牛市評估項目3大要素：技術創新、代幣鑄造與敘事

發表於 2023-12-06 17:00 作者： 區塊鏈情報速遞pro

原文標題：《Three Pillars of Booming Crypto Ecosystems》

原文來源: Ignas

原文編譯: 深潮 TechFlow

在牛市裏要如何選擇投資哪些代幣？您要如何進行研究？是否只是尋找推特上的潛在的標的？

鑑於目前幣圈有那么多的代幣和敘事，您應該如何評估哪些代幣有潛力超越 BTC？

在我看來，任何加密生態系統的成功都是由三個關鍵要素驅動的：技術創新、代幣鑄造機會和項目的敘事水平。

這些關鍵標准有助於評估加密項目的潛力以及其吸引和維持專注社區的能力。

在這篇文章中，我會整合我在先前博客文章和推特推文中所提到的一些方法並進行擴展。

此外，我會用一些例子來輔助證明我的觀點。

注：您可以在這個由 CryptoKoryo 創建的 Dune 儀表板上追蹤加密敘事和相關生態系統代幣的表現。

1. 技術創新：項目發展的關鍵

技術創新是加密新項目或升級背後的驅動力。技術越有創新，一個項目就有越多的敘事力量。

比特幣以其分布式账本开始了這一切。然後以太坊推出，使復雜交易通過智能合約成爲可能。2017 年牛市在一定程度上是由於 ERC20 的發明而开始的。

「然而，以太坊和 ERC20 最重要的影響不是技術上的；而是社會上的。在 ERC20 之前，硬幣主要被視爲支付或儲值的貨幣。但有了 ERC20，一切都有了代幣化的可能。隨着加密價格的上漲，加密貨幣的用例也在增加。」- 我在《回聲中的往昔》博客文章中的思考。

上一輪牛市是由 DeFi 的出現所標志的，其中包括多項技術創新：AMM、借貸協議、算法穩定幣等。

每一輪牛市，加密行業都有新的技術創新。沒有它，這個行業將會停滯不前，最終消失。

許多創新解決方案都是在熊市期間構建的，所以在艱難時期保持並研究確實能帶來回報。

自上一輪牛市以來，出現了新的令人興奮的技術：

·Optimistic Rollups 和 ZK Rollups 用於減少執行層的交易費用和提高速度；

·數據可用性層的創新；

·账戶抽象化和意圖以改善用戶體驗；

·Soulbound 代幣，非轉讓代幣，用於在鏈上表示個人身份；

·現實世界資產或鏈上代幣化；

·新一代鏈上衍生品和 DEX；

·銘文和 BTC 上的 DeFi；

·再質押

AI 是另一項對加密產生重大影響的技術創新，盡管它起源於加密生態系統之外。但時間會證明加密項目真正能做些什么來去中心化 AI。

然而，並非所有技術創新都是平等的，都是能夠帶來財富效益。

它們的不同之處在於在於其代幣經濟模型/代幣鑄造方面的相同，而且這上面的不同會吸引到投資者的注意力，從而成爲主導性敘事。

2. 代幣鑄造機會：貨幣方面

代幣鑄造，或者我喜歡稱之爲「印鈔」，類似於中央銀行向經濟注入新的法定貨幣。在加密領域，這通過在一個生態系統內發行新代幣來看到。

當以太坊推出時，我們做的第一件事就是感謝 ERC20 的發明而推出更多代幣。然而，由於缺乏實質性技術創新，2017-18 代幣的快速崩潰揭示了僅僅敘事的局限性。

更重要的是，它們未能融入一個綜合的飛輪效應，該效應將通過項目收入、質押和其他機制激勵用戶持有代幣。要學會 2017-18 牛市的經驗教訓！

2020 年，AMM 和質押合約的發明是一個強大的印鈔機器。質押一個流動性池代幣（50%「山寨幣」，50% ETH）以賺取更多山寨幣，這是一個強大但不可持續的龐氏騙局，可以讓早期參與者發財，但模式不可持續。

然後 Curve 發明了 veTokenomics，爲長期質押提供更高的獎勵和投票權。但這個模式正在逐漸失去熱度。

代幣鑄造不僅僅限於代幣層次。

2021 年是 NFT 的牛市，限量系列的 NFT 在市場上流行。即便 2017 年 ERC721 創新地推出了加密貓（Cryptokitties），但 1+1=3 的加密貓鑄幣模式使得代幣超級通貨膨脹，價格驟然崩盤。

