合並後 ETH 的供應變化以及是否會出現通縮

發表於 2022-09-25 15:37 作者： 區塊鏈情報速遞pro

以太坊的合並在改變 ETH 動態的發行方面做了很多工作，實現了分析師和以太坊基金會在過渡前的大部分預估。

然而，關於 ETH 是否以及何時會出現通縮，以及其供應將停止擴張，仍有一些細微差別需要澄清。

讓我們潛入水中。

以太坊：不是很通縮

根據 Ultrasonic.money 的說法，自 9 月 15 日合並以來，在撰寫本文時（9 月 24 日），流通中的 ETH 數量已經增加了超過 5,990 ETH 。按照目前的價格，這大約是價值 800 萬美元的 ETH 已經進入流通。

然而，這並不是說合並沒有改變。發行量仍遠低於持續工作量證明模型的預期：到 9 月 24 日，ETH 數量將增加超過 112K。

它也遠低於比特幣目前每 10 分鐘 6.25 BTC 的發行率。

ETH 發行如何運作

最終，ETH 的發行歸結爲兩個變量：區塊補貼和銷毀率。

區塊補貼代表每個區塊中所有新生成的 ETH，在合並後大約每 12 秒產生一次。補貼的大小取決於在網絡上質押的 ETH 數量。按照目前的質押率——大約 1400 萬 ETH——每天大約有 1700 ETH 獎勵給質押者。

燃燒率是指通過汽油費燃燒的 ETH 數量。自然，燃燒率隨着費用的增加而上升，當以太坊交易量大時，費用也會上升。

燃燒機制是在去年倫敦硬分叉期間引入的，已經導致以太坊出現一些淨通縮時期。與此同時，本月的合並將ETH 的每日發行量從 14,600 ETH 減少到僅 1600 ETH——下降了近 90%。

爲了使 ETH 具有通縮性，通過區塊補貼產生的代幣數量必須少於網絡燃燒的代幣數量。換句話說，ETH 的通貨緊縮越少，參與的人越少，交易的人越多。在當前的質押水平上，基本交易費用必須至少爲 15 Gwei（0.000000015 ETH）才能使 ETH 通縮。

截至 9 月 20 日，情況並非如此。平均交易費用。平均交易費用僅爲 11 Gwei，這一數額將導致每年 412,000 ETH 被燒毀。同時，當前的質押水平將導致每年產生 603,000 ETH。這是每年 191,000 ETH 的淨年通脹率，即 0.16%。

ETH 會不會出現通縮？

隨着時間的推移，這個數字將如何變化還有待觀察。

一方面，隨着越來越多的人進入質押領域，預計通貨膨脹率將會上升。以太坊網絡目前爲質押者提供大約 4.5% 的年利率，以 ETH 計價。與此同時，像 Binance.US 這樣的質押服務目前提供高達 6% 的質押獎勵。

鑑於質押與其他形式的收益（例如借貸）相比的相對風險回報狀況，這可能證明對未來的 ETH 多頭非常有吸引力。

質押似乎也是以太坊上一個相對未开發的市場。其他頂級加密網絡大約有50%的代幣供應被質押，而以太坊只有 14%。

另一方面，那些期望以太坊發展成爲去中心化商業的大容量網絡的人可能會期望交易費用會上漲——增加燃燒率並將 ETH 的發行推向通貨緊縮的領域。BitMEX 前首席執行官 Arthur Hayes認爲，這可能會爲資產創造一個看漲的反饋循環，反射性地激勵 ETH 的購买、使用和通貨緊縮。

然而，正如 海耶斯（Hayes）在本月 的一次採訪中指出的那樣，在用戶厭倦之前，交易費用的上漲幅度可能是有限的。

他說，“假設通貨緊縮變得如此嚴重以至於它變得如此昂貴以至於沒有人使用它......好吧，猜猜會發生什么？他們將改變通貨膨脹率。”

出於這個原因，海耶斯不相信以太坊可以作爲貨幣網絡與比特幣競爭。在他看來，ETH 作爲氣體的額外作用幹擾了它成爲貨幣的能力，而比特幣的價值“不能與其他東西的實際效用混爲一談”。

來自 Bitfinex 的 Paulo Arduino 在合並之前提出了類似的論點。他聲稱以太坊的敘述“不斷變化”，並且有太多其他優先事項可以與比特幣競爭。

以太坊的“超音速貨幣”敘述是比特幣“穩健貨幣”模因的衍生品，因爲它絕對固定的供應量和對貨幣貶值的免疫力。

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