JZL Capital | 數字周報第21期

發表於 2022-05-24 14:56 作者： JZLcapital

本周摘要：

- V神參加了上海ETH Web 3.0开發者峰會，並就即將發生的The Merge做了全面的演講。它將如何影響以太坊? 

- Comdex引入了另一種穩定幣，用於爲IBC抵押的穩定幣，它會變成下一個UST嗎? 

- JZL正在與多個世界頂級公司合作推出新項目，歡迎了解。

一、 上周行業動態：

上周在市場經歷了有史以來最嚴重的穩定幣暴雷事件後，整個市場都一定程度冷靜了下來，Terra在自覺救市無望後，發起了另起爐竈的提案，但市場對其的信任降低以及接踵而至的監管壓力有可能是壓死駱駝的最後一根稻草。說回市場，截至撰稿BTC收於29965.3USDT，較上周基本沒有變化，雖然周线來看比特幣已經連續7周下跌，但從圖形裏的十字星來看似乎短期的下跌有企穩的跡象，市場可能會迎來短時間的回調或者橫盤，但熊市的形成早已形成共識，美股來看，納指本周收於11354點，仍有一定下跌空間，建議投資者仍需謹慎。

5月20日周五，由以太坊上海籌委會成員主辦的以太坊上海Web 3.0开發者峰會在线上成功舉辦，會議以Web 3.0互聯網技術在中國乃至世界的發展爲主題邀請了國內外政商界的成功人士出席會議演講。當中，ETH創始人Vitalik也出席了本次會議，並就以太坊2.0的發展進行了更新匯報。衆所周知，以太坊2.0的目的是爲了解決當前以太坊PoW共識的性能、綠色能源等問題。路线圖主要分爲3部分，The Beacon Chain, The Merge以及Shard Chains，當前已處於第二階段The Merge的節點。

V神的演講有4點值得注意的部分：

1.再次淡化ETH 2.0這個概念，轉而使用“Consensus Layer”和“Execution Layer”來區分升級前後的以太坊區塊鏈。今年1月份，以太坊基金會便宣布了這件事情，以前的ETH 1.0將被稱爲Execution Layer，用於處理和執行交易，ETH 2.0將被稱爲Consensus Layer，用以提供PoS共識。基金會這么做的一大原因爲防止錯誤的心理認知，ETH 2.0不是在舍棄1.0的基礎上創造出一條新的鏈條，而是在1.0之上進行更新，以太坊還是之前的以太坊。本次V神的發言則是完全舍棄了ETH 2.0的說法。

2.The Merge最早可能在8月份發生，PoS上线後，PoW礦機節點將全部下线換成PoS節點，而達成這種操作的方式就是通過“難度炸彈”，難度炸彈是可以使礦工挖礦難度指數級上升的工具，是一種強制性取消PoW激勵措施的手段，在更有效地進行節點更新的同時也能防止生成新的以太坊分叉（PoW無法出塊則無法形成分叉）。

3.64個分片太難達成，第三階段將改用Danksharding。V神提出，過去的64個分片的提議在以太坊進化的道路上有點困難，尚且每個分片都需要一個單獨的委員會進行管理。Danksharding可以理解爲一個超大的分片，結合更新的數據結構技術，短期目標Proto-Danksharding可以將分片的大小增加值1MB，TPS提升至5000；長期目標爲16MB，結合Rollup技術可以將TPS提升至80000。同時V神還對Rollup技術給予了百分的肯定，Rollup必將作爲未來以太坊擴容不可或缺的技術。

4.關於BETH的去留。大家最關新的肯定是當前存在Beacon Chain裏的1265萬多個ETH的去留，V神表示將會在主網合並The Merge發生後，一段時間內开啓提現功能，但具體規則與時間沒有公布。相信基金會也會合理的處理可能發生的拋壓事件。

