熊市與牛市：比特幣減半會成爲下一次牛市的導火索嗎？

發表於 2023-03-02 22:39 作者： 半入清風

雖然加密貨幣市場正處於熊市之中，但下一個比特幣 (BTC) 減半已不可避免地臨近。這一事件會像往常一樣成爲下一次牛市的導火索，還是這種說法會失去動力？哪些因素將標志着熊市的結束？

內容

1什么是熊市？

2比特幣熊市量化分析

3減半還那么重要嗎？

4不同的熊市？

5結論：熊市與牛市

什么是熊市？

這不再是祕密：加密貨幣市場正在經歷熊市期。存在技術和基本面指標：比特幣 (BTC) 的價格處於歷史最高點的 -70%，大多數山寨幣的價格處於峰值的 -90%，行業內的公司正在大規模裁員，同時其他人宣布破產。

接受了這一觀察，投資者心中只剩下一個問題：熊市何時結束？爲此，Cryptoast 查看了自 2010 年以來的比特幣數據，以分析之前的牛市和熊市周期。

首先，讓我們一起來定義什么是熊市。除了“一段痛苦的時光”之外，這個概念在傳統金融中還有一個官方定義。當一項資產的價格從最近的高點下跌超過 20% 並且在該價格水平以下交易超過 2 個月時，該資產被認爲處於熊市。

由於加密貨幣市場特別不穩定，我們決定修改此定義如下：

當比特幣的價格相對於其 ATH 下跌超過 30% 並且在該價格水平以下交易超過 2 個月時，加密貨幣市場處於熊市。

相反，當資產價格從近期低點上漲 30% 並保持高於該價格超過 2 個月時，熊市結束——牛市开始。基礎打好了，下面讓我們深入分析比特幣的歷史數據。

比特幣熊市的量化分析

“熊市何時結束？”這個問題的部分答案。潛伏在比特幣的過去。歷史是由重復的循環組成的，除非另有證明，否則這種模式仍然適用。因此，我們查看了從 2010 年到今天的比特幣價格數據——當時它只值幾分之一美元。

根據本文件早些時候確立的定義，我們目前正在經歷的熊市始於 2022 年 3 月 7 日，因此已經持續了大約315 天。在撰寫本文時，價格從 38,000 美元下跌了約 55% 至 17,000 美元。

以同樣的方式計算，2014年和2018年的熊市分別持續了630天和448天。因此，統計數據告訴我們，當前的熊市已經進入尾聲，但與 2014 年的長壽記錄相比，我們仍有一定差距。

圖 1：比特幣 (BTC) 價格的线性演變，包括熊市和牛市時期

圖 2：比特幣 (BTC) 的對數價格演變，包括熊市和牛市時期

此外，我們意識到比特幣的底部是在 2014 年的 287 天和 2018 年的 322 天之後找到的。因此，目前處於熊市的第 315 天，我們可能已接近底部 - 甚至已經落後。

平均而言，前三個熊市在比特幣減半前 287 天結束。目前，我們估計下一次活動將在 2024 年 3 月 17 日舉行，即從現在起 430 天。因此，這些統計數據使我們在 2023 年 5 月 25 日左右結束熊市。

提醒一下，這個定義意味着當比特幣從最近的低點上漲超過 30% 並保持在這個價格水平超過兩個月時，熊市就結束了。在目前的情況下，這相當於永久穩定在 20,000 美元以上。

減半還那么重要嗎？

統計數據很有趣，但如果不正確看待它就毫無價值。根據這些，2024 年減半的不可避免方法將使我們能夠設想到 2023 年 5 月重返牛市。好的，但是減半現象是否像過去一樣重要？還是這種敘述現在已經失去動力了？

的確，從系統上講，減半可以將每個區塊开採的比特幣數量除以 2。然而，隨着流通中比特幣數量的增加，這一事件的影響往往會隨着時間的推移而減弱。如下圖所示，減半的影響與牛市表現邏輯相關：

圖 3：比特幣產量減半/數量與牛市回報之間的相關性

具體來說，讓我們回到2012年上半年減半。流通中的比特幣數量爲 10,500,000，在接下來的 4 年（或更准確地說是接下來的 210,000 個區塊）中，減半將產量減少到 525 萬比特幣。與當時流通的數量相比，這相當於減少了 50%。

