SOL 質押完整指南：從機制和收益等方面解...

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專家專欄
SOL 質押完整指南：從機制和收益等方面解析 Solana 質押生態

SOL 質押完整指南：從機制和收益等方面解析 Solana 質押生態

發表於 2024-12-20 14:41 作者： TechubNews

撰文：Lostin，Helius；編譯：Glendon，Techub News

如果你持有 SOL 代幣，想要將它進行質押，但不了解 Solana 的質押機制？不必擔心，這份指南將爲你提供 SOL 質押的全面概述，涵蓋最常見的問題和所有關鍵領域。讓我們开始吧！

爲什么要質押 SOL？

質押 SOL 不僅僅是爲了獲得獎勵——它對 Solana 的去中心化和安全性同樣也至關重要。通過質押，SOL 代幣持有者可以爲網絡的穩定性和治理做出貢獻。在此過程中，選擇一個合適的驗證器（Validator）進行質押非常重要。將代幣委托給驗證器，就如同在代議制民主中進行投票，這體現了對驗證器能夠保持高度在线，快速准確處理區塊的信任。其他考慮因素還包括驗證器的道德行爲、對硬分叉的響應，以及對 Solana 生態系統的貢獻。

而在信譽良好的驗證器之間合理分配質押權，能夠進一步促進網絡的去中心化，有效防止任何單個資金充足的實體通過操縱共識決策以謀取私利。

當你質押後會發生什么？

Solana 上有兩種質押形式：原生質押和流動性質押。目前，94% 的質押 SOL 採用原生質押的方式，因此本文將重點探討這一形式，並在後續簡要介紹流動性質押。對於原生質押，用戶可以通過多種平台進行操作，這些平台包括多重籤名資金管理工具（如 Squads）、流行的錢包以及專用質押網站。進行原生質押的流程相對簡單：用戶只需將其代幣存入質押账戶，然後將其委托給驗證器的投票账戶即可。單個用戶可以創建多個質押账戶，每個账戶都可以靈活選擇委托給相同或是不同的驗證器。

上圖：單個質押者委托給多個驗證器

每個質押账戶都有兩個關鍵權限：質押權限和提現權限。這兩項權限在账戶創建之初即由系統自動設定，並默認分配給用戶的錢包地址。每個權限都有各自明確的職責。提現權限對账戶擁有更高的控制權，它有權從質押账戶中移除代幣，並允許用戶更新質押權限的分配。

在質押中最重要的時間單位是 epoch。Solana 的每個 epoch 持續 432,000 個 slot，大約爲兩天的時間。每當新 epoch 开啓時，系統便會自動發放質押獎勵給相應的質押者。這一流程無需質押者手動操作，他們將會看到其账戶余額在每個 epoch 結束時增加。另外，用戶可以直接通過 Jito 網站收獲 MEV 獎勵（關於這一點稍後會詳細介紹）。

當你以原生方式質押 SOL 時，你的代幣將在當前 epoch 的持續時間內被鎖定。如果用戶在 epoch 开始時取消質押，那么可能需要經歷長達兩天的冷卻期才能提現。而如果他們在 epoch 結束時提現，那么這個過程將幾乎是即時的，無需額外等待。

同樣，啓動質押也需要經歷一個預熱期，該預熱期可能持續兩天，也可能幾乎是即時的，具體取決於用戶啓動質押账戶的時間。這一過程中，用戶可以查閱 Solana 區塊瀏覽器來跟蹤當前 epoch 的進度。

運營商如何盈利？

驗證器運營商主要通過三種方式盈利：

發行/通貨膨脹：發行新代幣
優先費用：用戶向驗證器發送 SOL，以優先處理他們的交易
MEV 獎勵：用戶向驗證器支付 Jito 小費以包含交易包

驗證器的收入全部以 SOL 計價，其收入規模直接與其質押量掛鉤。運營成本大多是固定的，並以 SOL 和法定貨幣的混合形式計價。

上圖：Solana 驗證器總質押獎勵（數據來源：Dune Analytics、21.co）

代幣發行

Solana 根據通貨膨脹計劃，定期發行新的 SOL 代幣，並在每個 epoch 結束時將這些代幣作爲質押獎勵分配給驗證器。當前，Solana 的通貨膨脹率爲 4.9%，這一比率將逐年遞減 15%，直至最終穩定在 1.5% 的長期通脹率水平。

驗證器所獲質押獎勵的多少，主要取決於其通過正確投票成爲鏈上區塊節點所獲得的積分數量。如果驗證器出現停機或未能及時投票等情況，其獲得的積分就會減少。在平均積分數量的情況下，擁有總質押量 1% 的驗證器，預計可獲得約佔總通脹量 1% 的獎勵。

