流動性質押》盤點LSDFi分類有哪些、值得關注的8個早期項目

發表於 2023-06-13 14:00 作者： 區塊鏈情報速遞pro

本篇文章中，將盤點近期各個分類中值得關注的 LSDFi 項目，數據均統計於 6 月 9 日。 （前情提要：以太坊上海升級帶火的「LSD」是什麼？ETH質押前景如何？ ） （背景補充：LSD 流動性質押》再次點燃 DeFi Summer 的聖火？ ）

本文目錄

穩定幣類

Lybra Finance

Lybra 是目前風頭正盛的一個 LSDFi 專案，其原生代幣超過 40 倍的漲幅也吸引了大量關注。在 Lybra 中，可通過抵押 ETH 和 stETH（ETH 也將被轉換成 stETH）鑄造穩定幣。eUSD 是一種生息資產，ETH 和 stETH 產生的 LSD 收益將分配給 eUSD。

Lybra 也是 LSDFi 中挖礦收益較高的一個專案，截至 6 月 9 日，DeFiLlama 顯示 Lybra 的 TVL 為 1.86 億美元，官網顯示鑄造 eUSD 的 APR（按鑄造的 eUSD 計算）為 31.39%，eUSD/USD LP 的 APR 為 13.68%，LBR/ETH LP 的 APR 為 147.07%，質押 LBR 的 APR 為 60.3%。

由於 eUSD 的內在價值會不斷上漲；通過超額抵押鑄造，相對比較安全；又能參與流動性挖礦。因此 eUSD 的價格更傾向於高於其內在價值，曾經出現 3% 的溢價。而 eUSD 鑄造者損失的 LSD 收益則由代幣增發來補償。

Lybra 的另一特色在於代幣經濟，除原生代幣 LBR 之外，挖礦產出的是 esLBR，esLBR 需要一年時間才能 100% 解鎖成 LBR。如果選擇最快的解鎖速度（一個月），只能獲得 20% 的 LBR。

Prisma Finance

Prisma 允許使用者抵押 wstETH（Lido）、cbETH（Coinbase）、rETH（Rocket Pool）、sfrxETH（Frax）、WBETH（Binance）來鑄造穩定幣 acUSD，它的程式碼庫基於 Liquity。

Prisma 還未正式上線，但因為得到了 Curve、Convex、Frax、Conic、CoinGecko 等創辦人以及其它知名交易所、專案方、KOL 的支援，也有可能發展成 「流動性質押代幣（LST）的終局遊戲」。對於穩定幣專案，流動性至關重要，在獲得了 Curve、Convex、Frax 等團隊的支援後，可能在這方面更有優勢。如果在 Prisma 中抵押 LST 鑄造穩定幣，並通過 Convex 在 Curve 中提供流動性，就將同時獲得 CRV、CVX、PRISMA 代幣以及 ETH 質押收益和穩定幣 LP 的交易手續費。

另外，該專案使用了 veToken 模型，vePRISMA 的持有者可以投票決定 PRISMA 的排放來激勵穩定幣的 LP 代幣。

Layer 1 區塊鏈

Tenet Protocol

目前 Tenet 主網已經上線，但未見各項資料。該專案也和 Layerzero 建立了一個專用於 LSD 的全鏈橋，它的原生代幣也採用了 veToken 機制。

槓桿類

Raft

Raft 允許使用者超額抵押 stETH 或 wstETH，鑄造穩定幣 R。R 目前有三個流動性池，分別為 Balancer R/wstETH 池、Balancer R/DAI 池以及 Uniswap v3 R/USDC 池。

Raft 的特色在於支援閃電貸（這裡稱為 Flash Mint），最高可以一次性增加 11 倍槓桿，可一次性鑄造遠超抵押品的穩定幣 R，並將 R 兌換為 wstETH，再將 wstETH 存入協議作為抵押品，並鑄造穩定幣 R，償還債務。即使沒有高槓杆需求，如果因為抵押品價格下跌，需要及時償還貸款避免清算時，這項功能也非常高效。