來看看美股，近期特斯拉與Elon也不是很太平，特斯拉在周五跌破了重要支撐位700美元，曾經的女股神ARK也是連續四個季度拋售特斯拉，當前已經不是ARK第一重倉股。馬斯克在周四發推稱他以後投票要投給共和黨，他提出過去他投票給民主黨因爲他們是善良的政黨，但現在已成爲分裂的政黨，因此他將轉投給共和黨，同時他還預言會有事件對其進行誹謗。果不其然，幾小時後傳出了馬斯克在Space X飛機上猥褻空姐的傳言。 加上他近期收購Twitter的事件讓人以爲他在”不務正業“，導致特斯拉股價在周五跳水。周日馬斯克又發推宣稱他在組建一個”硬核法律團隊“，將直接向馬斯克匯報，最後還聲稱”There will be blood“，令人浮想聯翩。

二、 宏觀與分析：

市場本周較爲平淡，幣價在上周經歷了LUNA崩盤吸血效應之後，大部分幣價基本橫盤，我們判斷短時間出現大漲大跌的可能性較小，短期會以橫盤爲主，樂觀情況是以橫代跌，橫盤一段時間之後，跟隨美股。

BTC基本橫盤在30000USDT。

ETH基本圍繞2000USDT做軸。

納斯達克指數周五v形反轉，目前美股技術性熊市已經確立，後續需要關注通脹和經濟。

1.  技術指標：

1）Arh999：0.54 我們認爲已經有配置的性價比。

2）MVRV：1.25，配置性價比也逐步體現。

3）BTC持幣地址數：持幣10以下的地址數增加較快，其余持幣地址數沒有變化。

4）ETH地址數變化：ETH地址數基本保持平穩。

2.總結：

我們認爲短期基本會以橫盤爲主，圍繞30000USDT做圖，後續大概率會跟隨美股進行演變。

三、投融資情況總結：

1.市場整體回顧  

•報告期內，披露投融資事件38筆，融資金融約14.9億美元。具體賽道方面，Web 3.0賽道以16個項目佔比超過45%，其他賽道像NFTs、Cefi、Defi和Infrasture數量佔比相對平均，在4-6個之間。其中融資金融過億的項目有2筆，包括Lithosphere Network 4億美元的種子輪融資，Robinhood 6億美元融資。

2.本周機構

1）HaunVentures布局加密稅收賽道

•繼Paradigm、TigerGlobal等機構在2021上半年領投加密稅務和會計軟件公TaxBit之後，報告期內，HaunVentures對TaxBit完成未披露金額的战略投資；

•該筆投資1）符合HaunVentures團隊監管機構出身，投資理念擁抱監管的大背景； 2）也是其對於2022年5月11日FASB一致投票通過將數字資產會計（digital asset accounting）加入其會議討論議程，並表示會在未來發布更適合數字資產會計指導的積極反饋。

2）Tiger Global持續發力基礎設施領域

•隨着DAO組織數量、接受程度的不斷攀升，對於DAO Treasury資產的安全性、收益性需求亦隨之上升，鑑於此：

•在加密領域以綜合性金融服務平台、基礎設施投資爲主的Tiger Global，在報告期內以領投方身份完成對Web3 基礎設施項目Coinshift的1,500萬美元A輪股權投資；

•Coinshift通過 Gnosis Safe 智能合約爲公司、Dao組織提供多重籤名工具來簡化資金管理。包括執行大規模資金支付（如員工工資、獎金等）、對於闲置資金提供合理的資產配置方案，如使用收益率聚合器、AMM池等方式，結合風險偏好制定配置策略。

3）Goldman Sachs深耕加密交易賽道

•沉寂1個月後再度出手，聯手Barclays、DCG等機構，繼續投資加密交易賽道，以7,000萬美元投資英國2B端加密交易服務平台Elwood Technologies。此前，Goldman Sachs分別參與了英國數字銀行Starling Bank、美國加密貨幣交易所us的股權投資。

•在滿足合規條件的前提下，原則性獲批香港Type 7牌照的HashkeyCapital可以參考Elwood Technologies模式，與GoldmanSaches啓動合作模式。

四、 加密生態跟蹤：

1.Metaverse元宇宙    

1）Sandbox：

•Sandbox在上周發布了2022年土地擁有者的獎勵路线圖，首先將在5/23對地主進行500萬枚SAND空投，隨後會在9/22進行1000天紀念活動，以土地持有時間爲標准發送SAND空投。 

