高通被美政府逼買英特爾？分析師：至少有4大致命風險，收購完全不合理…

發表於 2024-09-25 11:00 作者： 區塊鏈情報速遞pro

近期高通提出收購英特爾的消息在網路上被熱議，但天風國際證券分析師郭明錤，卻列出 4 大原因稱這一收購案對高通實際弊大於利，也讓這一潛在收購案是否能夠達成變得更加撲朔迷離… （前情提要：高通爆想「併購英特爾」鎖定核心業務，或創半導體史上最大交易案） （背景補充：英特爾從半導體王者跌落，找台積電代工、最後淪被高通喊收購，滿手好牌怎輸的？）

昔日半導體大廠英特爾（Intel）今年由於內憂外患，正值成立 56 年以來的「最大生存危機」。公司財報不佳、大量裁員、用戶集體訴訟紛至沓來，英特爾股價今年也腰斬 52.80％，跌至近 10 年來的最低位。

對此背景，上週據《華爾街日報》引述消息人士報導，全球手機晶片巨頭高通（Qualcomm）目前已經向英特爾提出了一份收購邀請，雖然這筆交易尚未確定，但若完成，將成為科技領域史上規模最大的收購案。（英特爾目前市值約為 962 億美元，高通為 1,848 億美元，約為英特爾的兩倍。）

分析師：收購英特爾對高通可能是一場災難

目前外界對這一潛在的收購案褒貶不一，但有著「最強蘋果分析師」之稱的香港天風國際證券分析師郭明錤，近日卻在 Medium 上發文直言，這起收購案對高通而言，可能將是一場災難：

我的產業調查也顯示，Qualcomm 目前正與 Intel 交涉併購事宜。但此併購若發生，對 Qualcomm 可能是一場災難。

對此，郭明錤指出以下幾點原因，表示高通收購英特爾並不劃算，甚至還要承擔極大市場風險：

• 併購 Intel 雖可快速拓展 Qualcomm 的 PC 市佔率，但付出代價不菲，且即便不靠此併購，Qualcomm 也可憑自身實力在 AI PC 市場成長。
• Intel 在一般伺服器市場的優勢地位對 Qualcomm 吸引力也有限。AI 伺服器才是伺服器市場的明日之星，而恰巧 AI 伺服器也正是 Intel 目前的弱項。
• 英特爾高達 900 多億美元的市值，將為高通在此收購案中帶來巨大財務壓力，且對獲利能力會有立即性的負面影響，淨利率可能從現在的 20%+ 降到個位數甚至虧損（晶圓代工業務是最大累贅）。
• 考慮到各國之後的反壟斷調查．此併購案很難在短期內完成。即便 Qualcomm 為降低併購帶來的財務與管理壓力而出售部分 Intel 資產，這也非一時三刻可以拍板定案。而上述不確定性在此併購進行中時，很不利 Qualcomm 股價交易氣氛。

總而言之，郭明錤表示高通應該沒有強烈動機去收購英特爾，更有可能是如外界傳言一樣，是因為某「外力不可抗拒因素」的壓力，才去謹慎並被動評估併購 Intel 的可行性：

如此看來，Qualcomm 應該沒有強烈動機去併購 Intel 才是，此併購案若發生，對 Qualcomm 可說是災難一場。而我的調查與理解是，Qualcomm 在內部討論中，對併購 Intel 也抱著消極態度。

這樣一來，我聽到的一種傳言就可能是對的，即 Qualcomm 是因為某「外力不可抗拒因素」的壓力，才去謹慎並被動評估併購 Intel 的可行性。

至於他沒有明言的不可抗力因素，大概率指的是美國政府，因為他們希望打造晶片自製的理想，不希望都被掌握在台積電手上。另外，知名半導體分析師陸行之也在 Facebook 上發文，表示高通提出收購英特爾這一案本來就讓人匪夷所思：

華爾街日報說高通要買整個 I 同學，還真沒看過一個公司高價請個管理者把自己搞爛，然後再溢市場底價賣掉的，不合理的是高通認為自己有辦法接手及管理燙手山芋變成 IDM 嗎？還是再分拆賣掉晶圓製造部門？

不懂的是，I 同學這歷史悠久及偉大的名字要消聲匿跡了嗎？不懂的是，高通為何不就買一些 I 同學不想要的部門如 Mobileye，Altera，Network and Edge Group？還是高通認為反正 I 同學市值不到 1,000 億美元很便宜，全部買來管理一下，打扮包裝好之後，可以再把不要的部門高價分拆出售？

阿波羅擬投資 50 億美元助英特爾翻身

正當高通的收購提議傳得沸沸揚揚之際，另一家全球知名的資產管理公司阿波羅近期也傳出表達了對英特爾的投資興趣，據消息人士透露，阿波羅近日提出了對英特爾進行高達 50 億美元的類股權投資，顯示出阿波羅對英特爾未來重整計畫的信心。

不過據了解，英特爾目前仍在評估阿波羅的投資建議，雖然談判尚處於初步階段，且投資規模可能會隨討論進展而變動，但這筆潛在資金將有助於英特爾減輕財務負擔，並為其未來的重整計劃提供支持。

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