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專家專欄
Grayscale研報：Polymarket是如何起飛的？

Grayscale研報：Polymarket是如何起飛的？

發表於 2024-09-12 10:42 作者：金色財經

來源：Grayscale；編譯：五銖，金色財經

摘要

Polymarket 是一個預測市場和突破性的網絡應用程序，它是區塊鏈技術如何幫助提高市場和信息的透明度、可訪問性和信任度的典型例子。
Polymarket 允許參與者將資金分配給事件合約（例如，誰將贏得選舉）。預測市場提供及時且通常具有方向性准確的特定事件概率，有可能幫助投資者、政策制定者和/或企業領導者做出決策。
與其他預測市場不同，Polymarket 在區塊鏈上運行——Polygon，它是以太坊生態系統和智能合約平台加密部門的一部分。
鑑於對媒體的不信任日益增加，Grayscale Research 認爲 Polymarket 有可能通過利用區塊鏈技術的透明度和記錄保存、市場的激勵機制以及用戶的集體智慧成爲“真相之源”。

決策者通常需要獲取及時准確的信息，但根據最近的一項民意調查（圖 1），美國民衆對媒體的信任度目前處於過去 50 年來的最低點。在虛假信息不斷增加的情況下[1]，近四分之三的美國成年人認爲新聞媒體助長了政治兩極分化，近一半的人對媒體公正准確地報道新聞的能力表示很少或根本不信任。[2]

這些趨勢引發了幾個問題：是否有可能獲得真正公正的信息？如何激勵基於事實的報道？我們如何平衡真相與現實，因爲利潤驅動的動機可能會助長片面的敘述或破壞准確性？

圖 1：對媒體的信任度下降表明預測市場的重要性日益增強

在過去二十年中，技術和財務激勵重塑了傳統媒體格局，決策者似乎正在尋找替代方案。Grayscale Research 認爲，預測市場可以成爲解決方案的一部分——尤其是那些利用區塊鏈技術力量的市場。

Polymarket 是一個基於區塊鏈的預測市場[3]，在本周期中已成爲 2024 年美國總統選舉概率的主要來源。該平台的採用率迅速增長（見圖 2），在主流媒體中的可信度不斷提高，最近其總統選舉市場賠率被添加到彭博終端。[4] 鑑於人們對媒體的不信任日益增加，Grayscale Research 認爲 Polymarket 有可能通過利用區塊鏈技術的透明度和記錄保存、市場的激勵以及用戶的集體智慧成爲“真相之源”。

圖 2：Polymarket 在 2024 年實現巨大增長

預測市場的力量

預測市場（或信息市場）是一個平台，參與者可以买賣代表對未來事件結果的預測的股票。這些合約幾乎可以涉及任何主題，例如政治、體育、流行文化、科學或宏觀經濟學。預測市場通常提供針對特定結果的二元期權（例如“是”或“否”）。例如，參與者可能會押注某個候選人是否會贏得選舉。如果候選人獲勝的可能性增加，則“是”股票的價值會增加，而如果獲勝的可能性降低，則“否”股票的價值會增加。

這些動態創造了市場驅動的給定事件發生的概率，反映了參與者的集體智慧。

在事件結果公布後，市場就會處理結果，押注正確的參與者會獲得報酬，押注錯誤的參與者會損失他們投入的資金。無論個人偏見如何，參與者都會受到經濟激勵來提供准確的預測，因爲正確的預測會帶來利潤，而錯誤的預測會導致損失。

預測市場起源於早期的政治博彩，最早可追溯到 1503 年，當時就有對下一任教皇選舉進行押注的記錄。[5] 到 1884 年，選舉博彩成爲華爾街的一項重要活動，但隨着 20 世紀初現代民意調查的出現，這種活動逐漸衰落。[6] 在過去的幾十年裏，現代預測市場應運而生，包括 PredictIt 和 Kalshi 等傳統平台，以及 Augur 和 Polymarket 等基於區塊鏈的平台。

預測市場最初基於弗裏德裏希·哈耶克 1945 年提出的價格信號概念，能夠有效地匯總信息，其表現通常優於傳統預測方法。[7] 雖然人們擔心操縱，但這些市場通常會自我修正，而且從歷史上看，考慮到經濟激勵，它們一直保持着公正。

盡管這些預測市場很有效，但它們也存在風險；基於事件的合約最近面臨美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 的監管審查，該委員會以擔心公衆利益爲由，提議禁止預測政治結果的合約（有關經濟理論、歷史和監管的更多信息，請參閱附錄）。[8]

Polymarket 起飛

Polymarket 是現代社會中首批獲得廣泛採用的預測市場之一（無論是中心化還是去中心化）。在 2024 年選舉周期中，Polymarket 的交易量從 2023 年的 7300 萬美元增長到 2024 年迄今的 13.7 億美元（圖表 2）。此外，該平台已成爲《華爾街日報》、CNN 和彭博社等媒體記者开始利用的數據來源，對時下、有時有爭議的話題進行深思熟慮的分析，評估公衆情緒。該平台的網站流量也大幅增長，從 2024 年 6 月的 140 萬次訪問量增長到 2024 年 8 月的 1380 萬次。[9]

