揭祕DWF Labs“發家史”：成立16個月投資470個項目，依靠拉盤吸引客戶

發表於 2023-12-14 14:00 作者： 區塊鏈情報速遞pro

作者：Tim Copeland

編譯：王爾玉，PANews

提要：

• 今年初，DWF Labs成爲行業矚目的焦點，其與加密項目的合作宣傳引發了爭議。

• 本文探究了DWF Labs如何構建場外交易，开展風險投資和提供做市服務。

• 根據多個信源及獲得的文件和溝通信息，DWF Labs高管熱衷於談論如何爲客戶提供價格管理。

今年初，一個新來者在加密領域嶄露頭角。DWF Labs的名字仿佛一夜間變得無處不在，在FTX暴雷的余波和大範圍的市場枯竭中，許多陷入融資困境的項目都得到了DWF帶來的“甘霖”。

這家公司似乎在四處撒錢。過去一年，DWF爲Synthetix投資2000萬美元，爲區塊鏈平台Conflux 投資2800萬美元，爲人工智能平台Fetch.AI投資4000萬美元，爲EOS Network Foundation投資4500萬美元，以及爲Algorand Foundation投資5000萬美元。據Foresight News報道，該公司稱在其短短16個月的歷史中已投資470個項目，並與市值前1000的代幣中大約35%的項目建立了合作。

但一家初出茅庐的公司如此這般揮金如土，引發了人們的疑問：這些投資究竟採取了何種方式，一切是否都如表面所見。

今年4月，部分問題得到了解答。The Block和CoinDesk的聯合報告揭示了這些交易的架構方式，發現它們大多並非傳統融資輪次，而屬於場外交易。但對於DWF如何开展業務，以及交易的具體執行和構建方式，仍有許多問題揮之不去。

爲深入探究這些問題，本文採訪了16位DWF的客戶、潛在客戶以及熟悉該公司運營的人士，分析了DWF的客戶及潛在客戶收到的10份提案和合同，以及他們之間的往來溝通信息。關鍵調查結果包括：DWF在爭取目標客戶以及與當前客戶合作時，經常談論潛在的幣價走勢。

DWF Labs拒絕置評或接受採訪。

以幣價管理吸引客戶合作，重要事件公布前推動價格

DWF Labs創立於2022年9月，並很快針對潛在客戶制作了一份宣傳冊頁。經The Block獲取並驗證了這份材料，其中大量提及了影響幣價的行爲。

在名爲“價格管理”的內容中，該交易公司稱其可與潛在客戶的營銷團隊同步工作，幫助幣價對相關事件做出反應。

宣傳冊頁隨後解釋了如何完成這項工作：“在預定的重要新聞事件之前或期間，可調整算法，使其偏向訂單簿的一側，從而推動價格上漲。”

其中還寫道：“由於這是在被動訂單簿層面實現的，而非通過主動創造人爲交易量，幣價的上漲看上去更真實。請注意，DWF可提供人爲交易量，但由於價格本身具有競爭力，基本無此必要。”

類似說法在相關材料中持續出現。有一段時間，DWF給客戶的提案樣板中解釋了如何利用其做市服務和自有資金來交易客戶代幣，改善代幣市場。該機構表示，這將帶來“看漲情緒、有機交易活動和價格改善”。在一位潛在客戶收到的提案中看到了這一措辭，一位直接消息人士也證實，該措辭用在了多個提案中。

這也體現在口頭交流中。一位潛在客戶透露，過去幾個月DWF在爭取他們的業務，DWF的一名員工會給出之前合作達成後幣價出現上漲的圖表。一位直接消息人士稱，DWF與潛在客戶通話時，若客戶猶豫不決，他們的某位高管就會开始介紹此前合作項目的幣價漲勢。

