作者：Andrew Singer，Cointelegraph；編譯：松雪，金色財經

薩爾瓦多備受爭議的 1.175 億美元比特幣投資在上周短暫扭虧爲盈，這是兩年來的首次。

這可以說是一個裏程碑，因爲在此之前，對於這個貧窮的中美洲國家來說，加密貨幣方面還沒有什么進展。

此外，隨着全球加密貨幣價格暴跌，它還遭受了包括國際貨幣基金組織（IMF）在內的多方嚴厲批評。 2022年1月，該基金敦促薩爾瓦多終止對比特幣的認可。

但總統納伊布·布克萊 (Nayib Bukele) 在加密貨幣寒冬期間繼續反復購买 BTC。

這是一場引人入勝的小插曲，但它提出了一些真實的問題：鑑於薩爾瓦多的比特幣投資僅在邊緣上盈利，前總統是否有權宣稱獲得昭雪？（在12月11日，它再次轉爲虧損。）

與此同時，比特幣仍未被薩爾瓦多公衆廣泛採用來支付商品和服務，在海外工作的薩爾瓦多人也沒有使用比特幣匯款將錢匯回家。

最後，鑑於薩爾瓦多仍然是一個負債累累的貧窮小國，其領導人是否真的有責任將納稅人的錢用於高風險的比特幣購买？

“一個大膽且前所未有的舉動”

布克萊有他的支持者。在2021年，薩爾瓦多陷入絕望的經濟困境，似乎一切都無濟於事。

deVere集團的首席執行官奈傑爾·格林指出：“薩爾瓦多採取了一項大膽且前所未有的舉措，將比特幣作爲法定貨幣採納，這遭到了國際貨幣基金組織等機構的廣泛批評。”

“必須採取一些新措施來結束該國數十年的金融不穩定和對美元的依賴。 此前在這方面還沒有其他成功的案例。”

布克萊“宣布比特幣爲法定貨幣，並爲薩爾瓦多公民提供了採用與美元不同的替代金融體系的機會，” Tether首席執行官兼Bitfinex首席技術官保羅·阿多瓦諾表示。“要經受住國際債權人和經濟決策者的壓力，並堅守這一決心，需要很大的信心和信仰。”

在2022年的某個時候，薩爾瓦多的比特幣投資組合虧損超過50%。然而，大衛·塔威爾，ProChain Capital總裁表示，布克萊“堅持己見，他挺了過來。” 塔威爾預計，其他經濟困境的國家將效仿薩爾瓦多的比特幣做法。阿根廷可能是下一個。

截至撰寫時，根據“Nayib Bukele Portfolio Tracker”追蹤薩爾瓦多比特幣儲備變化的數據，薩爾瓦多總共購买了2,770枚比特幣，平均價格爲每枚42,436.22美元，組合成本爲1.175億美元。

最近一次更新是在12月9日，當時比特幣的價格約爲44,000美元，總體利潤爲416萬美元，增長了3.54%。布克萊的首次大額比特幣購买是在2021年9月6日，最後一次是在2022年11月18日，FTX崩潰後不久。總共進行了12次大額購买後，布克萊仍承諾每天購买1枚比特幣。

但在12月11日，隨着比特幣跌破42,000美元，投資組合再次虧損，下跌了1.15%。

薩爾瓦多比特幣投資的盈利能力

不負責任的投機？

鑑於持續的加密市場波動，一些人質疑比特幣是否是主權政府的適當投資，尤其是在如此嚴重的債務負擔下。

“在極端貧困和糧食不安全程度加劇的情況下，用公共資源進行投機是不負責任的，”中美洲財政研究所的高級經濟學家勞德斯·莫利納表示。“分配給比特幣法實施的納稅人的資金對薩爾瓦多公民來說是高機會成本。”

莫利納補充說，投資比特幣的這些資金本應該用於爲公共物品和服務提供資金。新法律還帶來了其他意想不到的影響：

“比特幣法實施帶來的經濟風險依然存在，特別是那些與將該國變成避稅天堂和便利洗錢的可能性有關的風險。 其他風險已通過貨幣的非大規模使用得到遏制。”

卡托研究所貨幣和金融替代品中心高級研究員兼名譽主任、佐治亞大學經濟學名譽教授 George Selgin 指出，該國的貨幣實驗最初設想的範圍遠遠超出了大規模的加密貨幣投資 :

“薩爾瓦多的比特幣計劃並沒有被當作一種高風險的投資策略來出售——盡管事實確實如此。 這是實現薩爾瓦多美元化經濟“比特幣化”的嘗試。 就這一點而言，這是一次徹底的失敗。”

2022 年底，Cointelegraph 記者 Joseph Hall 前往薩爾瓦多，看看他是否能夠在該國僅使用比特幣進行支付來生存。 兩周以來，“我嘗試用比特幣或聰（少量的比特幣）支付每件物品。 我失敗了。”

