Maxmoon美國眾議院提出穩定幣法案
發表於 2022-09-23 16:41 作者： Maxmoon DC
Maxmoon美國眾議院提出穩定幣法案
在Terra/UST在算法穩定貨幣系統崩潰後，美國更加關註穩定貨幣。媒體上傳了美國眾議院提出的穩定貨幣法案，類似於TerraUSD（UST）禁止算法穩定幣。
根據法案的需要，發行或建立新的“內部抵押穩定幣”這是非法的。該定義也適用於銷售穩定貨幣，可以轉換、贖回或回購固定金額的貨幣價值，並依靠同一創始人的另一種數字貨幣價值來維持其固定價格。
怎樣看待“內部抵押穩定幣”？除了和Terra/UST除了同一機制的算法穩定貨幣外，實際控制哪些穩定貨幣？PANews嘗試做以下解釋。
內部抵押品
a16z在一篇穩定貨幣的文章中提到過“內部抵押穩定幣”，指發行人創建的抵押品，如整改代幣，作為發行穩定貨幣的抵押品。
在牛市中，這種系統將螺旋上升抵押品的價格和發行的穩定貨幣數量。用戶可以鍛造更穩定的貨幣來修復代幣的增值。數據的增加導致了修復代幣的增值，他們也可以使用穩定的貨幣進一步購買修復代幣。
同樣，死亡螺旋也可能在熊市中由結算引起。典型的代表Terra/UST在死亡螺旋中宣布失敗。這種制度對立法者來說風險很大。
以下是對各類穩定幣是否符合禁令的描述。
超額抵押:sUSD，aUSD
有些項目以自己的整改代幣為抵押品，超額抵押鍛造穩定貨幣，雖然項目有自己的風險控制系統，但符合“內部抵押穩定幣”的描述。
如Synthetix中，用整改代幣SNX作為抵押品，以400%的抵押率鍛造穩定貨幣sUSD。若SNX如果增值，抵押品可以鍛造大量sUSD。若SNX由於抵押率較高，價格下，sUSD大概率仍然安全。
但是，根據美國穩定幣法案的描述，sUSD這種穩定貨幣很可能面臨控制。
與Terra相同的系統：USDN
NeutrinoProtocol的機制和Terra它基於共同點Waves在區塊鏈上，價格長期略低於1美元，更有可能面臨控制。
用戶可以花1美元WAVES在智能合智能合約中，鍛造1USDN，還可以將1USDN贖回為1美元WAVES。隨著時間的推移，智能合約被鎖定WAVES價值可能和發行的價值USDN不再相同。此時，儲備金的價值需要根據拍賣進行調整，原始代幣可能會增加NSBT。
盡管表面上發行USDN的Neutrino發行抵押品Waves不屬於“同一創始者”但鑒於今天WAVES它的重要作用是Neutrino作為抵押品。即使不考慮這一點，USDN的價值也要Neutrino發行的NSBT維護。Neutrino信息更符合禁令分析。
本來相似的USDD由於抵押品的充足和多樣性，這個問題得到了預防。USDD發行方TRONDAORESERVE官網顯示，目前USDD發行量為7.25億美元，抵押品總額約為22億美元。抵押品括9.9億美元USDC。官網也開通PSM其他集中穩定幣和USDD交換。
部分算法穩定幣：Frax
盡管當前Frax在Curve也有大量的流通性，死亡螺旋的概率很低，但是Frax也可能符合法案禁令的概念。
Frax部分算法穩定幣鍛造1FRAX總費用必須為1美元USDC和FXS，其中USDC作為抵押品，FXS代表算法部分FRAX如果需求很高，算法的部分權重就會增加，USDC減少權重；相反，減少算法的部分權重，增加權重USDC的權重。
當抵押率為100%時，這裏有兩種極端情況，Frax和MakerDAO的PSM同樣，直接使用1USDC鍛造1FRAX。抵押率降到0時，Frax則和Terra同樣相同，1美元FXS鍛造1FRAX，1FRAX也可贖回1美元FXS。在以後的情況下，Frax無疑是法案禁止的對象。
若按字面意義進行理解，因為Frax中包含有USDC嚴格來說，抵押品不符合禁令“僅依靠（RelySolely）在創始人的另一種數字貨幣中維持固定價格”的描述。
可是排除掉USDC除了抵押部分，算法部分的價值絕對取決於代幣的整改FXS，所以我們認為Frax也可能是美國穩定貨幣法案的對象。
其他
法幣抵押型
該法案還為法定貨幣支持的穩定貨幣的合法發行帶來了途徑。銀行或信用合作社可以發行自己的穩定貨幣，由貨幣監管機構和聯邦存款保險公司監管，這兩家公司都是美國聯邦銀行監管機構。該法案還指導美聯儲建立一個步驟來決定非銀行發行人的申請。未經監管機構許可，發行穩定貨幣可能被判處五年監禁和100萬美元罰款。
其他去中心化穩定幣
從目前接觸到的材料來看，包括MakerDAO發行的DAI，Liquity的LUSD等穩定幣，主要是ETH分散資產作為抵押品，不屬於內部抵押穩定貨幣的範圍。然而，目前還沒有關於這種穩定貨幣的描述，也不清楚它們在眾議院的認定中是否合法
總結
對於分散的穩定貨幣，發行新的內部抵押穩定貨幣被稱為非法貨幣，可能涵蓋大量相對安全和穩定的貨幣，如Frax，sUSD等等。對於集中穩定貨幣，法案確定了監管機構，銀行可能會發行更廣泛的穩定貨幣。
目前，該法案仍以議案的形式存在最早可在下周討論，期間仍有可能發生變化，直到具體生效。
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