摩根大通:ETF轉換爲GBTC後或有27億美元資金外流

發表於 2023-11-24 08:42 作者: 金色精選

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摩根大通:ETF轉換爲GBTC後或有27億美元資金外流

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作者:Yogita Khatri,The Block;編譯:松雪,金色財經

自今年年初以來,交易員一直在买入灰度比特幣信托基金的股票——這些股票的交易價格一直低於其所持比特幣的潛在價值,可能是希望在將其轉換爲現貨比特幣ETF後將差價收入囊中。

這意味着許多 GBTC 交易者將尋求在 ETF 轉換後套現。 考慮到這一點,摩根大通的分析師研究了 2023 年以來 GBTC 的流入情況,以計算轉換後可能出售的股票價值。 他們估計這個數字約爲 27 億美元。

“爲了代表自年初以來灰度比特幣信托基金的購买量,我們統計了每日籤名美元交易量,即每日交易量(以千股計)乘以價格乘以價格變化的結果,以 Nikolaos Panigirtzoglou 爲首的摩根大通分析師周四在一份報告中寫道:“如果當天價格上漲,則爲正,如果價格下跌,則爲負。”

“這種方法估算出,自今年年初以來,(灰度比特幣信托)的累計淨流入約爲25億美元。如果加上年初以來的空頭回補,這一數字將接近27億美元。”

分析師表示,假設大部分購买是由灰度比特幣信托基金成爲 ETF 的猜測推動的,那么投資者很可能會在該基金轉換爲 ETF 後獲利了結而退出。 資金流出問題的出現是因爲投資者顯然在預期 ETF 轉換時以大幅折扣購买了股票,並打算在轉換後套利淨資產價值的折扣時獲利。 灰度比特幣信托資產淨值折扣目前自 2021 年 7 月以來首次低於 10%。

至少27億美元

27 億美元的數字是摩根大通分析師預計灰度比特幣信托 ETF 轉換後的最低流出量。 分析師表示,如果 GBTC 目前 200 個基點的費用在 ETF 轉換後沒有大幅下調,則該費用可能會“大幅增加”。

分析師補充道:“一旦 SEC 在美國批准現貨比特幣 ETF,我們預計競爭將更加激烈,比特幣 ETF 的平均費用將向黃金 ETF 靠攏,目前黃金 ETF 的平均費用約爲 50 個基點。”

ARK 21Shares 比特幣 ETF 申請表明費用爲 80 個基點,這設定了灰度比特幣信托最初必須降低費用水平,以避免更嚴重的資金外流並保持其作爲最大、流動性最強的比特幣基金的主導地位, 分析師指出。 他們表示:“隨着時間的推移,投資者往往會傾向於最具成本效益和流動性最強的 ETF。”

資金流出對市場的影響

分析師指出,如果這 27 億美元確實完全退出,那么這種資金外流“當然會給比特幣價格帶來嚴重的下行壓力”。 但他們預計這筆金額的大部分將轉移到其他比特幣產品——例如美國證券交易委員會批准後新創建的現貨比特幣 ETF——如果是這樣,“那么任何負面的市場影響都會更加溫和。”

他們表示,這將使比特幣基金領域的資產余額從灰度比特幣信托基金的 230 億美元和其他基金的 50 億美元變爲信托基金的 200 億美元和其他基金的 80 億美元。 他們補充道:“盡管如此,我們認爲比特幣價格的風險平衡偏於下行,因爲這 27 億美元中的一部分可能會完全退出比特幣領域。”

幣安的“積極”影響

摩根大通在周四的報告中重申了評論,即幣安與美國機構的和解對加密貨幣交易所和行業來說是“積極的”。 分析師表示,幣安最近的市場份額損失“應該會得到遏制,一旦和解,幣安運營和商業模式的影響變得更加明確,也許會部分扭轉加密市場勢頭”。

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