FXCM福匯：土耳其“一年一崩”的魔咒

發表於 2023-01-26 06:06 作者： 區塊鏈情報速遞pro

FXCM福匯 　　埃爾多安的政策重心是不是還在經濟發展，或者說要爭取土耳其在地區的战略地位？

FXCM福匯 　　3月27日，土耳其再次遭遇股債匯三殺，股市創下2016年7月以來最大單日跌幅，裏拉兌美元匯率下跌兩個百分點，銀行隔夜拆借利率暴漲60倍，國債收益率上升到18.72%，是去年10月以來最高點，這些數據疊加在一起，只能說，土耳其的經濟要比它的政治和外交不知差到哪裏去了。土耳其總統埃爾多安批評西方國家幹預土耳其的外匯市場，同時對摩根大通等企業進行調查。最近幾年來，土耳其的金融市場跌宕起伏，有投資者說，“一年崩一次”，不做空套利都不好意思。

　　在摩根大通發布沽空土耳其裏拉的建議之後，土耳其裏拉成爲全球投資者的一個目標，雖然土耳其政府很快就對摩根大通發起了調查，同時收緊了裏拉的流動性，但是做空裏拉的熱情依然不減。做空機制是金融市場的重要制度之一，市場的波動，我們可以看作是一個詢價的過程，如果沒有做空機制，價格也容易失真，這也是金融市場的平衡機制之一。當然，對於土耳其來說，這種機制並不是什么好事，尤其是在土耳其地方選舉舉行之際。政治周期引起了經濟周期，政治的目標與經濟的目標之間形成了矛盾運動。

　　土耳其經濟比較依賴於外部資本的流入，也是依靠大量的資本流入，土耳其在最近這些年實現了比較快速的經濟增長。外資進來畢竟是爲了賺錢，而不是做慈善，一旦經濟有風吹草動，投資者只要拋售資產就會引起金融市場的巨大波動。去年，美國和土耳其之間出現了外交風波，美國對土耳其實施經濟制裁，結果也是股匯雙殺，當時埃爾多安還呼籲土耳其人民要把黃金和美元換成裏拉。在市場風險增加的時候，無論國內還是國外的投資者比較理性的做法就是規避風險。什么才是避險的投資品呢？ 美元。在土耳其金融市場震蕩的時候，土耳其人也在拋售裏拉資產。

FXCM福匯 　　對於對衝基金等投資者的做空行動，土耳其也有辦法，那就是收緊裏拉流動性，“逼空”投資者，但帶來的後果就是投資者拋售股票資產，引起了股市的暴跌。這是土耳其金融市場“拆東牆補西牆”的故事，處於弱勢的土耳其還是捉襟見肘，根本原因就在於土耳其經濟的基本面非常脆弱，2018年GDP增速只有2.6%，而2017年爲7.4%。通脹上漲，爲了抑制通脹，就要收緊貨幣，但是收緊貨幣，對經濟又是打擊。在現有的條件下，不付出代價，幾乎是不可能的。

　　土耳其是新興市場國家，但在國際金融市場依然是邊緣國家。土耳其與世界市場已經連通，尤其是金融市場。國際市場雖然是分散的，土耳其可以對某些金融企業進行調查或者阻擊，但市場是一個體系。從國際金融市場獲得資金是經濟發展的重要動力，市場的約束就在於國債收益率不斷上升，甚至被資本市場排除在外，這樣的機制和壓力在歐債危機期間表現得尤爲明顯。

　　土耳其的政治轉向是影響經濟發展的重要因素（土耳其有內向化、去世俗化傾向），僅僅依靠政治動員無法實現經濟的增長。今年3月以來，土耳其外匯儲備大降6.7個百分點，事實上這也是一種投票，是對土耳其經濟缺乏信心。從長遠來說，一個國家的金融市場行情取決於本國經濟的基本面。而經濟增長的動力來自於要素、制度紅利，甚至包括穩定的預期。在一個缺少穩定預期的環境中，無論投資者還是企業家都會採取短期行爲。土耳其“一年一崩”的金融市場，從根本上說是政治事件或者政治周期導致的。面對國家發展战略的急劇調整，以及周邊外交形勢的震蕩，土耳其經濟發展缺少穩定的預期。

　　土耳其躋身於新興市場國家的行列，一個長期的因素是土耳其屬於發展型國家，尤其是21世紀的第一個十年，而現在的土耳其還是不是個發展型國家，是存在質疑的。這個質疑是：埃爾多安的政策重心是不是還在經濟發展，或者說要爭取土耳其在地區的战略地位？ 在地方選舉的壓力之下，埃爾多安需要經濟成績，畢竟僅僅依靠宣傳鼓動，不一定能夠拉來選票。土耳其政治的波動，恰恰給了投資者機會，在“一年一崩”中獲取暴利。

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