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比特幣價格與主流資產走勢關聯性：十年周期的觀察與分析

比特幣價格與主流資產走勢關聯性：十年周期的觀察與分析

發表於 2023-08-28 14:00 作者：區塊鏈情報速遞pro

原文標題：《跨越 10 年周期，6 張圖看懂比特幣價格與美股等主流資產走勢相關性》

原文來源：R3PO

原文作者：WealthBee

隨着巨頭們加緊步伐入局比特幣，比特幣的金融資產屬性愈發強烈。盡管比特幣被認爲是獨立資產，有自己的價格走勢，但隨着比特幣進一步成爲全球金融體系的重要組成部分，其與傳統資產的相關性提高將不可避免。

我們從 2012 年至今長達十余年的維度，分別探討比特幣與風險資產（美股）、避險資產（美債和黃金）以及全球宏觀經濟周期（大宗商品指數）的相關程度，並以比特幣價格成功突破並站穩 1000 美元爲分界點，着重分析 2017 年之後的比特幣與其他資產的相關性。

早期階段，比特幣經歷了一段摸索和模仿的時期，這是因爲當比特幣剛剛出現時，人們對其性質和潛力還不太了解，比特幣的價值和用途在這一階段並不明確，主流投資者和機構對它持謹慎態度。

然而，隨着時間的推移，比特幣去中心化、固定供應上限等特點吸引了越來越多的關注和信任，使比特幣逐漸定型，並最終贏得了主流認可。尤其 2017 年以來，比特幣價格與美股、美債、黃金、大宗商品等四種傳統資產呈現出越來越強的相關性。

從摸索和不定型到明確定位和成熟，比特幣過去十年的演變過程，不僅見證了其價格的曲线增長，也見證了它在全球資產市場中的日益突出的地位。

1. 比特幣與美股走勢：強相關

從圖中可以清晰地看出，美股指數與比特幣價格走勢相關性較高。我們以 2017 年比特幣價格突破 1000 美元爲界，經計算，在 2017 年之前，比特幣與納斯達克與標普 500 的相關系數分別爲 0.6996 與 0.7217（皮爾遜相關系數）。

二者在 2017 年底附近近乎同步達到階段高點，在 2021 年底附近近乎同步達到統計時間段內的最高點，隨後同步下落與反彈。2017 年之後，比特幣與納斯達克與標普 500 的相關系數分別爲 0.8528 與 0.8787（皮爾遜相關系數）。二者對比可以發現比特幣與美股相關性逐漸加強。2017 年之後相關系數均大於 0.8，屬於強相關範疇。

2. 比特幣與黃金價格走勢：中度线性相關

我們選擇倫敦現貨黃金（XAU）作爲黃金價格走勢錨定來分析。黃金屬於典型的避險資產。從圖中看，在 2016 年之前黃金價格在逐步降低，但比特幣價格卻在緩慢升高。隨後二這走勢呈現趨同性，在 2018 年二者均達到階段高點，2020 年 8 月，黃金價格達到最高點隨後回落，但比特幣價格卻在之後迅速走高，進入大牛市。比特幣價格巔峰恰恰是黃金價格的階段性低谷（2021 年）。但在 2022 年 11 月之後，二者同時觸底反彈，走勢上表現出一致性。

同樣，我們選擇 2017 年爲分水嶺，2017 年之前，二者相關系數爲-0.6202，屬於較爲明顯的負相關走勢；2017 年之後，二者的相關性系數爲 0.6889（皮爾遜相關系數），屬於中度线性相關。

3. 比特幣與美債收益率走勢：低度相關且負相關

我們選擇了最具代表性的美國十年期與兩年期國債，近似認爲二者分別代表中長期無風險利率和中短期無風險利率。美債同黃金一樣，屬於典型的避險資產。從圖中看，不論是十年期還是兩年期，收益率均與比特幣價格呈現較差的相關性。尤其是兩年期美債，20 年和 21 年收益率極低，但比特幣價格卻一路走高。檢驗 2017 年之後二者的相關性，比特幣與十年期美債與兩年期美債的相關系數分別爲-0.1382 與-0.1756（皮爾遜相關系數），屬於低度相關性範疇，且二者呈現負相關性。

4. 比特幣與大宗商品價格指數：中高度相關

大宗商品價格受影響的因素較多，但大致可以反映全球宏觀經濟周期。從圖中可以看到，二者相關性較高，均在 2020 年上半年觸底反彈之後持續性上漲，且在 2021 年 11 月近乎同時達到最高點，最後开始同步下跌。相關性檢驗得出二者 2017 年之後的相關系數爲 0.7184（皮爾遜相關系數），屬於中高度相關。

5. 結語

根據上述計算與分析，2017 年之後，比特幣與其他資產相關性的排名依次是「美股>大宗商品>黃金>美債」，與風險資產、宏觀經濟相關性高，但與避險資產的相關性較低。因此，我們可以認爲比特幣是一種風險資產。

從根本上講，一項金融品的價格變動受到兩方面影響：基本面變動與市場風險偏好。當全球經濟向好，即大宗商品價格走高時，市場風險偏好自然提高，因此比特幣也同其他風險資產如美股一起走高。近期美國經濟持續強勁，再加上 AI 大模型的廣泛應用將在未來 10 到 20 年內成爲生產力提升的主要驅動力，而伴隨生產力提升，降息也更容易容納更多的流動性，因此，我們有理由相信全球投資者的風險偏好會逐步提高，並且將有更多投資資金流入市場，屆時比特幣價格大概率會有所表現。