如何判斷 Web3 項目的真正價值？

發表於 2022-05-24 12:59 作者： Defi之道

在過去十年的時間裏，我們目睹了越來越多的 Web3 項目的爆炸性增長，這些項目建立了 Web2 平台和服務的去中心化版本。Compound 正在建立 Web3 版本的美國銀行，Uniswap 是去中心化的紐約證券交易所，Yearn Finance 是去中心化的 Blackrock，等等。

從理論講，目前存在的 9000 多個 Web3 項目承諾是开源的、無許可的，並由代幣經濟支持。然而，盡管許多新的 Web3 項目將自己標榜爲去中心化的網絡、協議、DAO（去中心化自治組織）和 dapps（去中心化應用），但大多數實際上是擁有產品的企業，如果他們一开始不把自己當成這樣的企業，他們就無法發展。

公司和項目是不可能長期銷售意識形態的，指定“協議”和“DAO”這樣的術語並不能消除开發和擴大人們真正想使用的產品的要求。事實上，就 Web3 項目而言，他們的產品應該比中心化的同類產品好一個數量級，這樣才能彌補使用帶有加密貨幣後端的產品所帶來的重大用戶體驗摩擦。

但這仍然留下了關於如何衡量 Web3 項目成功的問題。直到最近，Web3 項目主要由兩個指標來判斷：價格和市值。如果你認同的話，我們可以稱之爲“投機價值”。正如我們從歷史上知道的那樣，這並不是一個項目能取得長期成功的一個很好的代表。

下面是一些真正有用的 Web3 原生增長指標，它們適用於三個主要類別：DeFi、第一層網絡（主網）/第二層網絡和 P2E（玩即賺）遊戲。

DeFi：通過資金流入和整合實現價值增長

去中心化金融（DeFi）應用包括像 Uniswap 這樣的去中心化交易所和 Compound 這樣的借貸平台。大多數 DeFi 項目是由一個中心化的开發團隊开發的，然後尋求將其運營管理分配給一個去中心化的代幣持有人社區。

關鍵的增長指標:

總鎖定價值（TVL）——總鎖定價值自成立以來一直是 DeFi 應用程序是否成功的最常用的指標。它代表了存放在 DeFi 協議中的加密貨幣資產用於交易、抵押和借貸等方面的總體價值。雖然總鎖定價值對於像 Aave 和 Compound 這樣的借貸協議來說是一個很好的指標，但對於像 Uniswap 這樣主要通過交易量來衡量增長的去中心化交易所來說，它就不那么有用。使用總鎖定價值來衡量長期增長的一個缺點是，用戶和交易者經常從一個 DeFi 應用跳到另一個應用，以尋求更高的收益，一些鯨魚可以創造活動的假象，從而使總鎖定價值不是一個非常有粘性的使用指標。然而，它是一個偉大的信心指標。鎖定的資產具有有形的價值，並承擔其他生產性用途的機會成本。

活躍錢包——傳統市場衡量每日活躍用戶（DAU）和每月活躍用戶（MAU），而在 DeFi，用戶只需連接他們的錢包，並开始購买、出售和抵押。在 DeFi 中，日活躍用戶和月活躍用戶的模擬測量是日活躍錢包和月活躍錢包。

集成數量——由於 DeFi 應用程序是可組合的，或能夠與其他 DeFi 應用程序互動和建立，另一個增長指標是應用程序在其他錢包、交易所和 DeFi 產品中使用的集成數量和質量。开發者活動是實現項目增長和 DeFi 市場領導地位的關鍵。

主網和第二層網絡（L1/L2）：通過开發者活動實現增長

第一層網絡（主網）是指定義以太坊、Solana、Near、Avalanche 和 Flow 等項目的基礎層區塊鏈。（第二層網絡，如 Polygon，位於現有的第一層網絡之上，以提供擴展性）。這些項目的增長主要來自於建立在這些協議之上的應用程序。

