比特幣下一輪減半行情的測算
發表於 2023-09-13 09:28 作者： 金色財經
作者：Jackygu，Mirror
談談比特幣的下一次減半給市場帶來的機會。
昨晚，比特幣再次領跌，一度跌破了25000美元的關口。許多加密貨幣的跌幅超過了10%。市場上已經沒有了之前的一片哀嚎，似乎已經變得習以爲常。上一次出現類似情況是在2019年下半年，那時熊市讓人們對區塊鏈不再談論，對比特幣不再有信心。
然而，從歷史的角度來看，現在可能是一個最佳的機會：風險雖然存在，但大大降低，與之相比，中長期的回報潛力非常高。
今天，我想寫一篇鼓舞人心的文章，談談比特幣的下一次減半給市場帶來的機會。
比特幣自2009年初誕生以來，經歷了三次減半。區塊獎勵從最初的50個BTC逐漸降低到現在的6.25個BTC。目前普遍預測下一次減半將在2024年5月初發生。通過回顧過去幾次減半以及隨後發生的事情，我們或許可以對8個月後的下一次減半做出一些有趣的推測。
1. 比特幣減半歷史回顧
1.1. 第一次減半
時間：2012年11月28日
區塊高度：210,000
區塊獎勵：25 BTC
減半時價格：12 USD
減半後百日價格：42 USD
減半後一年價格：964 USD
減半後最低價格：無
減半後最低價時間：無
減半後本輪最高價格：1163 USD，漲幅97倍
減半後達到本輪最高價時間：2013年11月25日，362天
牛市結束後，最低跌至：152 USD
牛市結束後，跌至最低時間：2015年1月12日，775天
2012年，知道BTC的人還不多，而且交易市場也很不成熟，所以這次減半數據僅做參考。
1.2. 第二次減半
時間：2016年7月9日
區塊高度：420,000
區塊獎勵：12.5 BTC
減半時價格：663 USD
減半後百日價格：609 USD
減半後一年價格：2550 USD
減半後最低價格：465 USD
減半後最低價時間：2016年8月1日，距減半23天
減半後本輪最高價格：19666 USD，漲幅29.66倍
減半後本輪最高價時間：2017年12月16日，525天
牛市結束後，最低跌至：3122 USD
牛市結束後，跌至最低時間：2018-12-15，879天
1.3. 第三次減半
時間：2020年5月11日
區塊高度：630,000
區塊獎勵：6.25 BTC
減半時價格：8740 USD
減半後百日價格：11950 USD
減半後一年價格：5676 USD
減半後最低價格：8669 USD
減半後最低價時間：2020-5-17，6天
減半後本輪最高價格：69,000 USD
減半後本輪最高價時間：2021-11-10, 548天
牛市結束後，最低跌至：15479 USD
牛市結束後，跌至最低時間：2022-11-20, 923天
1.4. 下面列表將上述四次減半的重要數據做橫向對比：
2. 根據歷史數據發現的有趣東西2.1. 減半時價格
過去的減半事件顯示，比特幣價格在第二次減半時相較於第一次增長了55倍，在第三次減半時相較於第二次增長了13倍。這意味着價格增長的幅度在減半事件之間有所下降。如果我們假設下一次減半的價格增長比例與此相似，那么可能會是大約3倍的增長幅度。考慮到第三次減半時的價格爲8740美元，根據這個假設，下一次減半（即2024年5月）的價格可能接近8740 * 3 = 26220美元左右。
最近的很長一段時間內，比特幣價格一直在25500美元至27000美元之間徘徊，這使得下一次減半時價格接近這個範圍並不太離譜。
2.2. 減半後價格下跌
減半後，價格一般會下沉一下，2016年那次減半，下沉了30%（即663到465），2020年的減半基本沒有下沉。如果下次減半後也有20%下沉的話，可能在20000-21000完成下一次牛市前最後一次下跌。
2.3. 減半後價格下沉的時間
減半後價格下跌一般會很快發生。如：第二次減半後，下沉的最低價發生在第23天，第三次減半後，發生在第6天。
2.4. 減半後牛市最高價
讓我們來看一下大家最關心的問題：下一次減半後，比特幣的最高可能價格是多少？
從歷史數據來看，每次減半後比特幣的最高價格漲幅都呈現逐漸下降的趨勢。例如，第一次減半後的最高價達到1163美元，是減半前價格的近110倍；第二次減半後的最高價是19666美元，是減半前價格663美元的近30倍；而第三次減半後的最高價是69000美元，是減半前價格1451美元的8倍。
因此，對於下一次減半後的最高價格，我們也不應抱有太高的期望。考慮到這種趨勢，我們可以打個折扣，假設最高價格的增長幅度爲前一次的四分之一。根據這個估算，下一次減半後的最高價格可能在105000美元左右。
請注意，這只是一種估計，並不代表確切的價格。比特幣市場非常復雜，受到多種因素的影響，因此價格的預測存在一定的不確定性。