書面對話也是如此。另一位潛在客戶提供了今年早些時候與DWF高管的溝通信息，其中明確表示會提振他們的幣價。還有一位客戶提供了今年早些時候的溝通信息，其中DWF管理合夥人Andrei Grachev詢問客戶想讓幣價漲到多高，並討論了該公司能否實現這一目標。兩位高管的Telegram账號均通過了DWF身份查驗工具的驗證。

但近來，根據DWF過去幾個月向兩位潛在客戶提供的兩份不同的文件，該公司似乎已經在書面材料、至少是宣傳冊頁中停止了此類價格管理措辭。

如何开展流動投資？

DWF主要專注於三類交易：流動代幣投資、鎖定代幣投資和做市服務，這些交易也經常打包執行。

對於流動代幣投資，DWF通常會使用穩定幣，以比市價低5-15%的折扣購入一定量的代幣。买幣過程持續一個月或幾個月，每日購买金額約10-15萬美元，購买價格用每天开始的幣價減去折扣。

這意味着項目創始人能通過DWF有效套現（略有溢價），並可宣傳項目獲得了大筆投資。

“這種場外交易成爲許多小項目的天賜良機，他們既能處理掉代幣，又能與一家更知名的機構掛鉤，宣傳自己獲得了投資，延長了自己的生存時間。”一位直接了解DWF運營情況的人士表示。

DWF的一位客戶坦承這正是他們與該公司合作的原因：擺脫掉一些代幣負擔，且不必直接在市場上出售。

此前受訪時，Grachev質疑了這一想法，他表示該交易公司將資金轉移至加密貨幣交易所不意味着會立即出售代幣。

“我們將代幣轉至交易所，但從不砸盤，比如我們上個月（甚至更久以前）的大部分交易，至今都未出售，或者只出售了很小一部分，”Grachev在今年4月的採訪中表示，但他拒絕就本文接受採訪。

有爭議的一點是，DWF买幣時經常會提前昭告天下，而事後未必會完成全部採購。據報道，爲應對這一爭議，該公司已經改變策略。

“今年上半年以來，我們吸取了很多經驗教訓。”Grachev受訪時說，“我們現在不會公布任何未完成的工作。只要我們公布了一件事，就是已經做完了。”

如何構建做市商和風險投資交易？

在做市服務方面，基於The Block看到的潛在客戶的兩份提案及一位客戶的合同，DWF的服務期限通常超過一年。兩份提案均提到了獲取項目代幣作爲貸款。

兩項提案中寫道，DWF獲得貸款時將得到認購期權，並可行使該期權，以協議籤署時的價格購买項目代幣，這是做市合同的常見條款。代幣價格達到一定水平（稱爲執行價格）後，可行使期權。這是爲保護做市商在提供服務期間因幣價上漲而導致償還高額貸款的損失。

“做市商必須同時展示出價和要價（bids and asks）。爲獲得下行保護，他們必須選擇愿意持有的項目。爲獲得上行保護，則需要納入執行價格，”Selini Capital首席信息官Jordi Alexander表示。他說執行價格通常接近並略高於當前幣價。

據兩位熟悉其他加密做市公司的人士透露，執行價格通常比起始幣價高100%。

但那兩項提案顯示，DWF將執行價格設爲了幣價的許多倍。這意味着如果幣價大漲，DWF將獲得更高的回報率。

“如果你是做市商，你會希望幣價上漲。這樣就能通過一年內爲代幣定價的期權來賺錢，”一位熟悉該公司運營的人士說，“你會希望以低於目標價的價格行使期權。利潤就是這么來的。”

DWF在一項做市提案中明確表示將幫助宣傳項目公告，增加與項目社區的互動。在內部，這是重中之重。知情人士稱公司會在發布公告時通知員工，鼓勵員工發布相關內容，以保持熱度，“趁熱打鐵”。