NFT 也經歷了繁榮和衰落，因爲數百個 NFT 系列推出，分散了用戶注意力和每種 NFT 上的投資金額。Yuga Labs 領導的 Bored Apes 通過獎勵 BAYC 持有者新 NFT、代幣和持續敘事以防止社區出售而產生的飛輪效應

由於空投和高收益，DeFi 曾讓很多人獲得大額利潤。

一個人僅僅嘗試使用一個 DeFi 協議就可以獲得數千美元的收入。但目前空投變得不那么大方，而且很難獲得，並且更依賴於你交互空投的深度（交易量、質押量等）。

雖然新代幣應該由上述技術創新支持，但並非所有創新都提供一樣的財富機會。

將「账戶抽象」這類敘事進行變現是非常困難的；但靈魂綁定代幣（SBT）相關敘事的變現則更加困難！（考慮到 SBT 是地址綁定且不可交易的）。

RWA 也是一個強大的敘事，但 RWA 固有的低波動性可能不會使得項目的幣種能夠有巨大的收益。

那么，現在哪裏有財富機會呢？

Ordinals、BRC20 以及比特幣 DeFi

每天都有許多新的比特幣 NFT 和 BRC20 代幣推出，這些代幣通常可以自由公平鑄造。

但 Ordinals 和 BRC20 缺乏飛輪龐氏代幣經濟。我擔心比特幣 NFT 會遭受與以太坊 NFT 相同的命運，因爲每個系列的被投資金額和市場的注意力都被其他 NFT 稀釋了。BRC20 也缺乏使 ERC20 更加龐氏且友好的智能合約功能。

然而，我相信情況正在改變。例如，Bitmap Ordinal 持有者收到了 BMP 代幣空投，這一趨勢可能會持續，因此持有早期的 Ordinals 銘文和 Brc20 代幣可能會更高的回報。但目前市場依然需要更多的技術創新來實現飛輪代幣經濟。

我認爲，Stacks 可能能夠捕捉到這個宏大的敘事，並加入到比特幣 DeFi 生態中來。

L1 生態系統

七個月前，我在推文中提到了 zkSync 時代生態系統。

我相信 ZK Tech 的技術創新足夠強大，足以吸引开發者和新資金進入生態系統，從而推動代幣的發展。然而，這並沒有發生。

事實證明，ZK Tech 敘事並不吸引人。還缺乏創新的 dApps 以及飛輪代幣鑄造機會。自那時以來，空投的敘事已經減弱，不足以保持市場上的炒作。

現在，有一些有前途的 L1s：

·Injective 爲 INJ 代幣質押者提供財富機會。生態系統是全新的，所以目前用戶資金和注意力集中在少數協議和 NFT 上。

·Kuji 類似於 Injective，但它強調生態系統項目空投中的飛輪效應以及沒有更多新 KUJI 代幣發行的真實收益潛力。

·Solana 生態系統已被摧毀，但正在重建。它正在推出新代幣，並向忠實的生態系統用戶進行空投。Solana 還在主導模塊化區塊鏈敘事。

·Avalanche 正在成爲 RWA 和 Forex 鏈，這是一個更可持續的增長模式。

·Polygon 的 POL 正在轉變爲鏈的鏈，新的合作夥伴選擇 Polygon 來擴展以太坊。

·Fantom 和 Solana 一樣，熊市裏失去了大部分 DeFi 生態系統。但隨着 Sonic 的升級，它的目標是模塊化區塊鏈。

·Celestia 在數據可用性方面佔據主導地位，但需要推出更多的鏈，並獎勵 TIA 美元代幣持有者。

·SEI 是 SUI 和 APTOS 的低市值競爭對手，但作爲一個新的生態系統，我希望隨着生態系統的擴大，他們會獎勵 SEI 代幣持有者。

使用流動性再質押代幣的重新質押

我在之前的博客文章中談到了這一點。我認爲當 Eigenlayer 完全啓動主網時，這將是最令人興奮的敘事之一。

那如何看待 L1 和 L2 呢？就代幣經濟學而言，我對 L1 更看好。L1 代幣有本地質押收益和對質押者的生態系統空投。因此，如果 L2 代幣用於燃料費、質押，以及生態系統代幣空投給 L2 代幣持有者/質押者，L2 代幣可能會更有吸引力。

