Robinhood大搞“普惠” 真有“劫富濟貧”這等好事？

發表於 2023-09-26 14:29 作者： 肖颯lawyer

來源：肖颯lawyer

前一陣子，有不少老友們跟颯姐團隊交流的過程中，談到想要去做鏈遊、做遊戲，但對於鏈遊的風險基本上沒什么認知，對具體的商業模式也是一頭霧水，只是想將“投資遊戲化”，撈一筆錢。這樣可不行，遊戲在國內是個難題，投資類型的遊戲更是一個“大麻煩”。颯姐團隊今日文章就爲大家剖析網紅券商Robinhood發展至今的重大爭議，並從投資者的視角出發，分享從Robinhood的故事中所能獲得的啓示。

成立於2013年，2021年在納斯達克完成上市，Robinhood作爲一家美國互聯網券商，在短短幾年內完成其瘋狂擴張。根據招股說明書，Robinhood在2020年已擁有1800萬用戶，每月活躍用戶1770萬，托管資產達810億美元，其中，首次投資的用戶佔其總用戶人數的比例達50%以上。Robinhood在衆多機構投資者的證券市場中殺出重圍，成爲萬衆矚目的“網紅券商”。

Robinhood是英國民間傳說中劫富濟貧的英雄人物，與此同名的券商Robinhood，也秉持着“金融普惠化”的理念，致力於爲普通投資者提供各種投資交易的機會，通過开創“免傭金”等低門檻的交易服務，迅速獲得了大規模的用戶。

然而，Robinhood別具一格的商業模式也爲其帶來了不少爭議。“金融普惠化”之下內含“投資遊戲化”之嫌，“劫富濟貧”的理念卻喫下“天價罰單”，“低門檻”的對面是隱藏的“高風險”。

01 “金融普惠化”——Robinhood的立身之本

“Invest for everyone”“Let the people trade”是Robinhood曾發布過的口號。據Robinhood的創始人介紹，他們希望讓更多的普通人參與到股票投資中，並且能夠通過股票市場，從富人手中分到財富的蛋糕。在其“金融普惠化”的口號下，Robinhood主要通過以下舉措實現了迅速的擴張。

首先，Robinhood爲其客戶提供零傭金的交易服務。傳統券商一般都要向客戶收取一定額度的傭金，相較於機構投資者，普通投資者可支配投資金額較少，傭金的收取便在一定程度上影響了這部分投資者的投資需求。而Robinhood則在2014年便开創了零傭金的交易服務，完美契合普通投資者在有限金額下的投資需求。其次，Robinhood提供零碎的股票交易服務。以往股票交易的最小單位爲一股，而在Robinhood上，投資者能以零點幾股爲單位購买股票。這不僅擴展了普通投資者的可投資標的，還爲其提供了構造投資組合的機會，極大地激發了普通投資者的投資熱情。最後，Robinhood的操作界面十分簡潔友好。作爲一家互聯網券商，Robinhood舍棄了傳統券商交易軟件上的K线、均线、MACD等指標的顯示，只留下了反映股票價格變化的折线。簡潔直觀的操作頁面不僅對普通投資者十分友好，還吸引了衆多新手投資者。

可見，Robinhood通過以上舉措推進了其“金融普惠化”的口號，吸引了衆多普通投資者。據統計，Robinhood的用戶平均年齡僅爲31歲。在美國股市散戶化的市場中，Robinhood突破了機構投資者的重重包圍，成爲“劫富濟貧”的“散戶集中營”。

02 “投資遊戲化”——Robinhood的天價罰單

‍‍‍‍‍2021年6月，在Robinhood的發展如火如荼、預備上市之際，美國金融業監管局（FINRA）對其开出了一張高達7000萬美元的天價罰單。而在此前的2020年12月，美國馬薩諸塞州的證券監管機構也對Robinhood提起了法律訴訟。Robinhood所面臨的一系列指控無不把人們的關注焦點轉向“金融普惠化”的背面——“投資遊戲化”。Robinhood上的投資門檻之低、操作頁面之簡潔，使其提供的投資交易服務具有“遊戲化”之嫌，模糊了交易操作與遊戲之間的界限，罔顧用戶的風險承受能力，引導投資者購买更受歡迎、更復雜、風險更高的產品。由此引發的一系列風險與糾紛，使Robinhood喫下了一張天價罰單。

根據FINRA的罰單，Robinhood主要面臨以下指控。首先是全站宕機問題。2020年3月2日、3月3日與3月9日，Robinhood因技術問題持續宕機，無法進行任何交易，導致投資者損失慘重。而在用戶協議中，Robinhood卻明確表示，不對技術故障造成的損失負責。此舉顯然將投資者置於極度不利的地位中。其次是虛假的誘導信息。Robinhood並沒有在投資者的账戶余額、投資者能否利用保證金進行交易等問題上提供准確信息，導致了相關投資者超過700萬美元的投資額損失。再次是對客戶投訴信息的隱瞞。FINRA要求券商對客戶的損失與投訴進行報告，而Robinhood則隱瞞了2018年至2020年之間上萬件相關的客戶投訴。最後是缺乏限制的期權交易。Robinhood爲客戶提供低門檻交易機會的同時，也提供了高風險的投資產品，其中則包括爲數千名缺乏資格標准、账戶處於危險情況的用戶提供了高槓杆的期權交易資格。

03 浪潮平息，Robinhood何去何從

‍‍‍‍‍在一系列的紛爭之中，Robinhood選擇在2021年“逆風上市”。上市首日破發，而在隨後的五天內股價又一度飆升至85美元。根據Robinhood公布的截至2023年6月30日的第二季度財報，Robinhood在第二季度取得了顯著增長，總淨營收達4.86億美元，高於預期的4.752億美元。同時，Robinhood也在該季度實現上市以來的首次盈利。一切似乎在朝好的方向發展，而對普通投資者而言，是否就能放松警惕，繼續相信Robinhood“劫富濟貧”的口號呢？

作爲雙刃劍式的企業，Robinhood一方面確實降低了交易的門檻，而另一方面則對普通投資者的風險承受能力置若罔聞。即使處於法律的監管之下，Robinhood在支付天價罰單之前，也已對投資者造成了巨大的損失。可見，在Robinhood新穎的運營模式下，相關機構對其監管也處於嘗試、探索的階段。因此，作爲普通投資者，並不能輕易地把心放到肚子裏，在面對新型的投資模式時，也需要作出謹慎的投資決策，保持基本的風險意識。

04 寫在最後

結合以往的辦案經驗，颯姐團隊想說，金融投資與互聯網的進一步結合是不可避免的趨勢，市場的變動將會更爲激烈。尤其在我國證券市場全面實行注冊制的背景之下，市場因素將會發揮越來越大的作用。隨着市場上投資模式的不斷創新發展，投資者嘗試新鮮事物未嘗不可，但最好還是保持警惕，進行證券投資時選擇實力雄厚、信用較好的券商平台，同時對所進行的投資操作保持獨立的判斷，根據自身的風險承受能力選擇合適的投資產品。即使套路“層出不窮”，我們投資者也能最大程度地避免“被割韭菜”。

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