Raft 有 Lemniscap、Wintermute、Jump Crypto、GSR 等的投資，目前專案僅上線 4 天還未發行治理代幣，可能因為空投預期，TVL 已有 3104 萬美元，穩定幣鑄造量為 1685 萬 R。

收益類

Instadapp Lite v2

Instadapp 是一個推動 DeFi 間互操作性的專案，Instadapp Lite v1 有僅面向 Aave v2 的 ETH，但在上海升級後這一策略跟不上 LSDFi 的發展。為此，Instadapp 推出了 Lite v2，這是一個專為多種與 stETH 相關策略設計的，僅限 ETH 存款的 Vault。Lite v2 將使用 Aave v2、Aave v3、Morpho、Compound、Euler 等借貸市場抵押 wstETH 借入 ETH，兌換為 wstETH，再迴圈操作來獲得收益增強的 LSD 收益。Instadapp 抽取 20% 的收益，而存款人也能獲得比 Lido stETH 稍高的收益。

ETH 存款人將獲得存款憑證 iETH，根據 Defi Mochi 的統計，Lite v2 的 TVL 為 5810 萬美元，在 LSDFi 中僅次於 Lybra。

流動性類

unshETH

unshETH 是 LSD 的一個流動性中心，在 Curve 等專案中，stETH 等 LSD 通常和 ETH 組成交易對，而沒有不同 LSD 之間的交易對（通過路由也能實現直接交易）。

這類專案允許使用者存入 wstETH、sfrxETH 等不同的 LSD 獲得存款憑證，在 unshETH 中則為鑄造 unshETH。持有 unshETH 除了可以獲得 ETH 的 LSD 收益之外，還可以獲得交易手續費和鑄造 / 贖回的費用。

unshETH 的另一特點是引入了 Omnichain 的概念，可以在以太坊主網、BNB 鏈和 Arbitrum 上使用。目前 unshETH 的 TVL 為 3856 萬美元，unshETH 的質押收益率為 11%，其中 6.78% 為原生代幣 USH 的挖礦獎勵。

流動性類的 LSDFi 專案很多，如早期的 LSDx 等，原理大致相同，UnshETH 是目前使用最多的一個，這裡就不再對其它專案進行贅述。

未來收益

Pendle

Pendle 近期因為 LSD 而逐漸崛起。使用者可以用 Pendle 將 stETH 等收益資產分成兩個部分，一個是代表本金的 PT 代幣，另一個是代表收益權的 YT 代幣。這種方式類似於傳統金融中，將債券的本金和利息進行分離。在鑄造後，將 YT 代幣兌換為 PT 代幣，就可以在到期時獲得更多的本金。

目前 Pendle 官網顯示的 ETH LSD 產品中，到期時間從 19 天～1664 天不等。Pendle 的 LSD TVL 為 4485 萬美元，位列第三。

彩券類

Asymetrix

Asymetrix 提供非對稱的質押收益，使用者將 stETH 存入協議，協議獲得質押收益，但不會將收益公平的分配給每一個人，而是通過 Chainlink VRF 隨機抽取一名幸運者分配所有收益。所有人總是保留自己的本金，也可以隨時提款。

目前 Asymetrix 的 TVL 為 1862 萬美元，共有 346 名使用者，平均存款金額為 29.27 stETH。

小結

LSDFi 賽道目前發展迅速，各種新專案湧現，Lybra 等專案也帶來了財富效應。但大多數專案的功能似乎也只是主流 DeFi 專案的一個子集，如基於 Liquidity 程式碼抵押 LSD 借入穩定幣的功能，在 MakerDAO 和 Aave 中也可以實現。而 LSDFi 的流動性中，依然是 Curve 和 Balancer 更有吸引力。

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