最近由 Arbitrum DAO 進行的涉及假「質押」的投票顯示了 L2 代幣經濟學的無用性。

3. 敘事的力量

加密領域中敘事的力量是瘋狂的！敘事在解釋什么原因導致代幣上漲方面起着巨大的作用。

技術創新很重要，但它們的成功往往取決於它們如何被社區溝通和理解。復雜的敘事可能會導致失去興趣，無論創新有多成功。

敘事賦予了技術方面和代幣經濟模型生命，將它們變成投資者可以關聯、相信並成爲其中一部分的東西。它捕捉了人們的想象力和信念，創造了一個強大、積極的社區。

敘事在維持新的代幣的價值和需求方面至關重要。沒有引人入勝的敘事和對這些代幣潛力的信念，新用戶幾乎沒有動力加入和投資生態系統。

單純的敘事可以推動代幣，但有實質性的技術創新和代幣鑄造機會，代幣可以更長時間保持高價。沒有其他兩個元素，代幣可能會快速上升後又急速下跌。

例如，DeFi 擁有所有三個關鍵支柱。它依賴於智能合約和自我保管的技術創新，允許創新的代幣價值創造，但也有創造新型金融系統的強大敘事。

Terra 的 UST 是一個臭名昭著的例子，但它也用算法穩定幣技術「創新」、金錢飛輪效應（龐氏）和 20% APY 被動收入的故事完美地實現了這三個支柱。

那么，哪些敘事符合繁榮生態系統的三個支柱？

其中一個是 Restaking + LRTs，它們傳遞了「由以太坊保護」的故事，是其中之一。比特幣上的 DeFi 是另一個敘事。

模塊化與整體 L1 是這輪牛市的一個巨大故事，Solana、SEI V2 和 Fantom 挑战以太坊、Avalanche 和 Polygon 的模塊化愿景。哪種方法會成功？不容易回答，但兩種方法可能在加密領域都有一席之地。

AI 是一個強大的敘事，但目前 AI 的技術創新很少，代幣鑄造機會也低。然而，正如我所提到的，人工智能代幣正在湧現，但如果沒有真正的技術創新和飛輪效應，它們上漲地有多快，下跌就有多快。

問各位一個問題： 還有有哪些生態系統能滿足這三個標准？請在評論中留言。

「繁榮」與「可持續」生態系統之間的區別

我最初將這篇文章命名爲「三大關鍵因素推動可持續發展加密生態系統」，但這並不准確。

這三個關鍵因素幫助生態系統繁榮，但隨着新競爭者的出現，創新速度會放緩，生態系統中新鑄造的資金超過了進入生態系統以維持價格的關注度和金額，敘事也被市場上更熱門的玩法所取代。

Axie Infinity 是一個「繁榮」生態系統的好例子。區塊鏈上的遊戲是一個新奇事物，Axie 完美地向世界展示了 Play-to-Earn 愿景。

數千名菲律賓人相信他們可以通過玩遊戲賺錢。然而，它的增長取決於新項目進入生態系統的速度，因爲越來越多的 NFT 和 Smooth Love Potion 代幣被鑄造。

在加密領域，我們不斷地玩這種相似的鏈遊。新的創新和敘事通過發行新代幣而貨幣化。除非生態系統設法繼續創新和重塑自身，並管理代幣的通脹，否則曾經繁榮的生態系統就會萎縮，代幣就會下跌。

DeFi 通過流動性挖礦而「繁榮」，但我們需要繼續對其進行重新創新。DeFi 1.0 項目已經過了最初的炒作階段，最終目前進入可持續增長階段。

但我在這篇文章中提到的敘事還未繁榮。它們的生態系統年輕，有新的令人興奮的代幣即將推出。我們的任務是找到構建最可持續可蓬勃發展生態系統的生態系統。

這是一個微妙的平衡，每個元素都加強了其他元素，創造了一個增長和可持續性的環境。隨着我們繼續看到這輪牛市的發展，我相信這三個關鍵將幫助您從衰落中找到可持續發展的加密生態系統。

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標題：牛市評估項目3大要素：技術創新、代幣鑄造與敘事

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