加密貨幣正在重現2008年金融危機？

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專家專欄
加密貨幣正在重現2008年金融危機？

加密貨幣正在重現2008年金融危機？

發表於 2022-04-12 18:16 作者：區塊鏈情報速遞pro

加密貨幣正在重現2008年金融危機？答案是否定的！

美國大學法學教授希拉裏 J. 艾倫：認爲去中心化金融（DeFi）正在重復 2000 年代後期金融風暴之前“影子銀行”的錯誤。

艾倫的論點是，圍繞 DeFi 創新的借貸、保險和支付新模式的高度復雜性，將導致信貸違約掉期 (CDS) 和債務抵押債券 (CDO) 在前期引發的迫在眉睫的風險缺乏明確性。

艾倫敦促美國政府在該行業進一步融入主流金融體系之前介入對該行業進行監管。

這讓加密世界的我們不寒而慄。

信息不對稱的確存在

首先，我們必須承認艾倫的觀點非常受用，DeFi與金融危機的一些相似之處是合理且重要的。

普通人不能理解 DeFi。就像華爾街的專利用 CDS 和 CDO 的黑匣子最終損害銀行客戶的利益一樣，這種復雜性也給 DeFi 項目的創始人帶來了不對稱的優勢。

Allen聲稱：現在 DeFi 中有很多 2008 年類似泡沫的行爲，這確實很危險。但艾倫的觀點存在一個根本性缺陷。

”大而不能倒“的歷史故事

2020 年代的 DeFI 創新者與 2000 年代華爾街的創新者之間的壓差異在於：銀行家在一個包羅萬象的政治框架內運作，而加密貨幣开發商並未受到影響。

憑借通過部分准備金貸款創造貨幣的能力，銀行充當政府貨幣政策的代理人，這是一種特別認可的地位，可以優先獲得美聯儲的流動性。政府和銀行之間存在相互依賴，有時會演變成相互依賴。

金融危機前就存在了“大到不能倒”的問題。這種想法認爲，一家大型、系統性互聯的銀行可能倒閉將對經濟造成如此災難性的威脅，以至於如果這些機構遇到麻煩，政府總是別無選擇，只能救助這些機構——這正是 2008 年發生的情況。

這是一個道德風險問題，在 2000 年代引發了巨大的市場扭曲。危機前，銀行面臨不對稱風險。當抵押貸款市場火熱時，他們可以從成功中獲利，而不會面臨任何風險。結果是一個扭曲的、扭曲的資本主義版本，其中利潤被私有化，損失被社會化。

這反而是DeFi的競爭力了

這反而是加密貨幣的希望所在。我們有希望讓我們的金融體系擺脫對過度強大的中介機構的依賴，這些中介機構長期以來佔據了經濟資源和政治資本的過多比例。

爲了實現這一點，我們不一定需要達到某種理想化的烏托邦標准。相反，我們需要一個充分开放的系統進行創新。這意味着某些元素應該是去中心化的和“無許可的”，而其他部分則需要受信任方的參與才能實現適當的效率。這種平衡使得每個機構都受到某種形式的市場壓力。

易創新與難創新

由於銀行在貨幣創造方面擁有許可壟斷權，這一角色如此重要，以至於它爲它們贏得了隱性的納稅人保護以免受損失，因此它們所進行的“創新”受到與 DeFi 开發商截然不同的激勵和制衡的影響。銀行可以提高槓杆率並最大限度地提高短期利潤，而無需針對市場可能對它們不利的風險來校准這些賭注。

相比之下，DeFi 开發人員面臨着一個更加流動和無情的市場。這不僅是因爲它們沒有銀行所擁有的隱性納稅人保證，還因爲 DeFi 的核心設計元素：代碼的开源“樂高”可組合性和低准入門檻。這種設計意味着任何擁有足夠編碼知識的人都可以啓動新的自動化做市商、新的治理代幣或新的穩定幣算法，而無需徵得政府或任何其他中介機構的許可。這意味着他們可以挑战現任者。

想想過去兩年 DeFi 的故事。首先，MakerDAO 是市場的寵兒，然後是 Compound，然後是 Aave，然後是 Sushi Swap，然後是 Axie Infinity 等混合遊戲/DeFi 服務，所有這些都是在突然飆升至成功後的幾個月內成立的。

而哪些金融巨獸們：摩根大通和美國銀行。他們的歷史分別可以追溯到 1799 年和 1904 年。

這種 DeFi 活力如果能夠持續下去，將防止 Allen 擔心的僵化會滋生與 2000 年代消耗銀行系統相同的系統性風險。那是因爲市場在不斷修正不同的贏家和輸家的代幣。