Blend完全剖析》內建抗巨鯨機制，能吞下...

首頁
資訊
Blend完全剖析》內建抗巨鯨機制，能吞下NFT借貸市場？

Blend完全剖析》內建抗巨鯨機制，能吞下NFT借貸市場？

發表於 2023-05-04 20:00 作者：區塊鏈情報速遞pro

近期 Blur 推出全新的 NFT 點對點借貸協議「Blend」，對於 NFT 老玩家來說，借貸協議不論是點對點（P2P）或是點對池（P2Pool）皆已經有著名專案存在，現今 Blend 會以什麼姿態殺出重圍？它的借貸機制特性，將給 NFT 市場帶來怎麼樣的改變？（前情提要：借貸協議Blend是解藥還毒藥？從「供需角度」分析NFT市場未來）（背景補充：Blur推出NFT永續借貸協議「Blend」：P2P運行，不用預言機、沒有結算日）

本文目錄

當一件物品經過市場共識有了「價值」後，被設計成借貸抵押品是非常直覺的一件事，所以 NFT 借貸協議這個賽道，發展的相較其他 NFTfi 題目來得早，已經有 p2p 點對點的 NFTFi，客群是所有 NFT 項目，交由用戶自己搓合，但就面臨資金效率的問題。此外，設計為 p2pool 點對池的 BendDAO，瞄準了藍籌或「曾經」的藍籌，來解決資金效率問題，但 BendDAO 也在去年 8 月面臨死亡螺旋，池子甚至一度被抽乾，幸虧在之後起死回生。

如今交易量最大的 NFT 交易平台 Blur 推出的 Blend ，能夠帶給這個典型「狼多肉少」的賽道什麼樣的全新概念呢？

Blend 背後「無預言機」的意義

在點對點借貸機制中，對於地板價的預言機沒有存在的意義，借貸雙方用戶只要在 NFT 交易市場上得知地板價，或者使用 Upshot 的預言機做為參考，雙方合意的情況下，接受對方給出的 offer 即可，畢竟不同稀有度的 NFT 也沒有絕對客觀的價值，每一筆交易都是獨立的風險池。

在點對池中，地板價預言機卻是極度重要的，除了攸關抵押品比率（ex：抵押一個 NFT 可以得到多少 ETH），也關係到清算機制的啟動，為了使資金效率提升，預言機的角色可以讓每一位 NFT 持有者，在進入協議後就能清楚且快速地獲取資金，每遭遇 NFT 迅速跌價時，也能夠確保抵押品順利進入拍賣與清算機制。

Blend 將協議內的預言機餵價機制交給了市場來決定，並結合了點對點與點對池兩種概念，以Azuki為例：

點對點的靈活性：以每位貸款方將自己的 offer 丟入 Azuki 持有者視線來實現，每個 offer 點以顏色來呈現競爭度，它彙整所有貸款方的 offer，以圖表來呈現。
點對池的流動性：因為任何 Azuki 都可以對現有的 offer 接受，所以用戶不會看到比地板價還高的 offer，所有的 Azuki 都是地板，這種不根據稀有度的抵押品處理方式，即是點對池的概念。

巨鯨拋售不會引發機制上的清算

所以從去年 BAYC 巨鯨 Franklin 通過 Blur 以低於地板價的價格，掛單大量 BAYC 試圖影響市場價格，或者麻吉大哥黃立成在 2 月 24 日在 Blur 大量拋售 137 枚無聊猿，這種巨鯨砸穿地板，觸發借貸協議清算機制的可能性在 Blend 出現後已經降低。主因在於每位貸款方用戶，能針對項目未來漲跌做判斷，另一頭借方能通過再拍賣進行融資，再次與不同的貸方做匹配。

「槓桿看漲、看跌」的競爭力

在過往點對點借貸協議 nftfi 中，一筆借貸交易的成立，常常被解讀為借貸雙方的「對賭合約」，或者是一種針對 NFT 的看漲或看跌期權。

舉例來說，貸方（借出 ETH 者）未來看漲此 NFT，並期待借方（借入 ETH 者）無法還款，不僅未來可以讓自己用低於地板價的價格去得到 NFT，還可以賺取利息收入。另一方面，借方假使看跌此 NFT，不但可以借出 ETH，且直接選擇不還款，藉此獲得即時的流動性。以同樣為點對點借貸協議來說，Blend 也具備相同特點，但是它的清算機制是永續的。

另外 Blend 中貸款買 NFT 的概念，等同於槓桿看多 NFT，對於想要以低門檻玩 NFT 永續合約的玩家來說，是除了 nftperp 的另一種選擇，這種以交易為包裝的永續合約形式，相較於 nftperp 背後複雜的機制，這種感覺更為直觀、簡單。

結語

回想在去年 8 月 BendDAO 發生死亡螺旋時，BendDAO 創辦人提到，「當初在設計 BendDAO 的模型中，大部分的細節參考了 Aave 點對池的 Defi 模型，對 NFT 的流動性差別並沒有太深入的研究」，因此經歷了那次流動池被抽乾的危機。

如今，Blend 的設計細節可以看得出來擁有許多創新，經歷了整個借貸協議項目的迭代後，結合了點對點與點對池，結合了借貸與槓桿，如果把其中功能拆卸開來，確實看到多個項目的身影。

如同 Blur 上線之初，在交易體驗上聚合多項功能，對於 pro-trader 來說，瞬間省了要花錢買專業工具的月費或 Pass 費用，我認為，Blend 未來不管是得到多少市場份額，其綜合功能都已確實解決這個賽道上的痛點。

Blend 在上線後除了看到了驚人的借貸量，更值得一提的是，許多借錢購買 NFT 的用戶為了避免被清算自己所有的部位，都以比地板價更高的價格列出 NFT，導致上線的 NFT 地板價不斷上漲，市場猜測未來會上線 Blend 的 NFT 也一併上漲，讓人不禁擔心，NFT 市場在擁抱新的借貸協議後，將先迎來的是還是大規模應用，還是一個槓上加槓的大泡沫？