今年的美國總統大選助長了人們對 Polymarket 的興趣，推動因素包括特朗普遇刺或拜登退出競選支持哈裏斯等高度不可預測的情景（圖表 3）。如下圖所示，該平台上的美國總統大選獲勝者市場反映了基於這些事件的政治賠率波動。這個特定的市場吸收了該平台上最大的流動性，截至 9 月 4 日，交易量達到 7.76 億美元。[10]

圖 3：美國總統選舉周期獲勝者市場吸引了最強勁的交易活動

除了隨着對 11 月美國大選的關注度增加而增加交易量和流動性之外，Polymarket 最近還邀請知名統計學家兼記者 Nate Silver 加入團隊擔任顧問，並宣布與包括以太坊創始人 Vitalik Buterin 和 Peter Thiel 的 Founders Fund 等投資者進行一輪融資。[11]

Polymarket 如何受益於區塊鏈技術

Polymarket 是 Polygon 區塊鏈上的一款應用程序，是以太坊生態系統的一部分，也是 Grayscale 智能合約平台加密部門的組成部分。區塊鏈技術爲 Polymarket 提供了許多優勢。

Polymarket 結合了智能合約和去中心化決策來解決合約。這些服務由 UMA 協議提供，這是一種加密預言機（請參閱 Grayscale 詞匯表）。UMA 記錄每個基於事件的合約及其鏈上解決方案。如果出現分歧，UMA 將通過社區投票來促進解決——所有這些也都記錄在鏈上。這種機制有助於確保市場糾紛得到解決，而不會受到集中、任意或潛在偏見的幹擾。

此外，區塊鏈提供支付渠道，實現 24/7 全球可訪問性。這使得幾乎全世界的任何人都可以毫無障礙地以低成本訪問 Polymarket 平台——這與許多中心化或 Web 2.0 應用程序不同。

具有持久力的平台

Polymarket 憑借其頻繁的新聞引用和大量內容關注者，達到了新的覆蓋水平（見圖 4）。如今，其流動性優勢和網絡效應在理論上創造了比競爭對手平台更高效的市場。Grayscale Research 認爲，這爲 Polymarket 提供了相當大的護城河，使其對潛在用戶更具吸引力。

圖 4：Polymarket 在大多數關鍵指標上領先於預測市場競爭對手

雖然 Polymarket 主要依賴與選舉相關的交易量，但最近其他內容的交易量也有所增長（圖表 5），部分原因是人們對 2024 年奧運會的興趣。截至 2024 年 9 月 7 日，按交易量排名前十的市場中有五個與選舉無關，包括超級碗賠率、美聯儲降息和 2024 年票房最高的電影。[12]

盡管如此，與選舉相關的合約仍佔大部分活動，包括自 6 月以來每周總交易量的 70% 以上。[13] 因此，Polymarket 有可能利用美國大選前的兩個月窗口期，最大限度地提高人們對其平台的興趣。大選結束後，我們相信 Polymarket 有巨大的機會利用其不斷增長的內容覆蓋率和當前首選預測市場的地位，將交易量推向體育、流行文化和科學等新領域。如果該平台希望在 11 月大選後繼續增長，這將是至關重要的。

圖 5：自 2024 年 7 月以來，Polymarket 非選舉相關交易量有所增長

風險和注意事項

Polymarket 面臨一定的風險，尤其是在監管方面。2022 年，Polymarket 因未經適當注冊而提供市場而被 CFTC 罰款。自 2022 年以來，該平台似乎正在採取慎重措施，但由於 2024 年 CFTC 提議禁止與選舉相關的事件結果，預測市場的監管狀態仍懸而未決。此外，一旦選舉結束，最近的活動和熱情可能會逐漸消退。

總結

Polymarket 已成爲基於有機增長的加密生態系統中用例獲得採用的最佳示例之一。如今，Polymarket 代幣或空投驅動活動尚未出現——只有一款具有引起用戶共鳴的功能的產品。

在許多加密應用程序被認爲對非加密原生用戶來說過於混亂或過於技術化的時候，Polymarket 通過提供直接的目的和直觀、熟悉的用戶體驗脫穎而出。它還能夠做到大多數加密應用程序無法做到的事情——开始引起傳統機構和媒體的關注和主流信譽。

值得注意的是，Polymarket 以技術和產品而不是代幣和商業化爲先導，這使得用戶和媒體能夠認識到它的價值，而不必知道後端使用了區塊鏈技術。

Grayscale Research 團隊之前曾寫過關於 2024 年美國大選如何成爲“加密選舉”的文章，加密越來越成爲競選審判中的一個相關問題。加密應用受到關注，尤其是在媒體信任度下降和兩極分化加劇的背景下，凸顯了 Polymarket 的潛在作用——更廣泛地說，區塊鏈技術的作用——在噪音中提供可靠、透明的替代方案來尋找真相。