•其次發布了Staking計劃，將會在本月逐漸推出SAND-ETH、SAND-MATIC以及SAND的流動性池，並將在6月及7月推出僅供地主使用的流動性池。

•同時Sandbox還公布了接下來幾輪Land Sale的合作夥伴，分別有Ubisoft，ParisHilton，華納音樂，Gucci還有Adidas，陣容可謂十分強大。

•在建造方面，Sandbox會在下半年提供地產（Estate）的創造功能；在Land和Estates上發布Experience；土地租賃；演唱會等多種新的建造選項。

•6/20日Sandbox將在紐約NFT NYC會場舉辦一場大型的地主线下見面會，所有地主都可以免費參與，並將在第四季度在多地开展地主线下見面會。

2.   NFT數字藏品

1）NFT動態匯總：

•過去一周，整體NFT 市場交易量寡淡，地板價更多處於橫盤狀態，玩家對頭部項目持觀望態度。

•根據市值和交易量的排名： 

2）海外NFT大事件：

•摩根士丹利在上周發布的一份報告中表示，比特幣、以太坊和其他代幣的急劇下跌與股市下跌無關。相反，較高的價格是由於“投資者投機，實際用戶需求有限”。 隨着Terra的穩定幣UST的崩盤，市場也將對其他包括加密貨幣、NFT、數字房地產等在內的數字資產的價格進行更廣泛的重新評估，投資者應該保持警惕，因爲可能是下一個下跌的。我們認爲就最近一年來說，加密市場與美股的關聯性是逐漸增強的，主要與貨幣的宏觀環境有關，當貨幣流通量下降時，理論上高風險資產必定會面臨下跌與清盤風險。不過的確NFT和數字地產市場，或任何沒有核心價值錨定的資產，在熊市來臨時都會比傳統金融產品更容易崩盤，因此交易量也在持續向頭部聚集。

•自從在OpenSea上增加了購买和銷售Solana NFTs的渠道以來，推出的NFT SOL項目一直在持續增加，銷量也在不斷增長。其中Okay Bears可謂是Solana鏈上的後起之秀，Okay Bears交易量幾度排在opensea每日交易量排名的TOP10，5月16日地板價247 SOL創下歷史新高。

•“淡定熊”Okay Bear 是一個基於Solana區塊鏈的 PFP NFT 藏品系列，由10,000只不同的熊組成，用戶持有後可以有進入公園的獨家權限，在那裏持有者們可以一起建立一個理想中的社區。

•Element市場官網發布公告，宣布正式上线Avalanche版本，上线首月全面實行“0交易手續費”，新上线功能包括：

• 批量購买：過購物車，用戶可以一次性購买多個NFT，僅需支付一筆gas費，最高爲用戶節約50%gas； 

• 合集報價：用戶可以針對某個合集進行統一出價 ，僅需一筆訂單，买方即可實現一次性向所有NFT持有者發出報價邀約, 所有持有者將同時收到報價並決定是否賣出;

• 資產通知：當你的NFT收到報價或售出時，Element市場會提醒你快速查看，避免錯過重要的資產信息。

3）NFT相關融資 ：

•音樂NFT初創公司Serenade宣布完成600萬澳元（約合420 萬美元）的新一輪融資，投資方包括音樂行業內多家公司高管以及金剛狼休·傑克曼。Serenade表示，他們計劃利用這筆最新融資進行全球化擴張，包括在美國設立一個辦事處並重新啓動Serenade 2.0 NFT 市場。

•NFT加密借貸協議Pine Protocol宣布完成150萬美元種子輪融資，Sino Global Capital、AmberGroup和Spartan Group領投，新融資將用於進一步开發Pine平台和Pine協議，並添加Solana、BNBChain、Avalanche和Fantom等多鏈支持。Pine平台建立在Pine協議之上，可以使用NFT作爲抵押品進行加密貨幣的無許可即時借貸。目前，Pine支持OpenSea和LooksRare，並將在未來添加更多市場。此外，NFT所有者將能夠保留其NFT的功能，例如接收空投和訪問封閉通道，即使它們被質押爲抵押品。 據了解，自2月推出alpha版並於2022年4月底正式推出產品以來，Pine平台已促成超過200萬美元的貸款。NFT用戶目前可以獲得30個流行的NFT收藏品的加密貸款，包括BAYC（BoredApe Yacht Club）、Azuki、CloneX、Moonbirds、Doodles等。

