Binance Labs 昨日宣布战略投資 LSD 協議 Puffer Finance。

撰文：angelilu，Foresight News

EigenLayer 的推出爲以太坊生態开闢了「流動性再質押」新賽道，人們還在這個新賽道中尋找極具潛力和財富效應的新項目，昨日獲得 Binance Labs 战略投資的 Puffer Finance 引起市場和社區的關注。

「流動性」永遠是推動創新和增長的關鍵因素，EigenLayer 近日宣布將再次开放 LST 再質押窗口，並取消了先前的 LST 上限，這一舉措無疑將推動以太坊質押賽道進一步發展。與此同時 Puffer 也宣布了重大進展，將於本周开放代幣質押，用戶將能質押 ETH、stETH、USDT 和 USDC，同時獲得 Puffer 及 EigenLayer 的積分獎勵。Puffer 目前已开啓第一輪 Campaign 活動「Crunchy Carrot」，參與用戶有機會獲得活動積分，慢霧團隊將對該活動進行審計，以加強安全性和透明度。 

Puffer 是什么

Puffer 是基於 EigenLayer 構建的無許可原生流動性再質押協議（permissionless native Liquid Restaking Protocol，簡稱 nLRP），Puffer 旨在服務三個主要群體：節點運營者（NoOps）、再質押運營者（ReOps）和 ETH 質押者，其中 ReOps 主要負責 AVSs 運行，可能同時也是 NoOps。協議中的節點利用 Puffer 的抗罰沒（anti-slashing）技術能以低至 1 ETH 的成本參與節點驗證和運行 AVSs，並且能同時累積 PoS 獎勵和通過 AVSs 運行獲得再質押獎勵。而參與 Puffer 質押的用戶能通過直接質押 ETH，1:1 獲得 Puffer 的 pufETH，以同時賺取以太坊驗證獎勵和再質押獎勵。

Puffer 要解決什么問題

Puffer Finance 旨在解決的主要問題是降低參與以太坊權益證明（PoS）網絡驗證者的門檻，並對抗網絡中心化的趨勢。在以太坊轉向 PoS 機制之後，盡管理論上可以減少參與驗證者所需的硬件投資，但 32 ETH 的鎖定門檻和驗證節點運營的復雜性仍然限制了大多數普通用戶的參與。成爲一個全節點運營者需要承擔硬件成本、維護費用和連續的運營支出，對於沒有規模優勢的個體和小型節點來說，這些要求變得更加具有挑战性，導致他們在網絡中的數量逐漸減少。

在目前的以太坊生態中，盡管 Lido 和 Rocket Pool 等流動性質押解決方案使得普通用戶可以以較低成本參與到以太坊的質押中，並從中獲得一定的流動性，但這些平台的出現並沒有從根本上解決中心化的問題，最關鍵的節點運營仍掌握在少數節點運營商手中，直接導致了以太坊網絡中心化趨勢的加劇。

根據 Dune 數據，目前 Lido 已經成爲以太坊質押市場的領頭羊，佔據了 31.7% 的市場份額，其次是像 Coinbase、Binance 等中心化交易所，它們分別佔據了 14.9% 和 3.9% 的市場份額，這種中心化趨勢對以太坊來說，顯然是一個不利的發展。

如何解決

Puffer Finance 旨在解決以太坊網絡的中心化問題，在自身設計上從一开始就將「去中心化」作爲核心宗旨，Puffer Finance 將從測試網階段起採用完全开放的無需許可模式，支持任何想要加入 Puffer 節點驗證工作的個體進入。此外，Puffer 設置了「Burst Threshold」機制，即承諾自愿將其在以太坊驗證節點的市場份額限定在不超過以太坊總驗證節點的 22％，Puffer 旨在通過這種自我約束的方式防止以太坊過度中心化。

降低節點運營者門檻

對於節點運營者來說，Puffer 將節點運營者（NoOps）的保證金降低至僅 1 ETH，如不使用抗罰沒則保證金需要 2 ETH，這大大降低了 NoOps 進入的門檻，允許更多非機構化的 NoOps 參與。

