安謀即將在美上市 陸行之：想買心臟要很大顆

發表於 2023-09-06 16:00 作者： 區塊鏈情報速遞pro

軟銀集團（SoftBank）旗下英國晶片設計商安謀（Arm）即將在美國上市。（法新社）

〔財經頻道／綜合報導〕軟銀集團（SoftBank）旗下英國晶片設計商「安謀（Arm）」即將在美國上市，知名半導體分析師陸行之週三（6日）在臉書發文，和粉絲分享其在安謀招股說明書中觀察到的5個重點，並稱如果安謀要用500億至600億美元（約新台幣1.59兆元至1.91兆元）市值上市，那就跟買台灣矽智財（IP）股一樣，心臟要很大顆。

首先，陸行之指出，安謀公布2022第2季至2023第1季有26.79億美元（約新台幣854億元）營收，年減1%，明顯受到智慧手機市場影響，認為2023第2季至2024第1季安謀營收要成長10%應該有困難。比起EDA tool/IP大廠「新思科技（Synopsys）」的50億至55億美元（約新台幣1595億元至1754億元）營收，安謀的營收規模不算大廠。

第2， 安謀2022第2季至2023第1季有96%毛利率，25%/19.6%營業及淨利潤率，6.7億美元（約新台幣213.7億元）營業利潤及5.2億美元（約新台幣165.9億元）淨利潤，這與新思科技的利潤率相當。如果安謀2023第2季至2024第1季獲利成長10%到5.7億美元（約新台幣181.8億元），每股EPS也只有0.56，感覺有點少的可憐。

陸行之認為，安謀若真要以500億至600億美元市值上市，感覺太過昂貴，跟買台灣的IP股一樣，心臟要很大顆。

第3，安謀引用IBS數據，現在設計7奈米的成本要2.49億美元（約新台幣79.4億元），但設計20埃米（2奈米） 竟然要7.25億美元（約新台幣231.3億元），當中71%的錢主要花在軟體發展、驗證、IP認證等。陸行之表示，看起來設計先進製程晶片越來越貴，一般小公司根本是無法負擔，難怪設計服務公司生意不錯。

第4，安謀預估整體潛在市場（total addressable market，TAM）在2022年有2025億美元（約新台幣6.46兆元），當中安謀的客戶佔了48.9%（989億美元，約新台幣3.15兆元），較2020年的42.3%來的高。授權營收在2022年是1.7%的客戶晶片營收，以後會逐步拉高。

第5，安謀除了在智慧手機市場有主導地位，也增加雲端數據中心CPU的市佔，從2020年的7.2%到2022年的10.1%；網路設備晶片市佔則從2020年的18.8%到2022年的25.5%；而在車用IVI/輔助駕駛晶片市場，也從2020年的33%到2022年的40.8%。

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