美國加密市場監管多頭並進 SEC和CFT...

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專家專欄
美國加密市場監管多頭並進 SEC和CFTC爭權逐利

美國加密市場監管多頭並進 SEC和CFTC爭權逐利

發表於 2022-09-11 17:00 作者：比推 Bitpush News

美國目前無疑是加密市場的重心所在，而其監管動態一直都是加密市場的重要事件。本文簡單梳理了近期美國對加密貨幣、加密交易所、穩定幣以及加密挖礦等的監管態度和舉措。同時，本文就美國目前對加密市場的監管格局以及監管之爭也做了簡單剖析，希望可以對投資者有所幫助。

美SEC欲獨攬加密貨幣監管大權，新設加密貨幣備案辦公室

美國證券交易委員會（SEC）一直希望將加密貨幣盡可能多的視爲證券來監管，近日的一項新舉措正在將這一想法變爲現實，這意味着未來更多的加密貨幣將可能面臨調查和監管。

9月8日，據《比推》報道，美國證券交易委員會主席Gary Gensler周四在華盛頓的一次法律會議上發表了虛擬講話，他表示：“在加密市場的近 10,000 種代幣中，我相信絕大多數是證券。在不預先判斷任何一種代幣的情況下，大多數加密代幣都歸屬於 Howey 測試下的投資合同。加密行業的一些人呼籲以獲得更清晰的指導，但在過去的 5 年裏，SEC 的聲音非常清晰”。不過，Gensler 也談到：“有些代幣可能不符合證券的定義，我稱之爲非證券代幣，它們的數量很少，但價值可能很大”。

9月9日，據《比推》報道，美國證券交易委員會將設立一個新的加密貨幣備案辦公室。該部門負責披露業務的副主任Cicely LaMothe表示，該辦公室將隸屬於企業融資部，預計將設有法律和會計分支機構，供加密公司咨詢和歸檔，同時也負責處理上市公司的披露。SEC 認爲新辦公室對於處理圍繞加密資產的“獨特且不斷變化”的申請是必要的，其中絕大多數被 SEC 視爲證券。

加密交易所和穩定幣難逃監管，SEC早已介入調查

除了加密貨幣，SEC對於加密交易所也是下足力氣進行監督調查；另外，對於穩定幣這塊“肥肉”，其也認爲可能是證券，想要納入監管範圍。不過，穩定幣到底更類似“貨幣”，美聯儲對此也是格外關心，因而美聯儲主席鮑威爾建議採取立法，一旦立法，美聯儲就很有可能負責這一塊的監管義務。

9月8日, Bitcoin Archive在社交媒體上稱，美國證券交易委員會主席Gary Gensler表示, Coinbase, FTX, Binance和其他交易所都屬於美國證券交易委員會的管轄範圍。而早在8 月初，據美國參議員 Cynthia Lummis 辦公室的一名工作人員稱，SEC 不僅正在調查 Coinbase，包括幣安在內的每家美國加密貨幣交易所都處於不同的調查階段。

美SEC 主席Gary Gensler早些時候在一次會議中表示，穩定幣可能屬於未注冊證券的範疇。不過鮑威爾可能並不同意。據《比推》9月8日消息，美聯儲主席鮑威爾周四在 Cato Institute 會議現場直播中發表講話稱，穩定幣應該受到“適當監管”以在金融體系中發揮作用。我們需要就此立法，你知道，在支付穩定幣之後沒有真正得到監管框架，所以我認爲這是需要的。穩定幣應該爲消費者提供清晰、透明和“流動性很強的優質資產的完整儲備”。美國立法者幾個月來一直在閉門研究穩定幣法案，衆議院金融服務委員會主席 Maxine Waters 和共和黨衆議員 Patrick McHenry 嘗試在 7 月推動發布穩定幣立法草案，但還沒有成功。

美國監管加密挖礦,以太坊合並後或受機構青睞

2021年，馬斯克的特斯拉宣布增持比特幣，隨後並宣布特斯拉接受比特幣支付，但隨後又因爲環境問題將比特幣支付事宜擱置，這一系列操作對當時加密市場影響巨大。近日，美國對於加密市場挖礦的監管也在推進，比特幣挖礦很可能在美國面臨一次嚴重打擊，這對於加密市場無疑會成爲一場噩耗。值得注意的是，以太坊合並後反而可能因此更受機構青睞，獲得長期發展機遇。

據《比推》8日消息，白宮科技政策辦公室在周四發布的一份新報告中呼籲美國對加密挖礦的能源影響進行進一步研究。這是該辦公室對總統喬·拜登關於加密貨幣的行政命令的首次公开回應，報告詳細說明了其對加密採礦對環境產生何種影響的問題的處理方法，包括影響的規模和方式不同的加密貨幣的能源需求不同。

報告稱：“全球市值最大的加密資產每年產生的二氧化碳總量爲 140 ± 3000 萬噸 (Mt CO2/y)，約佔全球溫室氣體年排放量的 0.3%。” 報告建議白宮努力減少溫室氣體排放，確保能源可靠性，提高能源效率規則，收集數據以更好地了解加密貨幣挖礦的影響並進行其他研究。如果這些措施在減少影響方面被證明無效，政府應該探索行政行動，國會可能會考慮立法，以限制或消除在加密資產开採中使用高耗能和高強度的共識機制。

如果美國立法限制加密挖礦，持有比特幣的機構投資者可能會更多轉向擁抱以太坊。加密分析公司Chainalysis發布的一份報告稱，在以太坊合並之後，以太坊的價格可能會與其他加密貨幣脫鉤，因爲它的質押獎勵將使其類似於債券或具有套利溢價的商品等工具。ETH質押預計每年爲質押者提供10-15%的收益率，考慮到國債收益率相比之下要低得多，因此ETH是對機構投資者來說有吸引力的債券替代品。該報告還指出在以太坊合並後質押會具吸引力的原因之一是，轉向PoS還將使以太坊更加環保，這可以讓有可持續發展承諾的投資者對資產更加滿意。這尤其適用於機構投資者。