3.GameFi：

1）投融資及鏈上數據

•報告期內，NFT & Games發生投融資事件6起，值得注意的事件是a16z Games宣布成立6億美元遊戲基金，投資遊戲工作室、社區及基礎設施、工具等項目。

2）機構跟蹤– a16z成立Game部門，設立6億美元遊戲基金

•背景：報告期內，a16z Games宣布推出6億美元的首個遊戲基金GAMES FUND ONE，將專用於投資遊戲新創公司，同時還發布了關於GAMES FUND ONE的宣傳影片（鏈接https://a16z.com/2022/05/18/games-fund-one-building-the-future-of-games/）該視頻在短短的1分15秒秒內，將a16z 已經布局的元宇宙遊戲項目包括Forte、DapperLabs、YugaLabs、SkyMavis等30多個項目一一展示；

•投資方向：GAMES FUND ONE將投資三個主要領域，包括遊戲工作室（獨立遊戲項目）、玩家社區（如Discord、Twitch類似項目）以及遊戲基礎設施；

•“遊戲 + 商業”的管理團隊：Crypto和Games已經被a16z劃成2個獨立部門，Games不再由Chris Dixon負責管理，由AndrewChen，JonathanLai，和JamesGwertzman組成一支“遊戲+ 商業”復合背景的管理團隊。 其中Jonathan Lai擁有大摩、拳頭工作室、騰訊遊戲經歷，典型的遊戲和商業復合背景，JamesGwertzman則是遊戲基礎設施領域的連續創業者、微軟雲遊戲負責人，曾領導开發《植物大战僵屍》；

•基金投資人：圍繞基金投資範圍由a16z投資組合內相關項目創始人組建，包括Roblox、Discord、Blizzard、Zynga、Twitch、SkyMavis的創始人或聯合創始人；

•參考結論：a16z在此時點成立6億美元遊戲專項基金，無疑是在不久前發生的“512事件”、Ronin側鏈遭襲導致AxieInfinity遊戲經歷雙降遭遇後，對於鏈遊生態長期發展的積極利好。此外，該基金投資標的可作爲投資參考。

3）機構跟蹤– DuskBreakers，強強聯合、資源雄厚

•項目背景：遊戲視頻平台Twitch聯合創始人Kevin Lin創辦的區塊鏈遊戲公司Metatheory完成由a16z領投，PanteraCapital和FTX Ventures等公司參投的2,400萬美元的A輪融資。Metatheory將專注制作基於區塊鏈技術的高質量鏈遊，目前正在开發其第一款遊戲DuskBreakers;

•創始人行業地位：Twitch平台是英雄聯盟、Dota2、星際爭霸2、魔獸爭霸等知名遊戲，在全球範圍內直播的主要陣地之一，目前在twitter擁有超過930萬粉絲。創始人在包括遊戲开發、推廣、運營領域擁有豐富的人脈資源，同時在遊戲行業內擁有不可撼動的影響力；

•遊戲劇情：Duskbreakers大背景設定在因太陽活動，地球陷入黑暗之中，而資源之爭則讓生活在地球上的人類战爭不斷，战爭只能讓情況越來越糟糕，只有通過不斷地進行領地拓展、資源开採等獲取資產收益；未來，向DeFi協議比如DEX、借貸、保險甚至是合成資產等，都有望進一步集成在Duskbreakers中，爲玩家提供更多的收益獲取渠道；

