Bankless：深度剖析當前宏觀環境 加密市場行情回來了嗎
發表於 2023-01-18 08:15 作者： 文章匯
原文作者：Jack Inabinet
原文來源：Bankless
隨着更廣泛的宏觀環境的好轉，本周市場繼續上漲。
CPI 數字告訴了我們什么？我們應該怎么做？本文將對近期加密貨幣的 Pump 情況進行分析。
加密貨幣行情回來了嗎？
BTC 在過去一周上漲了 23% 至 21100 美元。這讓 Crypto Twitter 提出了一些重要的問題：
1.加密貨幣觸底了嗎？
2.現在是時候看漲了嗎？
本文將剖析美國消費者價格指數（CPI）數據的市場解讀，審視周四波動交易背後的邏輯，並從他們不想讓你看到的數據中提取出一些警告。
讓我們开始吧。
Pump 的背後是什么？
美國勞工統計局周四（1 月 12 日）公布了 12 月 CPI 數據，隨後的交易日一如既往地波動劇烈。
資料來源：TradingView
12 月的下降標志着 CPI 連續第三個月下降。“抗擊通脹”總結了美聯儲在整個 2022 年的貨幣政策方針，美聯儲繼續迫使其屈服。至關重要的是， 12 月的數據被許多宏觀經濟專家視爲 CPI 反通貨膨脹的开始，甚至可能出現通貨緊縮趨勢。
同比 CPI 從 7.1% 下降到 6.5% ，CPI 比 11 月份的測量結果出乎意料地下降了 10 個基點。下降主要歸因於更廣泛的能源類別，經季節性因素調整後較上月下降 4.5% 。
資料來源：美國勞工統計局
然而，基於服務行業的通脹本質上比彈性價格的食品和能源商品更具粘性，並且仍然處於高位，從 12 月开始按市值計價上漲 0.5% 。顧名思義，粘性通脹成分的波動性低於 CPI 的商品衍生因素。
到 2022 年，擊退粘性通脹是美聯儲的首要任務。正如美聯儲主席鮑威爾所指出的，核心服務通脹（Core Service Inflation）是美聯儲理事會爲預測經濟健康狀況和指導貨幣政策而審查的最重要指標之一。
資料來源：美聯儲
美聯儲在做什么
爲什么通貨膨脹對美聯儲很重要，他們如何使用貨幣政策來對抗通貨膨脹？美聯儲肩負着雙重任務，既要維持價格穩定又要充分就業。
但在實踐中，要同時實現這些目標是困難的。
通貨膨脹可以通過收緊經濟條件來控制，並通過提高利率來實現。隨着資本成本和融資成本的增加，支出放緩，對通脹帶來下行壓力。
緊縮性貨幣政策，是用來描述美聯儲目前通過提高目標聯邦基金利率（對銀行間有擔保的隔夜貸款的總利率）來減緩經濟活動的努力的一個術語。雖然美聯儲不直接在聯邦基金市場放貸，但它可以通過各種政策工具影響貨幣政策，包括公开市場操作、貼現窗口貸款和回購貸款工具。
市場具有前瞻性——它們將預期的美聯儲未來貨幣政策納入今天的借貸成本中。隨着市場調節這些調整，市場對未來通貨膨脹路徑的看法的變化被納入收益率和資產估值中。
利率上升會減緩經濟增長並通常會降低就業水平，迫使美聯儲在不將經濟推入衰退懸崖的情況下，在提高聯邦基金利率的速度和幅度之間進行平衡。
而在整個 2022 年，勞動力市場出人意料地保持了彈性，失業率持續下降，全年失業率爲 3.5% ，爲新冠疫情後的最低水平。
資料來源：FRED
就業強勁使美聯儲能夠繼續提高利率。資產價值不是美聯儲在制定貨幣政策時的主要考慮因素。具有諷刺意味的是，過去一年強勁的就業數據引發了人們對美聯儲將有更大加息空間的擔憂，這對估值產生了負面影響。
隨着失業率持續下降，緩解的跡象有限，通脹放緩仍是投資者緩解金融狀況的救命稻草。