如果我們看一下 2020 年 5 月的最後一次減半，它因此在隨後的 4 年裏將產量減少到 131.2 萬比特幣。然而，這僅佔當時流通比特幣總量的 7.1%，即 1837.5 萬比特幣。

下一個減半呢？它將在未來 4 年內將比特幣的產量減少到 656,250 個，即僅佔已分配總量的 3.3%。顯然，這種修改對比特幣稀缺性的影響要小得多，敘述的力量也是如此。

熊市與其他熊市不同？

比特幣前所未有的宏觀經濟背景

這次熊市會不會和之前的熊市一樣，大致看數據？我們沒有水晶球，但答案往往是否定的。第一個原因是減半觸發牛市的說法已經失去動力。二是總體宏觀經濟背景。

比特幣歷史上第一次面臨全球經濟危機，這場危機正在演變成普遍的衰退。爲了對抗全球消費者價格指數的飛速上漲，各國央行正在提高其關鍵利率。

提醒一下，這些長期以來一直爲零——甚至爲負——起到了鼓勵商業銀行借貸和創造人造貨幣的作用。多年來，尤其是在 Covid-19 危機之後，這種流動性湧入了金融市場，甚至湧入了加密貨幣。

然而，這個系統現在已經壞掉了，魔術龍頭也走到了盡頭。在情況好轉之前，現金正在逃離風險市場。總之，在觀察到以下有形因素之前，很難設想加密貨幣會出現看漲反彈：

• 美聯儲停止提高關鍵利率；

• 消費物價指數/通貨膨脹數據再次开始下降；

• 我們看到適度的貨幣刺激正在復蘇。

比特幣的狀況比之前的熊市要好

然而，有一些積極的方面讓我們確信到 2025 年加密貨幣市場將出現看漲復蘇。事實上，盡管有上述背景，但比特幣目前的處境似乎比以前的熊市要好。 .

首先，市場的大幅下跌使得清理所有過剩槓杆成爲可能。今年所有借貸平台和對衝基金都破產了，情況更是如此。市場清除了他們巨大的風險頭寸，這些頭寸已被清算以滿足他們的還款需求。

此外，與 2018 年不同的是，進入加密領域的主流公司並沒有放棄他們的計劃，似乎已經抓住了這個行業的美好未來。在最壞的情況下，他們會擱置它們，在最好的情況下，他們會在等待可能的看漲復蘇的同時繼續建設。

最後，市場不再像以前那樣依賴比特幣。它的主導地位正在下降，有利於市場上的第二種加密貨幣以太 (ETH)。如果市場的未來也可以由以太坊決定怎么辦？在成功（盡管存在爭議）過渡到股權證明 (PoS) 之後，以太坊可以吸引越來越多的機構投資者，尤其是出於環境原因。

結論：熊市與牛市

總之，如果熊市被定義爲比特幣價格低於其 ATH 30% 的時期，並且連續兩個月以上，那么我們已經在那裏待了大約 315天。現在的問題是，這個熊市什么時候結束？

這個定義的倒數意味着要恢復牛市，比特幣需要從最近的低點上漲 30% 以上，並保持該價格水平兩個多月。在目前的情況下，這意味着可持續地超過 20,000 美元。

通過將以往熊市的歷史數據轉換爲我們目前正在經歷的熊市，我們估計熊市將在 2023 年 5 月 25 日左右結束。這些統計數據基於一個模型，其中比特幣減半在市場上仍然具有如此重要的意義。但事實真的如此嗎？

在我們看來，減半的力量在周期中正在失去動力（見圖 3），並不確定其影響是否會在 2024 年真正顯着。換句話說，我們肯定正在經歷一個與以往不同的熊市.

這種感覺因復雜的宏觀經濟背景而更加強烈。普遍的衰退導致中央銀行採取貨幣緊縮政策，這大大減緩了包括加密貨幣在內的金融市場的發展。

總而言之，如果我們從統計和數據上看，我們將不得不等待美聯儲降低其關鍵利率、通脹下降以及貨幣刺激恢復，然後再考慮下一輪牛市的开始跑..

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