在美國和歐盟經濟放緩的全球背景下，中國經濟的復甦也並未達到市場期待的水平，因此半導體周期似乎不太可能很快恢復，台灣經濟將很難在短期內擺脫僵局。

台灣目前的主要問題是由於庫存過多以及需求非常低迷，導致去庫存週期很長。新冠疫情爆發後，供應不足成為主要問題，因此全球製造商紛紛保留更多庫存以防生產中斷。然而，急於獲得和囤積的晶片在需求放緩之際成為了過量庫存，尤其是在加息環境下。

電子產品需求疲軟、去庫存周期長

去庫存週期這個概念理解起來不複雜，但不容易量化。為此，法國外貿銀行開發了「亞洲電子產品庫存壓力指標」，追蹤台灣、日本和韓國的出貨量和庫存增長之間的差距。根據指標顯示，最近一輪的去庫存周期早在2022年3月就已經開始，2022年三季度情況有所改善，但隨後再次惡化。這樣的發展並不常見，去庫存週期往往不會持續這麼長時間，但這一輪企業消耗電子產品和半導體庫存的周期已經成為2000年以來時間最長的，截至2023年5月已有15個月。

在亞洲主要的幾個市場中，韓國去庫存壓力持續最長。2023年7月，韓國半導體出口下降幅度甚至擴大至同比-33%，同期台灣和日本為-12%。這可歸因於韓國晶片製造商在記憶體方面的實力更強，其記憶體正遭受需求大幅下滑的影響，從DRAM和NAND價格下跌可見一斑。

通膨壓力大 家庭可支配收入受影響

外部需求曾支撐和幫助台灣經濟平穩渡過疫情，卻在後疫情時期成為最低迷的因素。此外，當我們審視台灣的競爭力時會發現，新台幣的表現也在疫情期間、台灣大量出口時處於頂峰，如今表現相對疲軟，不足以緩解外需低迷和電子行業去庫存的影響。同時，新台幣疲軟帶來了通膨壓力，對台灣家庭的可支配收入造成影響。近期人民幣走弱也為新台幣帶來了額外的壓力，不排除會形成惡性循環的可能。聯準會和台灣央行之間的利差仍然高而進一步加劇壓力。

＊作者為法國外貿銀行亞太區首席經濟學家，布魯蓋爾智庫高級研究員。本文選自165期，授權轉載。