12 月的 CPI 數據最終緩解了這一壓力。
數據說明什么
雖然數據並不完全樂觀，但考慮到粘性類別的持續通脹壓力，你最好相信華爾街的 MBA 們是經過了一番心理訓練才變得樂觀起來，正如《華爾街日報》所強調的：
資料來源：華爾街日報
核心通脹是許多政策制定者和市場參與者首選的通脹指標，已經在衡量中剔除了商品定價的波動成分。超級核心通脹估計是華爾街試圖合理化日益復雜的通脹故事的一種嘗試。
由於供應鏈正常化和商品需求放緩（緊縮性貨幣政策的直接影響），許多核心商品類別的通脹指標已經轉爲通貨緊縮，而服務業類別的通脹仍然居高不下，部分原因是就業市場持續緊張和工資上漲壓力。
超級核心通脹（Supercore inflation）指數不包括核心商品和住房服務，一些市場參與者選擇將醫療服務也排除在外。
資料來源：華爾街日報（黃金的超級核心通脹）
Vanguard 全球利率主管 Roger Hallam 指出，“與服務方面的情況相比，商品和住房印刷品將在未來一年中得到較少的關注”。此外，Hallam 認爲市場參與者將更加重視就業數據。
好吧，這些想法看起來很復雜，但很有希望——那么你應該怎么做呢？
保持謹慎的看漲
你永遠不想成爲在整個熊市中都留在加密貨幣領域而錯過反彈的小醜，因爲 FOMO 在最高點买入 21000 美元的 BTC 或 1550 美元 ETH，然後在到達實際底部的路上被清算。
通貨膨脹正在好轉
就業依然強勁
其他人似乎都在購买
然而，謹慎的樂觀態度是關鍵。
那些即將發生的基金贖回？它們現在是否有可能發生……
如果說我在加密貨幣領域的整個過程中學到的一個反復讓我痛苦的教訓，那就是周末（尤其是三天的周末）的價格走勢通常是欺詐價格行爲。比特幣自 2022 年 8 月以來最大的拋售都發生在周五的暴漲之前，一直持續到周末（用紫色框表示）。
資料來源：TradingView
隨後的交易行爲每次都將 BTC 帶到新的周期低點。
隨着做市商周末回家，TradFi 市場周末休市，流動性減少。這增加了波動性並使價格更容易受到異常波動的影響，異常高的交易量很容易將價格推向兩個方向的極端。
這個周末的高點讓 BTC 升至比上周五收盤價高出近 14% 的高位。
資料來源：TradingView
請記住，雖然 BTC 現貨市場對於個人或小團體來說可能難以操縱，但低流通量的山寨幣肯定無法避免這種行爲。
當你的代幣升值時，你可以用它來借更多的錢！假設一下，如果你是一個擁有雄厚資本的風險投資人，剛剛受到贖回的打擊並持有大量低流通量的代幣。而像 Lido 這樣的抵押級藍籌 DeFi 項目，你可以用它們不斷增長的價值爲抵押借入資金，在低流動性的市場上做多你持有的代幣，並吸引熱點追逐者（rotatooor），讓他們參與其中。
資料來源：TradingView
雖然 VC 大量拋售會壓低市場價格，但吸引新鮮血液和重新關注他們的垃圾幣（shitcoins）使他們能夠以更有利的價格退出。切記：風投是來玩遊戲的！別讓他們在離开的時候把你壓垮！
再回到 Zhu Su 放棄以太坊的話題，有人知道嗎?
這條推文標志着 3AC 的人們發起了一場激進的 Alt L1 活動的开端。事實證明，他們的努力取得了巨大的成功，LUNA 在接下來的五個月裏上漲了近 200% ！
盡管公开宣布支持 Alt L1 s 並預言以太坊將在 2021 年末消亡，但 3AC 早在很久以前就從中獲得了收益。
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