但其對外溝通並不總是這么透明。DWF的一位客戶表示，不同於其他加密貨幣做市商，DWF很少提供有關其做市服務的詳情。“一般都會有一份詳細的報告。但他們這邊沒有。坦白說，我們其實不清楚他們到底用這些幣做了什么，”The Block看到的另一家客戶的合同顯示，DWF有權決定在此類報告中提供哪些信息。

另一位客戶表示，他們未收到DWF關於提供的做市服務的報告。該客戶只能聯系相關的加密貨幣交易所，確認他們確實獲得了相關服務。

對於風投方面的鎖定代幣投資，根據一位客戶的合同以及不同潛在客戶的兩份提案，DWF通常會尋求更大折扣，最高可達50%，鎖定期爲1-2年。DWF同樣會用穩定幣支付。

對合作成果給予正面評價

伴隨大量交易的達成，DWF Labs持續壯大業務，並擴大了行業影響力。它還加碼了一些合作，例如在TON區塊鏈上運行驗證器節點。DWF的一些行業夥伴在給The Block的書面回復中稱他們對合作成果很滿意。

Algorand Foundation稱其5000萬美元的投資屬於場外交易，DWF分期購买ALGO代幣，於2023年7月完成。“我們與DWF談判過程中，沒人暗示過他們會操弄市場，或提供人爲交易量。”Algorand Foundation業務开發和資本市場全球主管Eric Wragge說。

DWF與EOS Network Foundation的交易包括購买4500萬美元的EOS代幣，以及承諾爲基於EOS的業務及生態系統投資1500萬美元。EOS Network Foundation首席執行官Yves La Rose表示：“與DWF的战略合作富有成效，通過交叉合作和金融投資顯著拓展了我們的生態系統。我們期盼2024年持續取得成功和增長。”

“我們對與他們的合作非常滿意。”memecoin項目Floki核心團隊成員B表示，該項目向DWF出售了500萬美元的代幣。“在機構層面，他們提供了極大幫助，爲我們开放了他們的網絡，幫助推動了交易所上幣，以及與他們的投資組合夥伴的往來合作，他們也在總體層面推廣了我們的品牌和提供了支持。他們有一支非常優秀和專業的團隊，幾乎任何時候聯系都能在幾分鐘內回復，而且經常能得到Andrei本人的回復和推動。”

Synthetix拒絕置評，Conflux和Fetch.ai未回復置評請求。對於本文提到的任何加密項目，均無人暗示與DWF Labs進行過有關價格管理的對話。

未來將推進項目孵化和場外交易市場

盡管圍繞DWF Labs爭議不斷，但該公司及關系密切人士並未展現出放慢步伐的跡象。今年9月，HTX（原火幣）授予DWF最佳合作夥伴獎。Grachev最近在X上稱該公司正接受一家四大會計師事務所的審計，但未指明是哪一家，並且在申請多個牌照。據此前的媒體採訪，DWF在英屬維爾京群島申請了虛擬資產服務提供商牌照。

展望未來，該公司正在推進首個針對加密貨幣公司的孵化計劃，並計劃創建Grachev所說的合規的加密場外交易市場，這有望使DWF在加密貨幣交易者中斬獲舉足輕重的地位。

Grachev發布了一張帶有DWF Labs標志的蘭博基尼照片。來源：Grachev的X账號

Grachev本人並不羞於炫耀其財富和宣揚公司的成功。上個月，化名加密交易員在X上索要汽車，三小時內Grachev轉去了2.2萬美元，觀察者注意到，這與FTX前首席執行官SBF去年不時送出特斯拉的行爲如出一轍。Grachev還發布了一張帶有DWF Labs標志的蘭博基尼照片，其他帖子顯示該公司曾在伊斯坦布爾和香港舉辦活動，以提高知名度。

回顧DWF Labs過去一年零四個月的發展，Grachev自認犯過錯，公司“並不理想”。但他也稱DWF通過承擔風險、採取不同的做事方式，提高了做市公司的標准，該公司“飽受爭議，並爲此而自豪”。

作者 ：王爾玉

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