此外，驗證器的質押獎勵，會進一步根據其質押者的委托規模進行細分和分配。在此過程中，驗證器可以對其質押者獲得的總通脹獎勵收取一定比例的傭金。這一傭金費率通常是個位數百分比，但可以是 0% 至 100% 之間的任何數字。

上圖：Solana 通脹時間表

優先費用

在 Solana 網絡中，被選定爲當前區塊構建者的驗證器會從所處理的每筆交易中收取費用，這些費用分爲兩種：基本費用和優先費用。這些費用會立即記入驗證器的身份账戶。在此之前，驗證器可以獲取基本費用和優先費用各自 50% 的獎勵，剩余部分則被銷毀。而隨着 SIMD-96 的通過，這一費用結構即將迎來，區塊生產者將被允許獲得 100% 的優先費用。

通過支付優先費用，能夠確保其交易在區塊中得到優先處理。這一機制在多種場景下顯得尤爲重要，其中包括套利、清算和 NFT 鑄造，這些操作往往對交易速度有着極高的要求。由於復雜的交易需要消耗更多的計算能力，因此它們通常需要支付更高的優先費用。通常來說，需求旺盛的熱門代幣账戶需要更高的優先費用。

而相較於優先費用，基本費用雖然收入貢獻相對較小，但在阻止垃圾郵件方面卻發揮着不可或缺的作用。爲了維護網絡的安全與穩定，Solana 系統將基本費用固定爲每個籤名 0.000005 SOL（5000 lampors），以此降低惡意交易和網絡擁堵的風險。

MEV（Jito）獎勵

目前，操作 Jito 驗證器客戶端的驗證器佔 SOL 總質押量的 90% 以上。Jito 引入了協議外的區塊空間拍賣機制，區塊空間拍賣發生在鏈外，允許搜索者和應用程序提交稱爲捆綁包的交易組。這些捆綁包通常包含時間敏感的交易，例如套利或清算。爲了激勵區塊構建者優先處理這些交易，每個捆綁包都會附帶一筆「小費」。這爲驗證器提供了除優先費用和基本費用之外的額外收入來源。

2024 年，Jito 的 MEV 收入已經從微不足道增長爲驗證器的主要收入來源。對於驗證器而言，他們可以利用與通脹獎勵類似的機制來設定並收取其 MEV 傭金。而質押者也根據其向區塊構建者的委托規模相對大小來分配剩余費用。

上圖：量化優先費用和 Jito 小費增長的數據。數據來源：Blockworks Research

APY 從何而來？

年化收益率（APY）是衡量質押者在以當前利率質押一整年時所能獲得的年化復合百分比收益率的重要指標。這一收益率受多種復雜因素的共同影響，包括但不限於網絡的當前發行率、驗證器的性能表現與正常運行時間、用戶給驗證器的打賞情況，以及當前的質押率（即質押的 SOL 佔總量的比例）。目前，多個網站提供了按 APY 排名的驗證器列表，其中 StakeWiz 是最全面的網站之一。

具體來說，APY 的來源主要分爲兩大塊：發行獎勵和 MEV 獎勵。

發行獎勵

在 Solana 網絡中，驗證器根據其質押者委托的規模來分配質押獎勵。驗證器在分配獎勵時，會收取一定比例的服務傭金，傭金比例介於 0% 至 100% 之間。另外，驗證器所獲得的獎勵並非僅僅取決於其質押者委托的規模，還與其投票表現密切相關。每次成功投票都會爲驗證器贏得積分，這些積分便是他們獲取獎勵的重要依據。

基於以下因素，管理良好的驗證器會產生更高的獎勵：

最短停機時間：驗證器在停機期間不會獲得積分，因爲他們無法參與投票。
及時投票：如果驗證器在共識參與度方面持續滯後，他們可能會獲得較少的積分。
准確投票：只有對隨後確認的區塊進行投票時，才會獲得積分。

MEV（Jito）獎勵

MEV 獎勵在質押獎勵的構成中發揮着越來越重要的作用。不斷增長的鏈上交易量和隨之而來的套利機會推動了這一增長。從近期來看，Jito MEV 小費約佔總獎勵的 20-30%，極大地提高了質押者的收益。與發行獎勵類似，驗證器對 MEV 小費收取的傭金從 0% 到 100% 不等。另外，Jito 還對所有與 MEV 相關的收入收取 5% 的傭金，作爲平台服務費。