Selgin指出，在薩爾瓦多，美元仍然是壓倒性的支付“選擇媒介”，“對所有人來說，除了一些比特幣遊客之外。” 盡管匯款被宣傳爲比特幣的自然用途，但居住在海外的薩爾瓦多人並不使用它來匯款回家。 “我無法理解爲什么其他國家愿意效仿這樣的例子，”塞爾金說。

更大計劃的一部分

盡管如此，將國家的比特幣支出置於更大的背景下仍然很重要。 這只是薩爾瓦多經濟獨立計劃中的一個要素。 阿多伊諾表示，布克萊還實施了一系列債券回購計劃，以恢復該國的債務狀況，並“通過歡迎移民和公民回國”擴大稅基，並補充道：

“薩爾瓦多現在擁有新興市場國家中表現最好的債券之一，被視爲一個安全且有吸引力的旅遊勝地。 該國採用比特幣的決定爲他們帶來了投資、旅遊業和國際認可。”

“爲了讓這個項目啓動，布克萊必須以很高的——甚至可能過高的——期望來推銷它，”Tawil 表示。 “沒有人真正預料到比特幣會在短期內成爲一種交換媒介。”

Tawil繼續說，這部分實驗“爲時過早”，主要是因爲比特幣仍然存在可用性缺陷。 “這還不夠簡單——不像信用卡那么容易，但它會變得更容易，”他預測。

與此同時，薩爾瓦多的比特幣投資組合的正回報（如果持續下去）可能會引起其他主權國家的關注。 例如，飽受通貨膨脹困擾的阿根廷有了一位新總統哈維爾·米萊(Javier Milei)，他對加密貨幣很感興趣，他可以借鑑薩爾瓦多的比特幣先鋒計劃的一些元素。 在阿根廷，許多人仍然沒有銀行账戶，因此比特幣可能會有所幫助。

作爲交易媒介的失敗？

缺乏散戶使用仍然是一個痛點。 兩年前，薩爾瓦多爲鼓勵公民使用比特幣進行零售購物而做出了很多努力。 政府花費數百萬美元向公民分發 Chivo 錢包和少量（免費）BTC，最終結果令人失望。

“每當你推出一些非常不同的東西時，你就不能指望立竿見影的成功和立竿見影的結果，”阿多伊諾回答道。 “人們忘記了，當信用卡和借記卡首次推出時，它們花了 10 年的時間才在歐洲獲得接受，直到 20 年後我們才看到了全面覆蓋。”

至於投資風險資產，“政府當然一直在進行投資，”格林說。 “但薩爾瓦多對投資比特幣感到非常憤怒——比其他任何事情都更強烈。”

他補充說，爲什么國際貨幣基金組織這個以“實現可持續增長和繁榮”爲使命的組織擔心面向未來的解決方案是“令人困惑的”。

“標准普爾 500 指數自 2020 年 3 月以來首次進入熊市，”格林繼續說道。 “許多投資都陷入水下”，但“精明的投資者不會在熊市期間恐慌性拋售。”

業內人士怎么看？

總的來說，現在判斷薩爾瓦多的比特幣之旅是成功還是失敗還爲時過早？

格林評論道：“這是一份好壞參半的報告，但在推出新的合法和數字貨幣時總是如此，而且沒有路线圖。”

Tawil 稱該國的 BTC 賭博“100% 成功”。 看看其購买比特幣的成本基礎——這些“可能永遠不會再出現”，至少對任何主權國家來說都是如此。 他相信薩爾瓦多是有先見之明的。

相反，經濟學家塞爾金認爲，薩爾瓦多迄今爲止在比特幣大肆揮霍中獲得的微薄利潤在很大程度上是無關緊要的。 事情很容易就向南發展：“沒有一個負責任的政府會用稅收資金進行冒險的賭注，而一個貧窮國家這樣做是完全不負責任的。 這場賭博是否有回報其實並不重要。”

莫利納還給薩爾瓦多的比特幣投資打了低分。 “時至今日，吸引投資、創造就業或促進金融普惠的論點尚未兌現。 唯一社會化的是公民必須承擔的成本，”她說。

相比之下，阿多伊諾認爲薩爾瓦多的比特幣轉向“迄今爲止是成功的”。 比特幣爲該國帶來了旅遊業和投資方面的附帶利益，“現在薩爾瓦多正在發展基於數字資產的整個金融業。[...]按照目前的軌跡，薩爾瓦多有望成爲拉丁美洲的新金融中心。”

格林提到了西班牙銀行巨頭桑坦德銀行9月8日發布的一份報告，該報告稱贊薩爾瓦多新的“市場友好型政策管理方法”以及日益增強的償還債務意愿。 桑坦德銀行評論說，薩爾瓦多債券價格的上漲“幾乎無視地心引力”，該國可能很快就能進入歐洲債券資本市場。

格林補充道，還應該記住，薩爾瓦多“在國際債務違約方面有着慘淡的歷史”，但“根據大多數專家的說法，至少要到 2029 年，薩爾瓦多才可能這樣做，考慮到歷史，這是相當了不起的”。