降息啟動與AI革命 偏重軟體的成長型基金後市可期

發表於 2024-10-08 16:02 作者： 區塊鏈情報速遞pro

美國聯準會 (Fed) 9月18日政策會議後宣布調降基準利率2碼，自5.25%~5.5%調降至4.75%~5%，為2022年激進升息後的首度降息。過往美債利率走勢與Fed基準利率走勢連動性高，當Fed開啟降息循環，美債利率領先基準利率下降，將使企業借貸成本降低，並能刺激私部門消費，有助提振經濟，企業評價亦在美債利率下降的情況有較大的估值向上空間，在經濟溫和成長的前提下，市場樂觀看待後市表現。

經濟前景方面，依據最新全球基金經理人調查，市場預期經濟軟著陸或不著陸的機率合計高達86%，認為硬著陸的機率僅11%。顯示市場普遍預期美國經濟將溫和成長，朝軟著陸的方向前進。2觀察自1970年來共12次Fed開啟降息循環，依所有期間、衰退期及非衰退期三種情境分類，美股在Fed降息後一年表現中位數皆為10%以上，其中在經濟溫和成長的非衰退情境下表現最佳，中位數報酬率達20%以上。

市場分析指出，近50年來共出現三波科技革命，第一波為1981年的個人電腦 (PC) 革命，第二波為1994年的網際網路 (Internet) 革命，第三波為AI革命，開始於2022年11月運用生成式AI技術的ChatGPT推出之後。生成式AI受惠於更強大晶片及新網路架構，減少大型基礎模型的訓練時間與成本，為ChatGPT等應用程式提供支援。

預計生成式AI應用程式將在未來一至三年推動企業效率和生產力的顯著提升，催化一場科技革命，顛覆各產業並改變全球經濟。若以AI所帶動各產業未來五年營收成長率觀察，以半導體、硬體及軟體最高，皆高於21%，因初期AI發展以半導體及硬體等相關基礎設施為主，後續將逐步擴散至軟體及應用；因此以AI所帶動的未來五年營業利潤率成長性來看，軟體表現最佳，高達5.21%，超越半導體、能源及公共事業等其他產業。

摩根士丹利美國增長基金布局美國具破壞式創新題材及獨特高品質的中大型新創及成熟企業，具強大長期競爭優勢，並有較高的營收增長潛力。產業配置以成長類型的非必需消費、科技及通信服務為主，成長型類股的獲利前景相較其他產業更佳。在科技產業中偏重布局軟體公司，聚焦於將AI融入現有產品與服務並推出新AI功能的公司，所持有公司約67%將因AI發展而受益。

該基金團隊不盲目跟隨基準指標，構建高度主動的投資組合，專注於高度信念；主動投資比率逾九成，投資組合配置與參考指數差異較大，較少配置在美股七雄等巨型企業，較多配置在具有破壞式創新題材及高速成長的非美股七雄企業，因團隊認為美股七雄等巨型企業的成長性相對有限。

摩根士丹利美國增長基金過往在貨幣政策寬鬆的資金行情下較易有好表現，依Fed利率預測點陣圖來看，後續仍有約8碼的降息空間，將持續帶動美債利率走低，伴隨企業獲利明年預期成長約15%，可望有估值向上的空間，中長期表現可期，投資人可分批單筆或定期定額布局。

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