2.5. 減半後最高價可能會發生在什么時候
減半後最高價可能會發生在什么時候呢？
從歷史看，有逐次拉長的趨勢，並且都發生在年底11-12月間。如：第一次減半後的最高價發生在減半後的第362天，第二次減半在第525天，第三次是在第548天，假設接下去間隔580天的話，從2024年5月初加580天，將是2025年11月底12月初，達到下一輪牛市頂峰。
2.6. 牛市結束後熊市的底價
再來看下減半後的牛市結束後，可能會跌到什么價格，即熊市底部在哪？與最高價的漲幅逐次降低一樣，熊市底部也趁逐次降低的趨勢。如：第一次減半後牛市結束的熊市底部是152USD，是減半時價格12USD的12倍，第二次是近5倍，第三次是2倍不到。假設下次是1.5倍的話，底部可能是40000USD左右，也就是從最高價下跌60%左右。
2.7. 牛市結束後熊市的底價發生時間
最後看下下次熊市底部將在什么時候發生？
與牛市頂部發生時間間隔逐次拉長類似，熊市底價也有類似趨勢，如：第一次減半後牛市轉熊的底價發生時間距離減半日相差775天，第二次是880天，第三次是923天，如果下一次的間隔是970天的話，這個時間點可能在2026年12月聖誕節前後。
根據上述計算，在K线圖上直觀表示如下：
上面預估了下一輪牛市的幾個關鍵點，即：
什么時候減半？
減半時大概什么價格？
牛市最高價多少？
什么時候到達最高價？
牛市過後的熊市最低到多少？什么時候發生
3. 比特幣的4年周期性規律是否會維持？
很多人可能會有一個重要的疑問：你的推算是基於歷史數據，但歷史是否會重演呢？
如果只是憑借過去三次減半的數據來推測第四次減半，顯然是過於武斷的。然而，比特幣的規律並不僅僅取決於歷史數據，而是由兩個重要的基本面因素所決定。上面的推測是在基本面的基礎上進行的量化估算。
3.1. 基本面一：比特幣代碼
比特幣的四年一周期不是市場因素導致，而是早被中本聰寫在了比特幣代碼中。
比特幣網絡是個由近2萬個節點/礦工共同維護的分布式網絡，這個網絡上的每個節點（礦工）都需要運行相同的代碼，這確保了上述規則得以長期執行下去。
事實上，實際的減半時間會隨着比特幣挖礦參與者的多少和難度的增減，有所微調，比如上個Epoch（第二次減半後）運行了1451天，約3.98年，而再上個Epoch（第一次減半後）運行了1402天，約3.84年。
這也是目前大家都預測下一次減半會發生在2024年5月的原因。
3.2. 基本面二：零和博弈的規律
經過多年在加密貨幣行業的經驗積累，我認爲存在一個嚴重的價值悖論，即加密貨幣缺乏像股市一樣的內在價值增長作爲價格的基礎。除了極少數有盈利能力並且愿意用利潤回購的平台幣（如BNB等），大多數區塊鏈項目都屬於這種情況。然而，由於FTX暴雷事件的影響，即使是具有內在價值的平台幣也變得不可靠。因此，傳統金融經典的價值估值模型無法很好地解釋加密貨幣市場，這也是傳統金融界對加密貨幣持保留態度的原因之一。
總體而言，加密貨幣市場是一個受社區和情緒影響的零和博弈。在這種博弈模型下，價格呈現明顯的周期性規律，往往出現高點逐漸降低的趨勢（見下圖，詳細的推理過程請參考我的其他文章）。唯一能推動價格突破前期高點的動力是增量資金。資金可以分爲兩種：一種是散戶資金，即由個人投資者帶來的資金；另一種是機構資金，如備受關注的ETF等機構投資者帶來的資金。
Agent-based Modeling
Modeling那些共識與信仰被打造得很好的加密貨幣（如比特幣，以太坊等），每次牛市都會有增量資金進場。如上一次是疫情後的美國量化寬松，前一次是ICO帶來的新型高科技投資方式。
當零和博弈與代碼內嵌的周期結合，就會產生四年周期性的變化規律。我認爲，這是影響加密市場的最主要的內部和外部因素。
這兩個因素中，最重要的還是代碼層面的，即內因。這些代碼通過密碼學進行“封印”，確保其不可篡改。那么，有沒有打破四年一周期規律的可能性呢？答案是肯定的，技術的突破會打破密碼學“封印”，如量子計算機。
在進行價格預測時，我們需要綜合考慮多種因素，包括全球經濟狀況、市場需求、技術創新以及政策法規等。這些因素對比特幣的價格走勢產生着重要的影響。因此，單純依靠歷史數據或者簡單的模型來預測未來價格是不夠准確和可靠的。
要更好地理解比特幣的價格動態，我們需要密切關注市場的發展和各種基本面因素的變化。這將使我們能夠做出更准確和可靠的預測。量化估算只是其中一種方法，但並不是唯一的方法，投資者應該綜合考慮各種信息和觀點，做出理性的決策。
最後，需要說明的是本文只對長线的比特幣等主流加密貨幣的現貨投資者有參考價值，對於短线合約投機者完全可以忽視。
標題：比特幣下一輪減半行情的測算
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