關鍵指標：

开發者和應用的數量——鑑於第一層網絡和第二層項目是开源的，任何人都可以建立在它們之上並與之集成。开發者的數量和建立在特定協議之上的應用程序的數量可能是主網/第二層網絡項目最重要的增長指標。量化對項目有貢獻的开發者數量的一個好方法是看一下开發者環境和 GitHub 等庫的活躍用戶數量。衍生應用從用戶和投資者那裏獲得的吸引力越大，基礎項目的增長就越多。例如，Flow 區塊鏈，從 2020 年 12 月其網絡上有 50 個應用程序，到 2021 年底有 650 個應用程序。建立在 Flow 基礎上的項目去年籌集了超過 7 億美元的資金，並爲 Flow 區塊鏈的交易增長和用戶採用做出了貢獻。

活躍錢包數——大多數主網/第二層網絡項目都有自己的加密貨幣錢包，允許用戶購买、出售、交易、質押，並與建立在其基礎設施之上的去中心化應用程序（dapp）互動。正如 DeFi 的情況一樣，每日活躍錢包（DAW）和每月活躍錢包（MAW）的數量是一個關鍵的增長指標。第三方錢包，如 Metamask（以太坊），Blocto（Flow）和 Phantom（Solana）往往成爲該協議生態系統內用戶資產的主要樞紐。

交易總數和規模——交易數量，大額交易（超過 10 萬美元）的數量，以及特定協議上的交易量，是衡量一個網絡作爲交換手段的好辦法（盡管這不一定是許多項目的最終目標）。總交易量的美元份額也可以用來衡量相對於競爭對手的市場份額。

P2E 遊戲：通過夥伴關系、玩家激勵實現增長

玩即賺（P2E）遊戲是一類視頻遊戲，玩家可以在遊戲中獲得具有真實世界價值的獎勵。與普通視頻遊戲不同的是，遊戲中的物品被保存在私人數據網絡上，由遊戲創作者擁有，而 NFT（非同質化代幣）使玩家能夠擁有他們購买的獨特資產。此外，一旦玩家擁有了遊戲中的資產 NFT，他們就可以在創建該資產的平台之外自由出售，這是普通遊戲無法做到的。玩家對遊戲本身的管理也有發言權。雖然我們還沒有看到可以作爲成功藍圖的加密貨幣遊戲的可持續模式，但這裏有三個有用的指標來評估 P2E 項目：

活躍玩家數——每日（或每月）活躍用戶數量是衡量遊戲增長和受歡迎程度的關鍵。雖然遊戲內容的豐富性是成功的關鍵，但內容豐富但用戶很少的遊戲將變得毫無價值。同樣重要的是一個項目保留其活躍玩家數量的能力。以建立在 Ronin 鏈上的 Axie Infinity 爲例，在過去 6 個月中，平均每日用戶數從 12 萬降至約 2 萬，而遊戲中的貨幣 SLP 收入也在不斷下降。

每個用戶的交易量——這個指標指的是每個玩家轉移的平均資金量，它既反映了用戶的參與程度，也反映了代幣設計的合理性。每個用戶平均交易量的增長也是收入增長的關鍵。在評估項目時，我們需要尋找每個用戶平均交易量的穩定性和增長。

公會夥伴關系的數量（和質量）——在 Web3 遊戲中，增長和分配通常是通過玩家推薦和與公會的夥伴關系實現的。一個加密貨幣遊戲公會是一個一起玩，分享數據和遊戲中的資產，並支持其他遊戲者的遊戲者團體。諸如 Yield Guild Games、Ancient8、Good Games Guild 和 Merit Circle 等公會，通過借給新玩家遊戲資產，讓他們开始玩一個遊戲，否則他們可能無法負擔遊戲的成本。他們還通過獎學金、在线營銷和直接投資，幫助 P2 E 遊戲獲得更多的日活躍用戶。公會通過三個因素選擇支持的遊戲：遊戲的質量，社區的力量，以及遊戲經濟的穩健性。

結論

隨着 Web3 的成熟，我們也需要了解客戶、收入的驅動力和真正的增長指標。雖然本文提到的指標本身並不能說明問題，而且經常有不同的注意事項和限制，但它們確實很好地表明了一個 Web3 項目的發展方向。了解它們將有助於指導商業和產品決策以及社區激勵。我希望看到 Web3 中出現各種新的增長模式，並期待着項目的進展和伴隨它們的指標。

標題：如何判斷 Web3 項目的真正價值？

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