嗒級交易數據計算的。在探索烏克蘭格裏夫納和俄羅斯盧布計價的比特幣市場的這個指標時，我們注意到幾個有趣的趨勢。在進入事件發生後，Binance的BTC-UAH市場的买入量激增至79%，這表明在巨大的金融不確定性中，交易者確實在湧向加密資產。俄羅斯市場的趨勢要平緩得多，买入量僅短暫超過賣出量。

對於盧布計價的市場，我們可以觀察到自制裁實施以來，賣出量略有增加，即使盧布經歷了60%的價值損失。加密資產交易服務平台必須遵守制裁，但是還沒有全面禁止俄羅斯的加密資產交易。相反，這些禁令影響了允許俄羅斯人交易加密資產的基礎支付系統，包括SWIFT、Visa和Mastercard。3月9日，Binance宣布，在俄羅斯發行的Visa和Mastercard信用卡將無法在Binance進行交易。在此日期之後，我們可以觀察到以盧布計價的交易量急劇下降，該交易量在3月7日達到歷史最高點。

現在的交易量已經達到了進入前的水平。以第納爾計價的加密資產交易量的情況並非如此，它仍然處於較高的水平。這表明，制裁已經影響了Binance的交易活動。然而，正如Binance首席執行官所指出的，在全球交易服務平台之外，有許多方法可以訪問加密資產，包括OTC櫃台、區域平台，以及直接與技術互動（而不是通過第三方）。

在市場下跌趨勢中，比特幣的主導地位增長。

了解市場結構的一個流行指標是看比特幣與以太坊的主導地位。這個想法是，在牛市中，以太坊的市場份額相對於比特幣有所增加，因爲交易者投資於替代幣和替代網絡。在不確定的時候，交易商將資金輪換回比特幣，被認爲是加密資產的 "安全港"。自2020年以來，在加密資產歷史上最大的牛市中，以太坊的交易量相對於比特幣來說已經飆升。然而，在過去的一個月裏，比特幣總交易量的百分比已經飆升至66%，是近一年來的最高水平。

這一趨勢表明，比特幣比以太坊對地緣政治緊張局勢和全球風險厭惡情緒的抵御能力更強。自今年年初以來，BTC下跌了20%，而以太坊已經損失了32%的價值。總的來說，以太坊的市場份額仍然大大高於其2020年的平均水平，表明市場結構在過去兩年中發生了變化。

隱私通證數量激增。

上周，隱私通證--具有提高匿名性功能的加密資產--出現了兩位數的回報，並且交易量激增，因爲交易員預計在美國加大加密資產監管力度後需求會上升。按市值計算的三大隱私通證--Monero（XMR）、Zcash（ZEC）和Oasis Network的ROSE通證--在Binance上的交易量猛增三倍，達到2.45億美元，是1月以來的最高水平。在美國總統籤署了一項期待已久的行政命令，要求美國機構評估數字資產的利益和風險之後，交易量激增。自俄羅斯進入烏克蘭以來，ZEC和XRM分別上漲了51%和42%。然而，這些通證仍然不太可能被用來逃避制裁，這種激增很可能是由投機行爲推動的。

2月被證明是近來全球金融市場最不穩定的月份之一，股市進入修正區，加密資產暴跌，然後上演了幾乎奇跡般的反彈。在我們2月份的報告中，我們涵蓋了市場對俄羅斯進入的反應和地緣政治危機的更廣泛影響。

訂單的流動性

盧布和UAH的價差仍然波動。

在俄羅斯進入烏克蘭之後，Binance上的BTC-RUB和BTC-UAH貨幣對的價差大幅增加。买賣差價代表交易成本，是买方愿意支付的最高價格和賣方愿意接受的最低價格之間的差異。通常情況下，價差的擴大是一個交易對的流動性惡化的標志。我們觀察到，BTC-RUB和BTC-UAH貨幣對的價差在2月27-28日期間激增了5倍以上。

BTC-UAH價差飆升至100多個基點，BTC-RUB價差超過40。作爲背景，BTC-USDT的價差還不到1個基點。這一趨勢反映了傳統的貨幣市場，隨着市場對非流動性和制裁的定價，盧布價差大幅擴大。

衍生品

認沽-認購比率趨於穩定。

比特幣和以太坊的看跌-看漲比率在過去的幾周裏，在經歷了大約兩個月的穩定上漲之後，已經穩定下來。通常情況下，認沽認購比率的上升表明，相對於認購需求（看跌的賭注），認沽需求正在加強，並被視爲一個看跌的跡象。以太坊的看跌-看漲比率比比特幣上升得更快，從1月底的0.66上升到2月的0.98，然後在3月初略有回落。以太坊的看跌-看漲傾斜度，衡量看跌相對於看漲的成本，也有所增加。

總的來說，認沽-認購比率仍然明顯高於前幾個月，這表明在地緣政治和宏觀逆風中，交易者更加謹慎。我們預計在美聯儲开始緊縮和俄烏和談取得進展之前，市場情緒不會有強烈的改善。

宏觀趨勢

美元走強，對現金的需求不斷增加。

在最近的俄烏和談進展甚微之後，全球對美元流動性的需求依然強勁。美元指數（DXY）--衡量綠幣相對於一籃子外國貨幣的表現--連續第三周走強。美國2月份的熱門通脹數據也爲美元提供了支持，證實了市場對美聯儲將在本周的會議上提高利率的預期，盡管對全球經濟增長前景的擔憂在增加。上面，我們把DXY和比特幣的價格放在一起，可以觀察到，自今年年初以來，它們遵循不同的趨勢，BTC在一個狹小的範圍內交易，而DXY卻在飆升。

大宗商品的上漲促進了通脹預期。

在大宗商品價格飆升的推動下，美國的通脹預期上周達到了2003年以來的最高水平。上圖是美國10年通脹預期與iShares S&P GSCI Commodity-Index Trust（GSG）的對比。GSG追蹤廣泛的商品期貨，包括能源、貴金屬和農業市場。我們觀察到，在俄羅斯和烏克蘭--這兩個主要的商品出口國--之間的战爭开始後，由於對供應中斷的擔憂加劇，再加上全球庫存較低，商品已經大幅上漲。由於交易商努力爲衝突的後果定價，保證金追繳也加劇了商品市場的波動性。上周，倫敦金屬交易服務平台（LME）停止了鎳的交易，因爲該工業金屬的價格在兩天內跳漲了250%，此前出現了大規模的空頭擠壓。

文章來源：https://blog.kaiko.com

原文作者：Clara Medalie和Dessislava Aubert

原文鏈接：https://blog.kaiko.com/bitcoin-dominance-climbs-amid-persistent-volatility-7c6c13827f54

標題：比特幣主導地位在波動中持續攀升

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