在全球各成熟經濟體普遍實行緊縮貨幣政策的大環境下，日本極低的利率政策提供相對便宜的借貸成本，是推升日本股市上揚的重要因素之一。雖然近期市場上有許多日本央行可能解除殖利率曲線控制（YCC）和取消負利率政策的聲音，但我們認為三個原因將導致日圓保持弱勢，日本長天期公債殖利率維持在低點，進而持續支撐股市上漲。
1. 國內薪資增長停滯
2. 實質收入和支出萎縮
面對今年3%以上的通貨膨脹壓力，調整後的日本實質收入已連續12個月呈現負增長，實質支出在今年以來也是處於負成長的狀態。代表消費增長主要來自於物價的上漲，而非消費者購買力的提升。如果這時日本央行又收緊貨幣政策，提升利率，日本民族性會驅使日本人將錢存進銀行領息，進一步壓抑本已疲軟的消費需求。
延伸閱讀：
3. 政府債務負擔沉重
今年日本政府累積債務已達1,240兆日圓，相當於GDP的255%（資料來源：IMF，2023年），居成熟國家之首。即使10年期公債微小的利率變動，也會對政府的財政支出造成巨大的影響。這樣的財政環境限制了央行調整貨幣政策的獨立性。因此未來或許有機會看到日本央行取消短期負利率，但仍需要透過殖利率控制曲線政策來抑制10年期公債殖利率升高。
鉅亨投資策略
日本的國內薪資增長停滯、實質收入和支出萎靡以及政府的債台高築這三個原因，限制日本央行取消殖利率控制曲線政策。雖然會對日圓的升值造成壓力，卻是支持日本股市上漲的因素。投資人若想進場日本基金，購入美元避險級別，可以避免匯損又賺取資本利得。
鉅亨精選基金
．
．
．
本資料僅供參考，「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，本公司無須負擔任何責任。