Twitter Space 回顧：Curve 的至暗時刻？

發表於 2023-08-03 13:32 作者： DODO Research

作者：DODO Research

8 月 1 日的 Twitter Space 上 DODO research 邀請到了 DeFi Cheetah，陳默，BujiDAO 小浣熊對 Curve 正在經歷的危機作出分析和預測。在討論的高潮部分 Curve 代表區塊先生和 DODO co-founder 雷達也貢獻了精彩觀點。

Curve 危機事件背景

7 月 30 號晚 10 點左右，社區首次發出預警，JPEGd 正在遭受攻擊，原因是 Vyper 語言的重入鎖失效。在一個小時之內，Alchemix，MetronomeDAO 的協議與 Curve 相關的池子遭受同樣的重入的攻擊。11點左右引發 $CRV 幣價恐慌下跌 。緊接着，Curve 官方宣布 Vyper 0.2.15 的三個穩定池遭受攻擊，但crvUSD相關池子未受影響。Vyper 也發文確認 Vyper 0.2.15, 0.2.16 和 0.3.0三個版本存在漏洞。

31 號上午 10 點，Curve 統計超過 5000w 美金損失，Curve TVL 下降超過 40%，鏈上的 $CRV 價格最低來到 $0.08。當事件進一步發酵，引發市場對創始人的大額 CRV 借款倉位的清算恐慌，Chainlink 的報價也引發激烈討論。隨後創始人陸續還款，並通過 OTC 交易 $CRV 緩解清算壓力。

Curve 危機出現最根本的問題是什么？創始人會不會被清算？嘉賓就此展开了討論。

Q1: Curve 出現危機的根本問題是什么？

DeFi Cheetah：

Curve 的危機始於 Vyper 編譯器的問題，這使得幣價下跌並引發了對於 Curve 創始人存在清算風險的恐慌。

Curve 的去中心化理念和其不可升級的流動性池阻礙了對危機的及時反應，舊池升級至新池的流動性遷移過程繁瑣且成本較高，且團隊沒有緊急剎停的應對機制。當黑客成功入侵 Curve 的池子後，這進一步引發了社區的恐慌，猜測黑客可能會引發創始人的大量抵押品面臨清算的風險。

BujiDAO 小浣熊：

Curve 這次並沒有犯低級錯誤，因爲大部分項目在做審計的時候不會檢查到 Vyper 的語言層面。

但是之所以這次 Curve 的問題影響很大，還是因爲團隊忽略了一些很明顯的問題，比如在六月就有安全團隊提出對 CRV 在 AAVE 上 LTV 的調整，但  Curve 沒有給出明確的解決方案。

陳默：

CRV 曾多次面臨清算危機，但 Curve 社區並未將此視爲問題，這次由於 FUD 和流動性問題，使得危機更爲嚴重。同時，Vyper 預言所引發的攻擊應被視爲警鐘，需要對語言層面的邏輯進行深入檢查。

從創始人角度，倉位的完全公开存在風險，不過這次事件中通過 OTC 賣掉一些 CRV，籌碼變得更去中心化，債務也得到緩解，有可能將此問題徹底解決。如果 Curve 能從此次危機中走出，未來可能不再受到清算點威脅，對品牌和 TVL 的影響也將解除。

Q2: 對於 Curve OTC 賣幣的看法

BujiDAO 小浣熊：

OTC 賣幣是創始人的割肉行爲，比起等待清算導致 AAVE 壞账，肯割肉算是負責任的行爲了。

陳默：

OTC 是目前最佳的解決方案，通過這種方式，有可能解決Curve 所有的債務問題。然而，關於所謂的道德鎖倉以及價格設定等具體的實施細節，現在的信息來自各種非正式渠道，具體方案尚待官方明確。

Curve 協議本身並無問題，只是安全措施不夠充分。市場上有需求愿意以 0.4 的價格購买 CRV，因爲 Curve 在 DeFi 生態中的角色並不容易被取代，即使它的 AMM 模型可以被復制，但其建立起的生態和聲譽需要時間積累。

如果 Curve 沒有通過 OTC 解決問題，例如 Michael 不選擇這一步驟，就可能引發連環清算，不僅會影響到 Curve，也會波及到 FRAX、AAVE 等其他協議。因此，當前的 OTC 解決方案是最好的，能夠防止這個連鎖反應的發生。

DeFi Cheetah：

Michael 選擇 OTC 解決方案來解決債務問題，這個舉措比被迫清算要好很多。此外，Curve 團隊，包括 Michael，在 DeFi 圈子裏算是最具財經智慧的一批人。

Curve 的復雜性不僅在於其 AMM 模型，還在於其與 Frax lend 等協議的交互方式。Frax lend 有一種特殊的利率機制：過了一定的利用率之後，利率會按照一定的 half life 策略倍增，迫使借款者償還債務。

Michael 解決 Frax lend 的方式是通過降低利用率。然而，這裏面有一個挑战：如何以最低的成本實現這一目標。他需要找到一個方式讓 Frax 借款人能夠得到回報，但又不讓利用率馬上恢復到百分之百，導致利率無法降低。

爲此，他還引入了一個新的策略，創建一個新的池子，使用自己持有的 CRV 作爲抵押，以此吸引愿意承擔風險的人來購买他發行的穩定幣 crvUSD。這樣，Frax 借款人可以通過這個二級市場得到回報，不需要等待他償還債務。這個策略展示了 Michael 對於復雜金融操作的深入理解，也有助於減輕整個系統的壓力。

Q3：Michael 頭寸清算的可能性大不大，對於 $CRV 價格的影響？

DeFi Cheetah：

我認爲幣價肯定與 TVL 有關，盡管 FRAX 和其他一些合作協議在代碼問題解決後，會有一部分資金回流，導致 TVL 反彈，但恢復到之前的水平需要時間和信任的重建，除非突然進入牛市，大量資金湧入。

