公債殖利率首度死亡交叉 中國深陷「日本化」困境

發表於 2024-11-30 00:00 作者： 區塊鏈情報速遞pro

房地產危機使中國經濟疲軟，深陷通縮困境。（彭博）

〔編譯魏國金／台北報導〕金融時報29日報導，中國長期公債殖利率首度低於日本，因為投資人押注中國的經濟將深陷通縮困境，如同1990年代的日本。

報導說，隨著北京降息以提振疲軟的經濟，以及中國投資人湧入避險資產，中國30年公債殖利率已從2020年底的4%，下滑至11月29日的2.21%。反觀多年來低於1%的日本長期公債殖利率已超越中國，上升至2.27%，因東京在數十年的通縮之後，推動貨幣正常化。

該殖利率的黃金交叉，時機正值中國當局努力支撐殖利率，警告市場的突然逆轉恐危及更廣泛的金融穩定之際。不過一些投資人認為，中國的通縮已變得越益牢固，以致於難以透過財政與貨幣政策加以解決，這意謂殖利率將進一步下滑。

瑞士隆奧（Lombard Odier）亞洲投資長伍德斯（John Woods）指出，「中國公債無可避免的走勢是殖利率將更低」，他補充，「完全無法確定」中國當局可以如何阻止通縮，「中國料將成為，而且可能維持低殖利率的環境」。

一些投資人認為，中國經濟一些狀況與1990年的日本相似，當時日本的房地產泡沫破裂，導致數十年的經濟成長停滯。

中國10月排除燃料與食物的核心通膨年增率僅0.2%。反觀日本的核心通膨2.3%，達6個月新高，強化日本銀行進一步升息的可能。

美國總統當選人川普矢言將中國進口產品關稅調升10%，也被認為是中國經濟成長的威脅。

加拿大皇家銀行藍灣資產管理公司新興市場主權債券策略師Zhenbo Hou說，中國的貨幣政策未來一段時間將維持寬鬆，亦即維持90年代的日本格局。

高盛分析師7月間指出，「中國一些決策官員顯然認為，長期公債低殖利率是經濟成長與通膨低預期的跡象，因此可能反擊該悲觀情緒」。然而通縮壓力只有加劇，而疲軟的經濟數據導致推出大規模刺激措施的呼聲鵲起。

羅素投資首席投資策略師皮斯（Andrew Pease）指出，「除非提振消費、縮減投資，否則通縮壓力難以擺脫，對北京而言，這是重大的政策轉變」。

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