•參考結論：a16z Games（6億美元遊戲基金）、FTX Ventures（20億美元鏈遊基金）以及PanteraCapital等強大的資方加持，創始人成功的項目創業經驗及行業積累，Duskbreakers具備鏈遊項目成功的先天優勢；同時，遊戲可玩性較AxieInfinity更強，如能在通脹率控制、多樣化非貨幣性收益產出（如例如健康、社交等）有更好的體現，無疑將成爲鏈遊市場最有力的競爭者。

4.Infrastructure 基礎設施

1）公鏈動態匯總：

•加密市場TVL整體疲軟，上周公鏈整體鎖倉量（包含Staking）持續下行，從1031億美元下降至997億美元。

•以太坊佔比小幅下降，從上周61%下降到59%。Solana再次超過Polygon進入前五。

•Tron連續上漲勢頭：

• TRON DAO出資設立1000萬美元激勵基金，支持Terra开發者遷移到包括波場網絡和BTTC在內的波場生態系統。此次激勵計劃將幫助Terra开發者早日走出困境、恢復生機、繼續創新；Ø據區塊鏈瀏覽器TRONSCAN數據，波場TRON账戶總數突破9400萬；

• 跨鏈路由協議Multichain正式成爲TRON DAO Reserve的第六位成員和白名單機構；

• 波場去中心化算法穩定幣USDD發行量突破4.5億枚，對應TRX銷毀量超47億枚TRX。也因此連續導致TRX流動性下降，價格上漲。

2）公鏈生態：

•Terra

5月20日，Terra官方對此前Terra復蘇計劃進行修訂，對初始代幣分配比例和釋放比例進行調整。該計劃將對Terra區塊鏈進行硬分叉，創建一條沒有算法穩定幣UST的新鏈。原區塊鏈將被重命名爲Terra Classic（代幣改爲LUNC），新鏈成爲Terra（代幣LUNA）。代幣LUNA將按比例空投給原LUNA、UST持有者和开發人員，總計10億枚。分配比例如下：

• 开發人員：10%，用於激勵和補償开發者，附解鎖時間和條件

• 社區金庫：30%，用於治理和激勵开發者

• 受攻擊前LUNA持有者：35%

• 受攻擊前aUST（Anchor的LP代幣）持有者：10%，有500K鯨魚上限，覆蓋了99.7%的持有者

• 受攻擊後LUNA持有者：10%

• 受攻擊後UST持有者：15%

攻擊前快照時間爲2022.05.07 23:00:04+08:00，攻擊後快照時間爲2022.05.27 03:59:51+08:00，中心化交易所的持幣用戶也可獲得空投，根據交易所持幣總量分配後，由交易所分配至各用戶地址。

目前該硬分叉提案的投票贊成比例爲62.67%，預計將獲得通過。

該提案似乎表示Do Kwon已基本放棄拯救原LUNA和UST代幣，並放棄算法穩定幣，專注於新LUNA鏈的建設。但失去了穩定幣的LUNA單純作爲一條layer 1公鏈並不見得有多大吸引力，在失去用戶信任之後，我們對Terra的東山再起持一定懷疑態度。

此外，對於开發者而言，留在Terra鏈上也並無太大必要。Cosmos生態的平台型公鏈Juno具備幾乎一致的底層架構（共識協議Tendermint、开發工具Cosmos SDK和智能合約框架CosmWasm），並且社區已通過投票撥款100萬枚JUNO支持Terra的开發者遷移。目前Terra上已有體育遊戲項目Fanfury宣布將遷移至Juno Network，並將重新鑄造其代幣。

•Comdex

隨着UST的崩潰，Cosmos生態內缺少了去中心化穩定幣，需要穩定幣來補充其DeFi流動性，促進發展。

5月17日，Cosmos生態算法穩定幣項目Composite（CMST）宣布啓動，將部署在Cosmos生態中的layer 1 應用鏈Comdex之上。

CMST使用了類似DAI的超額抵押模式，通過支持IBC的資產超額抵押（不低於150%）鑄造。CMST價格的錨定通過以下機制實現：

套利：當價格高於1美元用戶可通過抵押以1美元的價格鑄造CMST並出售進行套利，當價格低於1美元，用戶可以低價購买CMST並解鎖價值1美元的抵押物獲利。

利率政策：由於CMST本質上是由抵押資產產生的債務，因此會產生利息費用（Interest APR），協議將通過調整存貸款利率來控制CMST的供應量。

穩定幣交易市場：協議將內置CMST與DAI/USDC/USDT的交換市場，用來確保套利機制的穩定。

清算：當抵押資產的價格下跌導致抵押率低於150%時，抵押資產將被拍賣。由於CMST將支持所有IBC資產，其儲備資產將具有廣泛的多樣性，避免單一資產的價格波動影響整體債務。