CFTC和SEC達成共識，加密衍生品監管趨於成熟

不同於加密市場的其他重要組成部分，加密衍生品的監管更趨於成熟。比特幣期貨合約早在2017年就由CFTC率先推出，SEC批准的比特幣期貨ETF雖然要晚一些，但交易量增長較快，美國監管加密市場的兩家“老對頭”已經形成了不少默契和共識，這加快推動了加密衍生品的監管。

8月11日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）投票提議與美國證券交易委員會（SEC）制定一項聯合規則，要求對衝基金報告加密貨幣敞口。而8月10日，美國SEC也已投票支持該提案。該規則要求對衝基金通過保密文件報告加密貨幣敞口，這在一定程度上是爲了提高金融穩定監督委員會（Financial Stability Oversight Council）監測系統性風險的能力，並加強更廣泛的監管監督。淨資產超過5億美元的對衝基金將在2008年金融危機後創建的保密文件 Form PF 中報告他們的加密貨幣敞口。基金還將報告與集中度和借款相關的信息。

CFTC 專員 Christy Goldsmith Romero 在一份聲明中稱，金融危機顯示出私募基金活動蔓延的風險，該提案旨在提高私募基金活動的透明度。我們的目標是增加所收集數據的實用性，以確保它切實被國會用來爲以前隱藏的風險帶來透明度。

美 SEC 主席 Gary Gensler 也同樣指出，私募基金領域近年來在缺乏顯著透明度機制的情況下顯著增長。基金還將報告與集中度和借款相關的信息。

雖然提案獲得了通過，但反對的聲音也還是有很多。CFTC 專員 Caroline Pham 在一份反對聲明中說道：“提案的聯合修正案是 CFTC 和 SEC 的一項行動，似乎強加了過於寬泛的義務，這將是不必要的負擔，如果沒有根據《商品交易法》（Commodity Exchange Act，簡稱 CEA）進行有說服力的成本效益分析，將帶來潛在的重大運營挑战和成本。”

美SEC欲攬大權, CFTC抱怨預算分配不均

美國證券交易委員會主席Gary Gensler堅持對加密執法的看法，Gensler 繼續將大多數加密資產視爲證券，將加密交易平台視爲證券交易所，這將使發行方和交易所都有義務向SEC注冊，該論點遭到多方反對。其中，與SEC一直爭權的美國商品期貨交易委員會（CFTC）表達了強烈反對。

近期“SEC 指控 Coinbase 進行內幕交易並將涉事 9 種加密貨幣列爲證券”一事，CFTC 對此評論稱，若 SEC 未介入，此案應在 CFTC 管轄範圍內。據知情人士透露，CFTC 也曾調查內幕交易指控，但因 SEC 宣布 9 種代幣（包括 7 種在 Coinbase 上交易的代幣）爲證券且在其管轄範圍內而被擱置。CFTC 官員曾表示，比特幣和以太坊屬於大宗商品，受其管轄，但數千種其他代幣（包括上周在 SEC 訴訟中點名的代幣）的法律地位仍較爲模糊。

CFTC 工作人員在內部爭辯說，SEC 在其投訴中確定爲證券的一些代幣也可以很容易地被視爲大宗商品。其中一位知情人士表示，一些人擔心 SEC 針對 Coinbase 的案件可能开創一個先例，即衍生品監管機構需要獲得許可才能處理數字資產案件。據悉，根據美國現行法律，基於商品的衍生品市場的監管由 CFTC 管轄。前 CFTC 執法主管 Aitan Goelman 表示：“如果 SEC 試圖說除了比特幣之外的幾乎所有代幣都是一種證券，這會對 Coinbase 和整個加密經濟造成生存威脅。”

之所以美SEC率先對9 種加密貨幣列爲證券，很多和預算分配有關，美CFTC專員對此也有頗多怨言。CFTC每年的預算爲15億美元，擁有近700名員工，而SEC預算爲26.5億美元，擁有5000多名員工。據《比推》報道，CFTC專員Chris Giancarlo表示：“SEC所獲得的預算規模可能是CFTC的三倍，但你知道，他們所做的一切都是因爲他們有足夠的預算，但其實SEC的工作量也應該是CFTC的三倍。”

鹿死誰手，加密市場將應大監管時代

SEC和CFTC的監管之爭，到底會怎么發展呢？據美國參議員 Cynthia Lummis 辦公室的一名工作人員稱，在 SEC 採取多項行動表明該監管機構對加密貨幣行業的管轄權，以及 CFTC 的強烈回應後，該委員會反對其所謂的“通過執法進行監管”。SEC 迫切希望解決其與 CFTC 關於加密管轄權的爭議。如果此事在內部沒有得到解決，他說立法者將不得不參與進來，而國會很可能會站在 CFTC 一邊。

對於監管，加密市場對於SEC做法似乎並不很买账。Ripple Labs總法律顧問Stu Alderoty近日在華爾街日報刊文《SEC希望成爲美國的加密警察》表示，監管機構造成的加密市場震蕩並沒有保護消費者，市場需要的是加密監管的明確性，而不是SEC以犧牲加密經濟中的4000多萬美國人的利益來保護其地盤。

總體上看，伴隨加密市場的不斷壯大和發展，加密市場的監管越來越迫切，美SEC和CFTC之間的矛盾一旦解決，加密市場無疑將迎來真正的大監管時代。