Terra 隕落後是什么讓 Tron 躋身到了公鏈前三？
發表於 2022-07-12 11:45 作者： Footprint
July 2022, Simon
Data Source: Footprint Analytics Tron & USDD Dashboard
5 月开始加密貨幣的熊市來臨了，各公鏈 TVL 下跌明顯。在各大公鏈都受到負面影響的時候，Tron 顯得獨樹一幟，不但市場份額上升，TVL 相比其他公鏈也不降反升。
其在 TVL 的市場份額幾乎翻了 2 倍，從年初的 2% 增至 6 月末的 6%。於此同時，第二增長的是 BSC，從 7% 增加到 8%。其他公鏈如 Solana 和 Polygon 的市場份額則是在下降。
Tron 現在已經成爲了既 Ethereum 和 BSC 之後第三大 TVL 公鏈，但用戶對此的關注程度還遠不及 Solana 和 Polygon。
Footprint Analytics - Market Share of TVL by Chain
Tron 於 2017 年由孫宇晨推出，成爲了以太坊的潛在殺手，雖然它沒有達到最初的宣傳真正的超越以太坊。與其他公鏈相比，Tron 上的生態系統還較小，但它在一次次的熊市中幸存了下來，尤其在本次熊市中反而有復蘇的趨勢。
用戶和資金的大量湧入可以歸因於 Terra 和 UST 的崩盤讓人們开始瞄准了 Tron 的 USDD。但是爲什么大量用戶會做這樣的選擇呢？
盡管在 Tron 上交易穩定幣具有費用低的優勢，但它未來的生態健康的前景如何？一直在努力維持錨定的穩定幣 USDD 能否避免重走 UST 的老路？
本文將使用鏈上數據，試圖了解投資者流向 Tron 背後的潛在驅動原因。
Tron 大漲的原因
Footprint Analytics 顯示 Tron 鏈上的 DeFi 項目只有 7 個，大部分都是 DEX，除此之外還有一個 Lending 和穩定幣平台。相比於其他公鏈上豐富的生態，Tron 給用戶可選擇的並不多。按協議個數排名，Tron 甚至沒能排到前 10。
Footprint Analytics - Number of Protocols by Chain
然而，在如此匱乏的生態中 Tron 的市場份額卻在上升，這與人們將原本在 UST 的投資轉移到 USDD 密不可分。
原因之一是 Tron 提供了非常高的算法穩定幣利息。這與之前 Terra 類似，投資者可能會賺取大量的收益，也可能像當時放在 Terra 時一樣，一旦 Tron 崩潰並且 USDD 失去價值，用戶的資金將近乎歸零。這兩個項目之間的相似將導致那些在投資組合中有 UST 的用戶自然會傾向將原本 UST 的份額替換成 USDD。
在 Tron 的官網上，可以看到 USDD 和 USDT 的無風險收益率高達 45.6%，其背後是由 DEX 平台 SUN.io 提供的利率。
Pic Source - Tron Website
Tron 的上漲主要是由於 Terra 的投資者在尋求用另一種高收益、高風險的配置來代替 UST，JustStables 和 JustLend 雖然也提供了較高的 APY，但 SUN.io 無疑是最具吸引力的。
Footprint Analytics - Market Share of TVL by Protocol
通過 Footprint Analytics 的數據可以看到 SUN.io 的 TVL 在 Tron 鏈中的佔比從 6% 上升到了 12%。由於 Tron 上穩定幣的交易成本低和效率高的優勢，很多投資者將 Tron 視爲了 Terra 的替代品。但近期 USDD 也發生了讓用戶擔憂的事情，從 6 月 13 日开始發生了脫錨。它會是下一個崩潰的公鏈嗎？
USDD 又是什么？
Tron 在 5 月 5 日推出的算法穩定幣 USDD，其機制與 Terra 的 UST 十分相似。USDD 也是通過燃燒 TRX 鑄造相同價值的 USDD。USDD 成爲了 Tron 主要的生態代幣。
與 UST 最大不同的是，USDD 的鑄造和銷毀都將由波聯儲（TRON DAO Reserve）及白名單機構執行。本是爲項目提供人爲控制的防護措施，以應對攻擊，但這讓 USDD 看起來很不去中心化。
USDD 在一個月的時間市值就超過了 7 億美元，已位居穩定幣第 8 名。當極端的下跌情況發生時 USDD 也有跟 UST 一樣的脫錨風險。
Footprint Analytics - USDD Market Cap
Tron 值得投資嗎？
Terra 的崩潰讓所有人都措手不及，但事後看來，這可能是可以預防的。UST 之所以如此容易受到攻擊，正是因爲沒人料到它會被崩盤。但這給到了與 Terra 有相似機制的項目前車之鑑，即使有再自信的機制，也需要做好預防措施。
因此 Tron 對 USDD 的模式進行了重大的改動，由算法穩定幣變成了超額抵押穩定幣。USDD 目前由主流穩定幣抵押背書，包括了 TRX、BTC、USDC、USDT。其抵押率也要求高於 130% 以上，目前抵押率達到 324%。
即便如此 USDD 的表現也未經如人意，USDD 在 6 月 13 日後發生脫錨，當天也發生了大量的交易。在 Curve 的 USDD/3CRV 池子中，3CRV 的佔比迅速下跌，USDD 的數量隨之攀升，表明大量用戶在換回 3CRV 的穩定幣。
Footprint Analytics - USDD Price Trend
Footprint Analytics - USDD/3CRV Pool LP's Proportion
Tron 的創始人孫宇晨在推特上解釋， USDD 的脫錨是因爲有人在幣安上以 500% APR 做空 TRX，波聯儲將以 20 億美元與他們對抗。
就在 6 月 20 日波聯儲購买了 1000萬 USDD 爲保證幣價，但似乎沒什么效果，反而讓更多人對它的去中心化產生質疑。
結語
Tron 的崛起主要靠其穩定幣 USDD，它的高利率使許多投資者將其視爲 Terra 的替代品。然而，正如 Curve 上的數據表現所示，它很可能具有相同的系統性風險。
Tron 的生態沒有發生根本性變化，與其他公鏈相比仍然處於較貧瘠狀態。但它將 USDD 由算法穩定幣轉換成超額抵押穩定幣是對其長期發展更有利的改變，雖然這讓它的去中心化更加讓人存疑。
本文來自 Footprint Analytics 社區貢獻
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