併購英特爾是真的！郭明錤：對高通可能是一場災難

發表於 2024-09-22 16:00 作者： 區塊鏈情報速遞pro

天風國際證券分析師郭明錤表示，經產業調查證實，高通正與英特爾交涉併購事宜，若併購真的發生，對高通可能是一場災難。（路透）

陳麗珠／核稿編輯

〔財經頻道／綜合報導〕美國晶片大廠高通（Qualcomm）傳出與英特爾（Intel）洽談收購事宜，震撼全球科技界。有最強蘋果分析師之稱的天風國際證券分析師郭明錤發文稱，經產業調查證實，高通正與英特爾交涉併購事宜，若併購真的發生，對高通可能是一場災難。

郭明錤說，高通當前最關鍵的是建立 AI 晶片的競爭力，一是裝置端 AI 手機晶片，高通在該領域極具優勢，為蘋果最大的競爭對手；二是裝置端 AI PC 晶片，隨著 WoA（Windows on ARM）逐漸優化，高通優勢將逐漸浮現；三是 AI 伺服器晶片，這是高通的弱項。

面對AI時代，高通最好的策略是，藉由手機AI晶片快速變現，同時持續推廣PC AI晶片，並同步建構裝置端 （手機+PC） AI生態優勢，與透過投資與併購等方式快速強化伺服器AI晶片優勢。

郭明錤認為，併購英特爾僅對高通的AI PC晶片業務有幫助，但從微軟對WoA的承諾 （其最新Surface機型都採用高通處理器/ARM架構），高通在PC市場成長只是早晚問題。併購英特爾雖可快速拓展高通的PC市佔率，付出代價不菲，且即便不靠此併購，高通也可憑自身實力在AI PC市場成長。

郭續指，英特爾在一般伺服器市場的優勢地位對高通吸引力也有限。AI伺服器才是伺服器市場的明日之星，恰巧AI伺服器也正是英特爾目前的弱項。

另外，高通的現金、現金等價物與可銷售證券共約130億美元，市值約1900億美元。即便先忽略併購帶來的溢價、衍生費用、債務承擔與後續管理成本等，單從英特爾市值約930億美元來看，此併購案對高通的財務壓力極大，且對獲利能力會有立即性的負面影響，淨利率可能從現在的20%+降到個位數甚至虧損 （晶圓代工業務是最大累贅）。

郭強調，高通最新一季的資本支出約為3.9億美元，拿併購英特爾的資金 （略估需1000億美元以上），去擴大資本支出追求AI PC與AI伺服器的成長，風險更低且管理效率更高。

考慮到各國之後的反壟斷調查．此併購案很難在短期內完成。即便高通為降低併購帶來的財務與管理壓力而出售部分英特爾資產，這也非一時三刻可以拍板定案。而上述不確定性在此併購進行中時，很不利高通股價交易氣氛。

郭明錤認為，高通應該沒有強烈動機去併購英特爾才是，此併購案若發生，對高通可說是災難一場。根據郭的調查與理解，高通在內部討論中，對併購英特爾也抱著消極態度。這樣一來，「我聽到的一種傳言就可能是對的，即高通是因為某「外力不可抗拒因素」的壓力，才去謹慎並被動評估併購英特爾的可行性」。

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