作者：Katherine Ross，Blockworks；編譯：松雪，金色財經

摩根大通分析師周二將 Coinbase 評級下調至減持。

該股此前呈中性。 分析師表示，雖然他們將 Coinbase 視爲“加密生態系統中佔主導地位的美國交易所”，但他們擔心將比特幣推至近兩年來最高水平的催化劑不會持續下去。

“比特幣 ETF 的催化劑推動生態系統走出了冬天，這會讓市場參與者感到失望。”

周一的 CoinShares 數據顯示，僅 Grayscale 的比特幣 ETF 就流出了 22 億美元，多家媒體報道稱，FTX 資產出售 GBTC 導致總價值近 10 億美元。

然而，降級並沒有影響 80 美元的目標價。 截至本文發布時，Coinbase (COIN) 目前的交易價格約爲 122 美元。 該股去年上漲了近 129%，但僅上個月就下跌了 28%。

現在的價格目標反映了分析師對該股“正常化收益”的看法，而不是“之前的貼現現金流方法”。 由於整體加密貨幣市值，分析師改變了他們的方法。 這種方法使他們能夠將 Coinbase 的交易量與行業的市值進行比較。

這並不是分析師第一次表達對比特幣 ETF 的擔憂。

“我們將比特幣 ETF 與黃金 ETF GLD 進行了比較，當時黃金 ETF GLD 在 2004 年推出時受到了類似的市場熱情。盡管市場熱情高漲，但 GLD 在推出後的第一年就籌集了 35 億美元。”

以 Kenneth Worthington 爲首的分析師發現，首周 12 億美元的淨流量“令人失望”。

他們進一步指出，灰度資金外流現已使總體淨銷售額低於 GLD。

除了比特幣 ETF 之外，美國證券交易委員會和 Coinbase 之間的法庭之爭也帶來了一些潛在風險，盡管分析師認爲這些風險不會影響短期內的運營。

然而，如果 Coinbase 沒有獲得駁回動議，那么它可能會面臨針對 SEC 的更長的法律路徑，這也將增加 SEC 勝訴並迫使 Coinbase 停止提供錢包或質押等服務的風險。

美國證券交易委員會聲稱這兩項服務都違反了證券法。 Coinbase 和 SEC 上周參加了一場聽證會，提出了支持和反對駁回動議的論點。

對於 Coinbase 來說，這並不都是壞消息，分析師指出，該交易所是“更大收入機會”的受益者，甚至可能會看到“更高的交易傭金潛力”和生態系統參與度。

除了關注比特幣 ETF 之外，摩根大通還指出，以太坊的質押正在增加，這可能有利於該股。

他們寫道：“我們相信 Coinbase 的盈利能力顯著上升，這主要是受到比特幣 ETF 消息的推動，該消息支撐了其他地方的數字資產水平。”