FOREX嘉盛：最新研究“揭祕”：美聯儲考慮未來再度擴大資產負債表的可能

發表於 2023-01-27 22:34 作者： 區塊鏈情報速遞pro

FOREX嘉盛 美聯儲還沒公布終止縮減資產負債表規模（縮表）的計劃，地方聯儲的經濟學家就已經在研究，未來何種情形下要重新擴表。

美東時間6日周三，美聯儲下屬堪薩斯城聯儲公布了旗下高級經濟學家A. Lee Smith的分析文章“美聯儲需要供應多少准備金？”，探討了聯儲資產負債表的銀行業准備金余額與兩種銀行借款利率的息差有何關系。

文章指出，美聯儲所需的准備金水平取決於聯邦基金利率與准備金利率（IOR）的息差。自2014年達到巔峰以來，聯儲資產負債表的准備金余額持續下降，這期間，聯邦基金利率與IOR的息差持續擴大。假如進一步減少准備金，可能讓息差進一步擴大，這意味着，聯儲將最終需要穩定准備金余額，避免聯邦基金利率面臨不必要的上升壓力，保持在接近於目標區間中央的水平。

截圖來自Smith文章

文章稱，

如果聯儲決策者選擇，將息差保持在接近於零的水平，根據Smith的模型測算，聯儲資產負債表的准備金余額需要達到約1.5萬億美元。如果選擇略高於這兩種銀行借款利率的平均息差水平，可能約1.1萬億美元的准備金余額就足矣。

截圖來自Smith文章

目前美聯儲的准備金余額略低於1.7萬億美元，僅略高於Smith估算的息差接近於零所需水平——1.5萬億美元。

而華爾街見聞此前提到，包括美聯儲主席鮑威爾在內，不止一位聯儲高官最近提出了他們認爲合理的本輪縮表結束時准備金規模：略高於1萬億美元。

鮑威爾上周二在國會作證時稱，銀行准備金平均1萬億美元是“合理的”，對未來准備金的合理預期是約1萬億美元加上一個緩衝。費城聯儲主席Harker和美聯儲三號人物、紐約聯儲主席威廉姆斯均曾談起的准備金需維持在1.0-1.3萬億美元。

FOREX嘉盛 上月公布的今年1月美聯儲會議紀要顯示，1月會上，幾乎所有聯儲官員都支持今年晚些時候公布終止縮表的計劃。鮑威爾上周重申，聯儲計劃在今年稍晚結束縮表，稱資產負債表不會重回非常小的規模。

鮑威爾上周三在國會作證時稱，聯儲已制定縮表計劃框架，預計很快公布。他當時說，超額准備金利率（IOER）是目前美聯儲政策管理的基礎。聯儲在追蹤包括股市在內的多個方面。市場對縮表的問題變得敏感得多。

此後，加拿大蒙特利爾銀行（BMO）的分析師Ian Lyngen預計，美聯儲將把資產負債表規模縮減至3.4萬億美元左右，其中超額准備金縮減至1萬億，至縮表結束時，此前第二、第三輪量化寬松的影響將被徹底抵消。

Lyngen預計，聯儲將在1萬億大限之上流出約0.2萬億美元的緩衝資金，最終實際目標銀行超額准備金規模將爲1.2萬億美元。在其預測的四種可能情形中，美聯儲今年9月停止縮表的可能性最大，幾率50%。其認爲，9月行動不必背上“引起年底市場動蕩”的黑鍋，同時更具備靈活性。

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