爲何 Puffer 能將保證金降到 1 ETH 但又同時不損失以太坊安全性？關鍵在於其受以太坊基金會資助开發的Secure-Signer 技術，Secure-Signer 是一種遠程籤名工具，使用英特爾 SGX 作爲可信執行環境 （TEE） ，代表共識客戶端管理驗證者密鑰，使驗證者在一般非籤名狀態下無權訪問其私鑰，該私鑰存儲在安全隔離區中，防止意外的雙重籤名和保護獨立質押者免受罰沒處罰，爲普通人搭建驗證節點所必需的技術工具。

Puffer 的這一技術不僅能讓更多的普通人使用更少的資金運行驗證節點，也能讓相同數量的資本運行更多的驗證節點，不僅能提高資金使用效率還能加強以太坊去中心化。目前專業大型節點運營商 HashQuark 和 InfStones 已與 Puffer 建立战略合作關系，以建立無許可的流動性質押協議和維護以太坊去中心化爲合作宗旨。

基於 EigenLayer，增強收益  

市場對於 EigenLayer 的流動性再質押服務的有着高度需求和信心，歷史數據顯示，每次 EigenLayer 开放 LST 再質押窗口，市場的反應都極其熱烈，迅速達到資金上限。Eigenlayer 僅通過六次开放 LST 再質押窗口，就已成功吸引了 18 億美元的資金。

由於 Puffer 基於 EigenLayer 構建，使得 NoOps 能直接通過 EigenLayer 將信標鏈中質押的 ETH 進行原生再質押，同時獲得以太坊 PoS 獎勵和來自主動驗證服務（AVS）的額外獎勵，這些獎勵來自於支持各種系統所產生，包括預言機和數據可用性（DA）等，讓 NoOps 一資多收，大大提高了 NoOps 的收益和硬件使用效率。

對於 Puffer 上的以太坊質押者來說，直接質押 ETH 一次，通過長期持有 1:1 兌換的流動性代幣 pufETH，就能獲得以太坊 PoS 獎勵加上再質押獎勵，且 pufETH 也可參與其他 DeFi 協議做收益增強。

「驗證者門票」機制，降低風險

此外，確保在無許可的狀態下，Puffer 的節點運營者和 ETH 質押者能友好合作的關鍵在於 Puffer 採用了「驗證者門票」機制，脫胎於此前官方公布的「平滑承諾機制（Smoothing Commitments）」，也就是說 NoOps 需預先支付一筆不可退還的平滑承諾金才可獲得成爲 Puffer 節點運營者的「門票」，承諾金數額是設定的未來一段時間預估的 PoS 獎勵。這樣一來，Puffer 上的質押者將預先獲得數月的 PoS 獎勵，這種預付承諾金的方式確保低成本加入的 NoOps 可以完美履行驗證職責，降低了性能不佳或 MEV 盜竊的風險。

Puffer 融資

昨日 Binance Labs 宣布已战略投資 Puffer Finance，再次爲 Puffer 增加了曝光度。對於未正式上线的項目來說，融資往往是評估其長期潛力和穩定性的重要指標。除了這輪融資外， Puffer 還披露了約 615 萬元的總融資額，背後的投資者陣容反映了其獲得的強有力的機構支持和市場信任，不僅曾獲得以太坊基金會的資助，還在兩輪融資中獲得過 Jump Crypto、Brevan Howard Digital、Bankless Ventures、Animoca Ventures 等機構以及 Lightspeed 合夥人 Anand Iyer、EigenLayer 創始人 Sreeram Kannan、Coinbase 質押業務主管 Frederick Allen、F2pool 和 Cobo 聯創神魚等天使投資人的投資。

Puffer 雙幣治理模型

Puffer 的機制中包含兩種代幣，流動性質押代幣 pufETH 和治理代幣 PUFI。用戶在 Puffer 上質押 ETH 能獲得流動性質押代幣 pufETH，PUFI 將用於在 Puffer DAO 中投票治理，當前尚未披露具體的代幣經濟模型。

小結

以太坊網絡的中心化問題一直是區塊鏈社區關注的焦點，它可能會導致網絡安全性下降、抗審查能力弱以及對抗單點故障的能力降低等問題，Lido 目前的市場支配地位引發了對未來去中心化趨勢的擔憂，因此市場上亟待需要更多像 Puffer Finance 這樣的協議出現，Puffer Finance 也正在借助其 Secure-Signer 技術、Eigenlayer 集成、「驗證者門票」和「Burst Threshold」等機制，爲去中心化質押服務市場提供極具競爭力的差異化的解決方案。