附錄

歷史：早期的現代預測市場包括愛荷華州電子市場、DARPA 的政策分析市場和 HSX.com 等遊戲貨幣平台等歷史項目。在過去十年中，出現了幾家新公司，包括 2014 年惠靈頓維多利亞大學旗下的 PredictIt。2018 年，受 CFTC 監管的中心化預測市場 Kalshi 成立，而 Augur 成爲以太坊上第一個去中心化預測市場。2020 年，Polymarket 在 Polygon 區塊鏈上推出。

經濟理論：預測市場背後的經濟理論源自弗裏德裏希·哈耶克的價格信號概念，該概念有效地匯總和傳播經濟中的信息。[14] 羅伯特·席勒對 TIPS 和 GDP 權證等宏觀市場的研究表明，金融工具如何對衝經濟風險並捕捉集體預期，類似於預測市場在預測結果中的作用。研究表明，預測市場非常准確，由於其能夠匯總各種信息，因此通常超越傳統預測方法。[15] 對操縱的擔憂（例如候選人押注自己）通常被誇大了，因爲這些市場可以快速自我修正。[16] 此外，預測市場通常不帶偏見，可以捕捉集體信念，而不會受到個人行爲的顯著影響。[17]

監管：基於事件的合約歷來受 CFTC 監管，該機構禁止任何“涉及非法活動”或“違反公共利益”活動的合約。2024 年，CFTC 提出了一項規則，禁止涉及政治結果的事件合約，試圖將其歸類爲“違反公共利益”的合約。[18]

工作原理：以下是 Polymarket 組成部分的簡要概述：

條件代幣框架 (CTF)：Polymarket 使用 Gnosis 的 CTF 將 Polygon 網絡上的二進制結果代幣化爲 ERC1155 代幣。這允許將抵押品拆分爲結果代幣並在解決後合並。

混合訂單簿模型：Polymarket 使用混合去中心化訂單簿模型，也稱爲中央限價訂單簿 (CLOB)。該模型涉及提供鏈下匹配和訂購服務的運營商，而交易的結算和執行以非托管方式在鏈上進行。此設置還包括使用自動做市商 (AMM) 進行交易的選項。

去中心化預言機 (UMA)：Polymarket 主要利用 UMA 的樂觀預言機來解決市場問題（Pyth 也用於某些市場）。如果對特定事件的結果存在爭議，UMA 代幣持有者將投票確定正確的結果。

審核提案：Polymarket 團隊目前負責審核新的活動相關提案，作爲必要的中心化參與者，確保活動合約的措辭正確。

USDC 市場：市場主要使用 USDC 作爲基礎抵押品。這種基於穩定幣的方法簡化了交易，並爲市場參與提供了穩定的價值媒介。

Polygon 結算層：Polymarket 上的交易和市場決議的結算在 Polygon 網絡上的鏈上進行。

目前，Polymarket 從獲勝的賭注中收取少量費用（2%），但不會將這筆費用作爲收入帶回家，而是獎勵流動性提供者。此外，這筆費用的一小部分用於支付 Polygon 區塊鏈上的交易費。用戶存款和取款時還需支付少量 gas 費。Polygon 的創始人還暗示未來某個時候會增加額外的費用。[19] 迄今爲止，Polymarket 已經補貼了其平台上做市商的部分增長，向流動性提供者支付了超過 300 萬美元的 USDC 獎勵，以提高流動性深度。[20]

參考資料

[1] The Economist

[2] AP News as of May 2023

[3] 預測市場（或信息市場）是一個平台，參與者可以买賣代表未來事件結果預測的股票。

[4] 在本次選舉周期中，Polymarket 產生了顯著的吸引力，2024 年迄今的交易量增長至 XX，並被《華爾街日報》、《CNN》和《彭博社》等媒體廣泛引用。

[5] Rhode, Strumpf. “The Long History of Political Betting Markets.”

[6] Rhode, Strumpf. “The Long History of Political Betting Markets.” 預測市場已從早期的政治博彩發展到現代平台，例如 2014 年由惠靈頓維多利亞大學推出的 PredictIt。2018 年，受 CFTC 監管的中心化預測市場 Kalshi 成立，而 Augur 成爲以太坊上第一個去中心化預測市場。2020 年，Polymarket 在 Polygon 區塊鏈上推出，爲包括愛荷華州電子市場、DARPA 政策分析市場和 HSX.com 等遊戲貨幣平台等歷史項目在內的多樣化格局增添了新的內容。

[7] Hayek. “The Use of Knowledge in Society.”

[8] “Statement on Prediction Markets”, Kenneth Arrow, 2007.

[9] Similar Web

[10] Polymarket

[11] The Block

[12] Polymarket

[13] Dune Analytics

[14] Hayek. “The Use of Knowledge in Society.”

[15] Wolfers, 2004

[16] Snowberg, 2012

[17] Berg, 2018

[18] cftc.gov