除穩定幣CMST之外，Composite還將推出治理代幣HARBOR，用於調整協議的各項政策。協議會將累計的利息收益、清算收益等收入用於回購和銷毀HARBOR。此外，當CMST長時間高於1美元時，協議也將鑄造額外的CMST來回購HARBOR；當長時間脫錨時，協議會使用HARBOR來回頭CMST並銷毀。

注：Roadmap中的USCX更名爲CMST

評價：此前由於Terra的存在，UST一直是Cosmos生態內最廣泛使用的穩定幣，Cosmos也因此無需發展自己的去中心化穩定幣。此次UST崩潰事件給Cosmos生態也帶來了重創，但也給了生態內其他項目機會。

隨着Cosmos生態的發展，對於DeFi、NFT、遊戲等應用來說，可以提高資本效率並提供價值儲存功能的穩定幣必不可少，CMST的出現可謂恰逢其時。然而Comdex並非Cosmos生態內的明星項目，目前還處在測試網狀態（开發慢於預期），其團隊背景也並無出奇之處，我們認爲其成功可能性不高。

Cosmos生態內穩定幣的空缺可能會由具備官方背景的DeFi應用鏈補齊，如Osmosis。

5.DAO去中心化自治組織

UnicornDAO

UnicornDAO宣布完成450萬美元融資，World of Women和MoonbirdsNFT系列、MoonPay、Polygon、FlamingoDAO和Yuga Labs等參投。

該項目由俄羅斯女性主義朋克樂隊Pussy Riot創始成員Nadya Tolokonnikova創立，旨在爲區塊鏈上女權主義提供基礎設施、收集相關NFT和爲女性和LGBTQ NFT創作者賦能。根據其官網，組織愿景爲在現實世界和Web3世界爲女性認同者和LGBTQ+人群創造平等。

該組織通過出售席位的方式獲吸收成員，核心成員上限爲99人，需要繳納50個ETH。

創始人Nadya Tolokonnikova同爲UkraineDAO的聯合創始人，該組織通過出售烏克蘭國旗NFT在籌集了675萬美元的以太坊，旨在幫助烏克蘭在战爭中對抗俄羅斯。

我們看到有越來越多的DAO項目开始在現實世界建立影響，這或許是加密世界擴大其影響，向Web3邁進的必經之路。

五、 JZL團隊新聞：

上周JZl團隊完成了穩定幣專題研究系列的第三期，主要對LUNA&UST事件進行了復盤。同時我們也开展了隱私專題研究。

上周JZL團隊宣布推出“巨星永恆”計劃，公司將聯手Kucoin、韓亞、數字王國、iBox和RBB等，在The Sandbox推出該項目，歡迎關注。

關於我們

JZL Capital 是一家注冊於海外，專注區塊鏈生態研究與投資的專業機構。創始人從業經驗豐富，曾經擔任過多家海外上市公司CEO和執行董事，並主導參與過 eToro 的全球投資。

團隊成員分別來自芝加哥大學、哥倫比亞大學、華盛頓大學、卡耐基梅隆大學、伊利諾伊大學香檳分校和南洋理工大學等頂尖院校，並曾服務於摩根士丹利、巴克萊銀行、安永、畢馬威、海航集團、美國銀行等國際知名企業。

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我們一直在尋找有創意的想法、業務與合作機會，我們同樣也期待您的閱讀反饋，歡迎聯系 hello@jzlcapital.xyz。

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注：JZL Capital 現有Cosmos生態主題基金，文中觀點與公司或有高度的利益相關性，本報告不應作爲投資建議。

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