IC Markets：【鉅陣港股市場周報】貿易摩擦緩和，港股維持震蕩向上

發表於 2023-01-23 19:02 作者： 區塊鏈情報速遞pro

IC Markets 　　鉅陣策略展望

　　在中美重啓貿易談判的背景下，港股市場上周也出現一定的上漲，不過漲幅並不大。一是雖然談判重啓，但本周並沒有任何實質性的進展。二是大陸和香港公布的PMI數據並不理想。此外，上周香港市場中、長期拆借利率水平繼續走高，對港股市場形成一定的壓力。不過，從大方向來說，中美貿易談判的重啓至少意味着貿易摩擦正向好的方向發展。而市場利率方面，雖然香港市場近期利率水平仍然在上升，但美國7月底降息的概率高達97.7%。這意味着美國降息是板上釘釘的事，如果美國如期降息，港股市場的資金面壓力也將得到緩解。因爲，雖然貿易談判進展緩和、經濟數據不佳以及資金面壓力上升等因爲增加了市場短期的波動，但貿易摩擦的緩和以及美國降息的預期並沒有改變，港股市場仍將維持震蕩向上。

　　市場概況

IC Markets 　　上周港股市場震蕩走高，其中恆生指數上漲0.81%，國企指數上漲0.12%。截至2019年7月5日，AH溢價指數爲129.15%，較上周上升0.85個百分點。恆生指數和恆生國企指數的市盈率分別爲10.26倍和8.89倍，市淨率分別爲1.12倍和1.00，估值水平較前一周大體持平。港股通累計买入淨額爲7993.39億人民幣，較前一交易周增加15.6；陸股通累計买入淨額爲7401.39億人民幣，較前一周增加20.37億。上周港股通日均淨流入3.9億，較前一交易周減少7.57億；周累計淨流入15.61億，較前一交易周減少41.77億。7月1日至7月5日，香港市場隔夜拆借利率明顯回落，但中長期拆借利率繼續上升。由於季節性因素消除，香港市場隔夜拆借利率水平明顯回落，但中長期利率的上升顯示市場資金面仍然偏緊。

　　大事回顧

　　美聯儲7月降息25個基點至2.00%-2.25%的概率爲97.7%。

　　美國6月非農數據遠超預期。

　　港PMI回升仍連續15個月收縮。

　　貨幣基金9個月縮水1萬億，接入余額寶規模效應銳減。

　　中國6月財新制造業PMI爲49.4，預期50.1。

　　以下爲研報具體內容

　　【鉅陣港股市場周報】

　　貿易摩擦緩和，港股維持震蕩向上

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　　市場概況

　　市場行情

　　上周港股市場震蕩走高，其中恆生指數上漲0.81%，國企指數上漲0.12%，恆生小型股指數上漲1.41%，恆生中型股指數上漲0.98%。由於中美會晤取得成果，貿易摩擦緩和使得市場風險偏好上升，港股也因此也有所上漲，進一步鞏固了短期的上升趨勢。A股市場上周衝高回落，最終上證指數上漲1.08%，深證綜指上漲2.48%。美股市場延續上漲趨勢，其中道指上漲1.21%，標普500指數上漲1.65%。

　　市場估值

　　截至2019年7月5日，AH溢價指數爲129.15%，較上周上升0.85個百分點。目前AH溢價指數處於2006年以來的73%分位數，港股相對A股有一定的投資吸引力，目前港股相對A股的折價水平約爲29.15%。

　　截至2019年7月5日，恆生指數和恆生國企指數的市盈率分別爲10.26倍和8.89倍，市淨率分別爲1.12倍和1.00，估值水平較前一周大體持平。

　　從縱向比較來看，截至2019年5月，香港主板平均市盈率爲10.64倍，較4月下降1.13倍，約處於2002年以來的23%分位數。從股息率的角度看，香港主板5月股息率約爲3.24%，較4月上升0.3個百分點，香港創業板的5月平均股息率爲1.33%，較4月份上升0.14個百分點，香港創業板股息率有了較大的提升。

IC Markets 　　資金和流動性

　　截至7月5日，港股通累計买入淨額爲7993.39億人民幣，較前一交易周增加15.6；陸股通（滬股通和深股通合計）累計买入淨額爲7401.39億人民幣，較前一周增加20.37億。

　　上周港股通交易天數爲4天，較前一個交易周減少1天。上周港股通日均淨流入3.9億，較前一交易周減少7.57億；周累計淨流入15.61億，較前一交易周減少41.77億，其中滬市港股通減少27.43億，深市港股通減少14.34億。

　　7月1日至7月5日，香港市場隔夜拆借利率明顯回落，但中長期拆借利率繼續上升。其中隔夜拆借利率下降74.4BP；1周、1個月、6個月和1年的拆借利率分別較上周上升41.36BP、15.39BP、2.02BP和2.05BP。由於季節性因素消除，香港市場隔夜拆借利率水平明顯回落，但中長期利率的上升顯示市場資金面仍然偏緊。不過，市場預期美國7月底的議息極有可能會降息，如果美國降息兌現，香港市場中長期拆借利率有望回落。

