美聯儲說了什么？再來兩次加息50個基點 下半年甚至可能結束加息

發表於 2022-05-26 09:28 作者： 華爾街見聞

美東時間25日周三公布的會議紀要顯示，本月初的美聯儲貨幣政策會議上，聯儲決策者強調需要爲遏制通脹迅速加息，可能超出市場預期，認爲需要今年6月和7月的最近兩次會議都加息50個基點。聯儲上調近期重要通脹指標預期的行動還令外界猜測，可能今年內、下半年就結束這輪加息。

在討論美國經濟前景時，紀要提到，美聯儲與會官員認爲，貨幣政策可能不得不超過既不支持也不限制的中性水平。紀要稱：

“與會者一致認爲，經濟前景的不確定性高，決策應該視數據而定，着重於讓通脹回到（美聯儲貨幣政策）委員會的目標2%，同時保持強勁的勞動力市場環境。當前，與會者判定，關鍵是要迅速地轉向更中性（more neutral）的貨幣政策立場。他們還指出，鑑於正在變化的經濟前景及前景的風險，限制性的（restrictive）政策立場可能變得適合。”

在貨幣政策的決策方面，紀要提到

與會者一致同意，美聯儲應通過加息和縮減資產負債表（縮表），“迅速地將貨幣政策立場轉向中性。大多數（most）與會者認定，未來幾次（next couple of）會議可能適合都加息50個基點。”

多名與會者認爲，美聯儲“之前的溝通已經有助於轉變市場對政策前景的預期，讓它更符合聯儲的評估，並已經助長金融環境收緊。”

有評論認爲，本次紀要確認，美聯儲高官認爲需要6月和7月都和本月一樣加息50個基點。還有評論稱，紀要暗示，美聯儲對重新考慮激進加息持开放態度。花旗全球市場的董事總經理Eric Merlis評論稱，他從紀要中看到，聯儲承認，他們不會輕率地一條道走下去，他們承認情況可能變化。

而Charles Schwab的交易和衍生品董事總經理Randy Frederick認爲，會議紀要幾乎是一個月前的事了，市場這期間有很多時間變化，它不會真正影響任何未來的情況。

工作人員上調PCE通脹預期 本輪周期可能再來三次50個基點加息就結束

紀要顯示，本月初的會上，美聯儲工作人員更新了個人消費支出（PCE）通脹預期。他們將今年下半年和明年的PCE價格通脹預期小幅上調，作爲對今年上半年供應面限制緩解緩慢的回應。供應面的這種形勢已導致預期進口價格更高。他們還認爲，薪資上漲將給服務價格帶來比之前預期更大的上行壓力。調整結果是：

今年的總體PCE價格通脹率預期爲4.3%，因預計累積需求放緩、供應限制緩和將讓經濟體內的供需失衡減少，明年、2023年的PCE價格通脹料將回落到2.5%，2024年降至2.1%。

評論認爲，上述預期調整意義重大。彭博的策略師Vincent Cignarella就認爲，雖然大多數聯儲官員都認爲，未來要繼續幾次加息50個基點，繼續激進行動會讓聯儲擁有需要時轉向的靈活性，但緊縮可能根本持續不了很長時間。

Cignarell估計，如果上述PCE預期准確，就暗示着，要是再來三次50個基點的加息，美聯儲就會結束當前的收緊貨幣周期，這爲今年下半年一大風險反撲鋪平道路。

在會議紀要公布前，華爾街見聞周三稍早文章就提到，目前利率市場對聯儲加息的預期降溫，同時，對聯儲在加息後降息的預期升溫。自本月初美聯儲會議以來，市場預期聯儲9月加息的幾率急劇下降，從80%降至不足40%。摩根大通策略師認爲，9月可能是美聯儲轉向的關鍵時點。因爲屆時會再公布三次CPI，證明是否通脹如聯儲主席鮑威爾所認爲需要的那樣真正放緩。

多人認爲可能適合未來拋售機構MBS 縮表可能對金融市場環境有影響

本月初的美聯儲會議決定二十二年來首度一次加息50個基點，會後還披露了縮表的路线圖，將從6月1日开始行動，最初每月最多合計縮減475億美元、其中300億美元美國國債、175億美元機構抵押支持證券（MBS），三個月後，月度縮減上限提升一倍。

縮表計劃顯示，美聯儲並未選擇主動拋售進行縮表，而是通過調整再投資系統公开市場账戶（SOMA）所持證券的到期本金再投資規模。

本次會議紀要顯示，全體美聯儲與會者都支持縮表計劃。多名（A number of）與會者表示，在縮表完全走上正軌後，將適合美聯儲考慮出售機構MBS，以此讓SOMA的投資組合長期內主要由美國國債構成。任何拋售機構MBS的計劃都將提前公布。

在縮表相關的風險方面，多名（several）與會者指出，可能對金融市場環境有些意料之外的影響。

收緊貨幣可能影響金融穩定 大宗商品相關風險增加

紀要顯示，談及金融穩定的問題時，

數名（several）與會者指出，美聯儲收緊貨幣政策可能和一些脆弱性相互作用，這些脆弱性有的和美國國債市場的流動性有關，有的和私人部門的金融中介能力有關。

幾名（A couple of）與會者指出，俄烏衝突爆發後，大宗商品相關的金融市場風險增加。衝突已導致多種能源、農產品和金屬的價格上漲、並且全面波動。他們認爲，對監管機構而言，一些大宗商品市場關鍵參與者的交易和風險管理行動不能充分可見，並指出，中央對手方（CCP）需要保持面對更高波動、以及更高保證金要求的風險管理能力。

俄烏衝突增加經濟風險 迅速撤寬松對美聯儲有利

本月初的美聯儲會議聲明重申，俄羅斯對烏克蘭的行動“造成巨大的”經濟困難，“美國經濟經濟所受到影響有很高的不確定性”，表示“侵襲及相關事件正在對通脹制造新的上行壓力，可能也給經濟活動施壓。” 聲明還首次提到，中國疫情“可能激化供應鏈幹擾”。

本次紀要顯示，與會者在會上指出，俄烏衝突和中國疫情讓美國和全球經濟的風險增加。

多名與會者認爲，貨幣政策面臨既要恢復價格穩定、又要保持勞動力市場強勁的挑战。鑑於經濟前景相關的不確定性很高，與會者認定，在政策立場方面，考慮到風險管理是很重要的。多名與會者認定，迅速撤除貨幣寬松將讓美聯儲今年晚些時候處於有利地位，能屆時評估政策的影響，以及經濟變化對政策調整有多大的保障。

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