恆大滅亡早注定 11年前1份報告已預言

發表於 2023-10-02 16:00 作者： 區塊鏈情報速遞pro

11年前美國做空機構香櫞研究預測，恆大結局己注定，如今恆大許家印倒台，該份報告再度引發市場熱議。（路透）

〔財經頻道／綜合報導〕才復牌1個月，港股「恆大系」9月28日再度集體停牌，中媒先前直言，恆大復牌不意味著復活，果然一語成讖；這次，連恆大創辦人許家印也被抓了。

中媒報導，11年前由美國空頭機構香櫞發出的1份多達57頁、做空恆大的1份空頭報告，再度成為市場關注焦點，該份報告直指5宗罪以及7個危機將會引領恆大走向滅亡，而報告結論是「恆大結局己經注定，不能確定的只是時間而已」，現在回頭再看，引發市場熱議。

香櫞研究公司（Citron Research）創辦人安德魯·萊福特（Andrew Left），曾在2012年6月發布過1份長達57頁的做空報告，警告投資者恆大日益增長的財務風險。

萊福特認為，恆大5宗罪包括，恆大的財報透過欺騙性的會計處理粉飾報表，掩飾資不抵債的事實。另外，恆大非法獲取土地，恆大地產會被處以巨額罰金並收回土地。

恆大也有著過度負債、現金流不足、高風險的信託融資，存在一系列潛在的財務與經營風險，恆大造出一個複雜的龐氏風格的融資計劃。

香櫞指出，許家印的文憑是偽造，並且暗中透過資產交易為公司融資。而許家印大量投資在足球俱樂部、排球和影視文化項目。

值得注意的是，香櫞提到恆大透過6種方式誇大資產，並降低負債。在對恆大財報進行調整後，香櫞認為恆大當時擁有高達710億元人民幣（約新台幣3189億元）的資本需要在帳上進行折舊；因此，其備貨價值應為負360億元人民幣（約新台幣1616億元）。

報告中也列出了恆大面臨的7大危機，包括現金流入急劇下滑、高利率債務、持續的預售量下滑、低價銷售關鍵資產予關係人，以及為維持預售量開發不具經濟性的項目、合約銷售量大降及大量折價等。

當時這份做空報告一出，恆大股價跌幅近20%，除了主席許家印出面回答投資者問題，花旗銀行、德意志銀行以及摩根大通等9大投行也陸續表態，指香櫞這份報告缺乏足夠證據支持，甚至缺乏常識和必要調查。

而恆大也在香港控告香櫞及其創辦人萊福特，2014年12月香港證監會也針對此事對提起訴訟，指控萊福特發布虛假信息誤導投資人，並說萊福特在發布這份報告前，已經賣空恆大410萬股，獲利160萬港幣（約新台幣658萬元）。

香港證監會則在2016年裁定香櫞5年禁入香港市場，還要繳交大額罰款。

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