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　　大事回顧

　　港股要聞

　　美聯儲7月降息25個基點至2.00%-2.25%的概率爲97.7%。據CME“美聯儲觀察”：美聯儲7月降息25個基點至2.00%-2.25%的概率爲97.7%，降息50個基點的概率爲0%，維持利率不變的概率爲2.3%。

　　美國6月非農數據遠超預期。北京時間7月5日晚間，美國勞工部公布的數據顯示，6月美國新增非農就業人口22.4萬，不僅遠高於5月的7.2萬（修正後），還遠超預期的16.5萬，同時失業率小幅上升至3.7%。平均時薪環比增長0.2%，低於預期的0.3%；過去12個月美國的工資上漲3.1%，同樣低於市場預期的3.2%。美國人平均每周工作時間維持在34.4小時不變。非農數據發布後，美元指數迅速拉升，漲破97關口，一度觸及97.4463；現貨黃金短线跳水，跌破1400美元/盎司的水平，一度觸及1387.48美元。

　　港PMI回升仍連續15個月收縮。香港採購經理指數(PMI)回升，但仍連續 15 個月處於收縮水平。6 月經季節調整的日經香港 PMI 由 5 月份的 46.9，回升升至 47.9。由於憂慮美中貿談緊張升溫，加上近期本地的抗議活動，香港私營企業新接訂單量有所減少，中國內需下滑是整體新增銷售減少的原因之一，期間來自內地的訂單量跌幅創三年半以來最急。產出預期指數連續 17 個月低於 50，反映看淡前景的業者要比看漲的更多。業者認爲，美中貿易爭端和近期的示威活動是悲觀情緒的主要原因，但亦有企業憂慮競爭激烈，以及投入成本增加。

　　貨幣基金9個月縮水1萬億，接入余額寶規模效應銳減。證券時報e公司訊，貨幣基金在9個月內縮水1萬億元，余額寶平台讓貨基規模“一步登天”的功能开始失效。數據顯示，今年上半年，貨幣基金規模較去年底減少3561.62億元，降幅爲4.69%。貨幣基金收益率也持續低迷，最新的7日年化收益率在2.53%左右。在此背景下，余額寶接入的貨幣基金規模增長也受到影響，一接入余額寶就能迎來百億規模增量的情況已不復存在。

　　中國6月財新制造業PMI爲49.4，預期50.1。7月1日周一公布的數據顯示，中國6月財新制造業PMI錄得49.4，低於預期50.1以及前值50.2。6月中國制造業產出在經歷此前四個月增長後，重現下降，但收縮幅度不大。新訂單重量和新出口訂單皆有所下滑。其中，新訂單總量爲今年以來第二次收縮。另外，廠商小幅減少採購量，未能延續上月的擴張趨勢，採購庫存則出現上升。

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　　策略展望

　　上周港股市場震蕩走高，其中恆生指數上漲0.81%，國企指數上漲0.12%，恆生小型股指數上漲1.41%，恆生中型股指數上漲0.98%。由於中美會晤取得成果，貿易摩擦緩和使得市場風險偏好上升，港股也因此也有所上漲，進一步鞏固了短期的上升趨勢。不過，本周一受A股市場下跌的影響，恆指也出現一定的跌幅，並收到10天均线的下方。

　　在中美重啓貿易談判的背景下，港股市場上周也出現一定的上漲，不過漲幅並不大。一是雖然談判重啓，但本周並沒有任何實質性的進展，市場或許擔憂再次出現類似於4月份下旬的“意外”。因爲貿易談判很可能是一個長期的過程，期間出現波折也是正常之事。二是大陸和香港公布的PMI數據並不理想。中國6月財新制造業PMI爲49.4，跌破50分水領，也低於預期的50.1。香港6月PMI雖有回升，但仍遠低於50，爲連續15個月處於榮枯线下方。此外，上周香港市場中、長期拆借利率水平繼續走高，特別是一周和一個月的利率水平已經達到近幾年的高位水平。利率水平的上升也對港股市場形成一定的壓力。不過，從大方向來說，中美貿易談判的重啓至少意味着貿易摩擦正向好的方向發展。在中美貿易關系不再逆轉惡化的情況下，港股市場震蕩向上的方向並沒有改變。而市場利率方面，雖然香港市場近期利率水平仍然在上升，但美國7月底降息的概率高達97.7%。這意味着美國降息是板上釘釘的事，如果美國如期降息，港股市場的資金面壓力也將得到緩解。因爲，雖然貿易談判進展緩和、經濟數據不佳以及資金面壓力上升等因爲增加了市場短期的波動，但貿易摩擦的緩和以及美國降息的預期並沒有改變，港股市場仍將維持震蕩向上。

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標題：IC Markets：【鉅陣港股市場周報】貿易摩擦緩和，港股維持震蕩向上

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