USTC暴漲背後的Mint Cash：比特幣抵押下穩定幣的新探索

發表於 2023-11-28 14:00 作者： 區塊鏈情報速遞pro

11月26日 23點，原 Terra 生態穩定幣 USTC 突然爆漲，1 小時內從 0.02 USDT 一度觸及 0.05 USDT，漲幅 250%，截至撰稿時仍維持在 0.065 USDT 左右，創一年來新高。受 Terra 生態新穩定幣項目 Mint Cash 空投預期影響，一夜之間 USTC 的熱度再度回歸，市場猜測與前 Terra 成員开發的Mint Cash的空投賦能及恢復USTC美元錨定的提案有關。

什么是 Mint Cash

Mint Cash是一個基於BTC抵押的穩定幣系統，意圖結合 Terra 生態的優勢和比特幣抗審查和抗通脹屬性，提供穩定而高效的支付與儲蓄解決方案。項目通過創新的合成交換機制，既維護購买力穩定，又爲現金持有者提供收益，同時推動DeFi的發展。

根據官方白皮書，Mint Cash 的主要特徵和設計目標包括：

1.不依賴中心化機構，完全由比特幣抵押支持，實現穩定幣兌換和支付；

2.使用合成資產交換機制，無需像傳統的過度抵押體系那樣佔用大量抵押品，從而實現資本的高使用效率；

3.通過調整利率、徵稅、質押機制等方式實現貨幣政策彈性，抵御價格衝擊；

4.通過 Anchor 協議提供穩定且高收益的儲蓄账戶；

5.支持多幣種，包括除美元外的其他主流法定貨幣的穩定幣

6.借鑑傳統貨幣政策的經濟模型，並針對區塊鏈特點進行調整，實現 Mint Cash 的代幣和各類穩定幣之間的平穩運行；

7.通過適度的資本管制措施避免大量資金流出，從而維持系統穩定性；

8.提供合成的外匯借貸市場，增加系統流動性、實現多幣種之間的互換。

參與方式：

Mint Cash允許用戶通過USTC以2種方式參與，一是用戶在2022年5月10日Terra崩潰之前持有UST或LUNA；二是通過Mint Cash的空投鎖定並銷毀指定數量的USTC。

團隊成員

Mint Cash的核心开發人員來自前 Anchor 團隊，以及 Aleph Research，旗下核心开發人員將負責开發穩定幣協議。同時，Aleph Research正參與Anchor Protocol新版本Anchor Sail的开發，該產品將在Mint Cash生態中扮演着穩定幣增長與錨定的關鍵一環。此外，該團隊還在計劃與智能合約平台CosmWasm、EVM L1區塊鏈Berachain合作構建基於Cosmos SDK的 Polaris EVM支持。

USTC 暴漲的原因

USTC暴漲的原因在於 Mint Cash 核心开發者 Shin Hyojin 之前發推解釋空投規則：“我們將以 1 USTC = 1 美元的估值空投等量代幣（具體情況可能有所不同），這是高達 99% 的折扣優惠”。在大部分用戶眼裏，USTC 在此輪暴漲前也不過 0.015 美元，暴漲後目前最高也只到 0.067 美元，所以不啻於 20 倍以上的估值放大器。

雖然 Shin Hyojin 27日發推澄清，稱“這是一個初始估值報價，意味着所得到的代幣將不會始終以 1USTC = 1 美元的比率進行兌換”，但市場情緒已經被點燃。目前，USTC的總發行量超過90億枚，可以推測該項目的名義初始估值將會非常高，甚至可以達到幾十億美元。

Mint Cash 的設計模型

不使用算法穩定幣，而是通過抵押BTC生成穩定幣，這種方式和 Maker DAO 的超額抵押模式有着異曲同工之妙。那么 Mint Cash 的設計和 Maker DAO 的 DAI 幣的區別是什么、是否有獨到之處？

根據 Mint Cash 所公布的白皮書，我們來看一下MintCash幣與比特幣之間的虛擬流動性模型：

MintCash幣與比特幣之間的虛擬流動性模型在文檔中定義爲以下四個引理(Lemma)：

Lemma III.2.1： 定義了抵押n個satoshis時發行的MintCash的數量。

Lemma III.2.2： 定義了贖回n個satoshis對應的抵押品時銷毀的MintCash的數量。

Lemma III.2.3： 定義了發行n個RoundUnit的MintCash所需要的比特幣抵押量。

Lemma III.2.4： 定義了贖回n個RoundUnit的MintCash時返還的比特幣抵押量。

這些公式建立了MintCash與比特幣之間輸入與輸出的對應關系。當流入到系統的比特幣抵押量不同時，根據這些公式可以確定對應的MintCash的發行或銷毀量。

爲了控制資本流動，白皮書中還提到其引入了BaseCollateralLiquidity參數，與Uniswap中的恆定乘積公式結合，形成一個有流動性上限的虛擬流動性模型。這限制了單位時間內可能流入或流出系統的資本總量。上述虛擬流動性模型控制了MintCash與比特幣之間的資本交換過程，實現了對系統資金流入流出的管制。這是Mint Cash實現彈性貨幣政策、資本控制等特點的基礎。

綜合來看，Mint Cash與MakerDAO在穩定幣生成方面展示了兩種不同的方法和理念。MakerDAO的DAI側重於通過超額抵押和部分依賴於中心化穩定幣來提供穩定性，而Mint Cash則強調利用比特幣的去中心化屬性，通過合成互換機制來實現。

結語

總體而言，Mint Cash 的目標並不是將 USTC 拉回 1 美元，其本質是啓動新項目，這個新項目可以用 USTC 參與 IDO。另外，從某種程度上講，Mint Cash 的空投算是一個 USTC 通過拓展使用場景走向銷毀通縮的積極嘗試。通過刺激用戶積極鎖定 USTC 參與空投，並將對應的 USTC 銷毀。

據目前透露的信息來看，USTC 和後續 Mint Cash 和新 Anchor 的場景用例都關聯不大，用戶參與需保持謹慎。同時需要注意的是，目前Mint Cash只有白皮書，尚未正式推出產品。

作者 ：veDAO研究院

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標題：USTC暴漲背後的Mint Cash：比特幣抵押下穩定幣的新探索

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