在此期間，可能會有其他協議嘗試加入以太坊，從流失的TVL中佔據一席之地。我認爲一些協議能搶到一兩百 Million 的市場份額，而對於幣價來說，除非由於宏觀經濟因素導致大盤下跌，否則 Curve 的幣價波動不會過大。我預計經濟衰退即將來臨，這將對幣圈產生不利影響，可能導致 CRV 價格下跌。

BujiDAO 小浣熊：

對於 CRV 的幣價，我認爲雖然賣的人可能已經少了，但尋找愿意买入並長期持有的人同樣困難。決定幣價走勢的是买賣雙方資金量的比例，盡管價格下跌可能會吸引一些購买者，但想找到准備長期持有且沒有大量美金持倉的新投資者將很困難。

另一方面，對於已經持有CRV並在熊市中堅持下來的投資者，由於他們對Curve的信任，可能並不會因爲價格波動而恐慌拋售。因此，我認爲目前CRV的幣價可能會維持在這個區間內。

陳默：

OTC 可能引入新投資者，CRV 價格波動不大且主要受市場環境影響。

深度參與 Curve 的投資者會長期持有 CRV，而交易者則會根據市況進行操作，直至市場出現新的支撐趨勢。

觀點補充

DODO co-founder 雷達：

雖然 Curve 是競爭對手，但不希望它的危機繼續演化，因爲 Curv 承載了巨大的 TVL，它的存儲量反映出DEFI世界的收益來源不足，如果 Curve 崩潰，大量資金將無家可歸，對DEFI生態造成重大影響。

Crypto 圈的參與者主要尋求盈利，如果缺少了重要的收益來源，可能會導致用戶流失，甚至轉投CEFI，這對DEFI生態來說將是個問題，而且暫時沒有其他平台能夠替代。

另一方面，如果 Curve 真的崩潰，短期內肯定會造成大的衝擊，但長期來看，這將爲其他收益資產如LSD，RWA等騰出空間，如果人們能獲得本幣收益，他們並不愿意選擇偏向龐氏收益的項目。

我們已經看到許多項目試圖將高收益溢出到其他資產類別。就像法幣世界一樣，如果某種資產的利率高，這種高收益將自然流向其他地方。因此，如果 Curve 真的崩潰，我們應押注其他類型的收益資產，因爲這些資產有可能填補 Curve 所空出的生態位。

BujiDAO 小浣熊：

批評者們認爲在鏈上公开債務容易被人狙擊，然而，如果擔心這個問題，就不應該在鏈上進行借貸。不是債務公开就有問題，而是他本應避免太明顯的攻擊面。

此觀點類似於 Solana 的情況，一部分代碼未开源被認爲更安全，但實際上，黑客依然可以通過反編譯獲取代碼，而對於白帽黑客來說，未开源的代碼更難審查。所以，不能說因爲債務公开就被瞄准，債務不公开時，一旦遇到黑客攻擊，反而可能導致更大的恐慌和危險。

區塊先生：

在 DeFi 環境中，許多流動性提供者可能想要發行自己的穩定幣或代幣，而建立自己的流動性池並持續獲得高年化收益是他們的主要需求。例如，FRAX 的成功就在於他們在 Curve 低價時購买大量的CRV代幣，並利用這些代幣的投票權來創建並擴大自己的 FRAX 池。

對於 DeFi 項目，擁有 CRV 投票權是至關重要的，因爲這將有助於他們實現自己的目標，例如建立和擴大自己的流動性池。因此，人們購买 CRV 的動機可能更多的是爲了其投票權和未來的計劃，而非簡單的短期收益或幣價走勢。

DeFi 項目在購买和持有 CRV 時，更像是爲了一種商業投資，就像在購物中心租用一塊地方开店鋪，有可能會做大，也可能會虧本，但總的來說，有機會做大。這種模式也體現了代幣經濟模型的多樣性，目前還沒有任何一個項目完全做到這一點。

對於 DeFi 項目來說，持有 CRV 並不僅僅是爲了財務回報，更多的是爲了能夠在 Curve 生態系統中建立長期的、共享的價值。例如，Convex 和 Curve 的關系就是一個很好的例子，Convex 需要 Curve 才能生存，而 Curve 則需要 Convex 爲其帶來大量用戶和流動性。

對於 DeFi 項目而言，利用 CRV 投票權來參與賄賂市場可能是一個重要的战略。他們通過賄賂獲得的投票權，可以使他們的項目在 Curve 上發展，吸引更多的流動性，並進一步發展他們的業務。因此，購买 CRV 並鎖定它以獲得投票權，可能是他們追求的長期策略。

關於道德鎖倉，道德鎖倉者大多爲做項目的機構和特定人士，其中大型機構的參與爲市場帶來了較大的把握，因爲他們不太可能在短期內出售。然而，在加密貨幣市場中，無法預知是否會有大規模的賣出。然而，有合約的情況下，法律約束存在，違反規則會對未來的交易產生影響。

結語

Curve 遭遇了由 Vyper 編譯器問題引發的危機，幣價下跌並引發社區恐慌。這警示着項目安全審計需要進一步深入語言層。

Curve 創始人選擇通過 OTC 方案和創建新的池子來解決債務問題和降低利用率，以避免連環清算，這一操作體現了其對復雜金融操作的深入理解和負責任的態度，有助於緩解整個系統的壓力。

CRV 的幣價波動受市場環境和投資者行爲影響，恢復 TVL 需要時間和信任的重建，雖然可能會有新的協議搶佔市場份額，但 CRV 價格波動不會過大，且主要受宏觀經濟和投資者信任度影響。

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