其他考慮因素

然而，在選擇驗證器時，質押者並不僅僅關注傭金比例。盡管低傭金驗證器可能帶來更高的直接回報，但許多人仍然傾向於選擇 Coinbase 等高傭金驗證器，這是由供應商鎖定和監管套利等因素驅動的。例如，使用 Coinbase Custody 的資金通常必須專門在 Coinbase 的驗證器上進行質押。另一方面，中心化交易所還從零售用戶優先考慮便利性而非收益優化的行爲中受益。對於鏈下用戶而言，他們可能對低於標准的回報並不敏感，這賦予了交易所在提供的獎勵方面具有更大的靈活性。

最後，新的協議機制（例如 SIMD-123）旨在讓驗證器直接與質押者分享區塊獎勵。如果成功實施，這將爲質押者提供額外的收入來源。

Solana 質押生態系統的關鍵參與者

Solana 驗證器可以分爲幾個類別。

生態系統團隊

許多著名的 Solana 應用和基礎設施團隊運行着與其核心業務相輔相成的驗證器。例如，Helius 運行着一個驗證器來支持其 RPC 服務。

示例：

Helius
Mrgn
Jupiter
Drift
Phantom

中心化交易所

中心化交易所是質押率最高的 Solana 驗證器之一，爲鏈下交易所客戶提供一鍵式質押解決方案。

示例：

Kraken
Coinbase
Binance
Upbit

機構解決方案提供商

這些公司專門爲機構客戶提供定制化的質押服務。它們支持多種區塊鏈，以滿足更廣泛的客戶需求。

示例：

Figment
Kiln
Twinstake
Chorus One

獨立團隊

Solana 的驗證器生態系統中包括許多獨立運營的中型和長尾驗證器。一些驗證器自網絡創世以來就一直很活躍，並通過教育、研究、治理和工具开發爲生態系統做出貢獻。

示例：

Laine
Overclock
Solana Compass
Shinobi

私人驗證器

網絡還擁有超過 200 個私人驗證器。他們的質押是自委托的，並可能由運營實體控制。這些驗證器的特點是傭金率爲 100%，以及在區塊瀏覽器和儀表板上沒有公开的身份信息。

什么是流動性質押？

流動性質押允許用戶通過質押池在多個運營商之間分散其質押敞口，這些質押池能夠發行流動性質押代幣（LSTs），這些代幣代表了用戶在基礎質押账戶中的所有權份額。

LSTs

LSTs 是一種收益資產，其根據基礎質押账戶的年化收益率（APY）累積獎勵。在原生質押中，每個 epoch 獎勵會直接增加質押的 SOL 余額。而與原生質押不同，在流動性質押中，LSTs 的數量保持不變，但其相對於 SOL 代幣的價值會隨着時間的推移而增值。

LSTs 通過釋放 DeFi 機會來提高質押的資本效率。一個典型的例子是將 LSTs 作爲抵押品存入借貸平台，這使用戶能夠在保持其持倉的同時進行借貸操作，並且仍能獲得質押獎勵。

流動性質押的現狀

目前，盡管只有 7.8% 的 SOL 質押採用了流動性質押的方式，但這一部分的增長速度卻十分迅猛。數據顯示，流動性質押已經積累了 3200 萬枚 SOL，高於 2024 年初的 1700 萬枚，年增長率高達 88%。其中，JitoSOL 以其 36% 的市場份額成爲 Solana LSTs 中最受歡迎的流動性質押代幣，其他值得注意的選擇，包括 Marinade（mSOL）和 JupiterSOL（jupSOL），分別佔市場的 17.5% 和 11%。

稅收優勢

事實上，流動性質押還爲用戶帶來了稅收方面的優勢。在許多司法管轄區，以代幣形式發放的質押獎勵被視爲應稅事件，（類似於股票股息），並在收到時作爲收入徵稅。然而，由於 LSTs 的機制使得用戶的錢包余額保持不變，只有價值增加了，因此用戶在每次獎勵發放時並不會觸發應稅事件。

SOL 質押安全嗎？

原生質押爲質押者提供了一種直接且安全的方式來參與網絡驗證過程。在這種方式下，質押者始終控制並保管其 SOL。如果驗證器離线或表現不佳，非托管質押者有權隨時解除質押，並自由地切換到其他表現更好的驗證器。在網絡中斷的情況下，原生質押者的頭寸同樣不會受到影響，一旦網絡活動恢復，頭寸將保持不變。

同樣的，流動性質押作爲另一種選擇，也以其獨特的方式提供了安全性保障。目前，已有五家信譽良好的公司對質押池計劃進行了九次審計，確保其穩健性。盡管如此，投資者在使用流動性質押時仍需注意市場波動和潛在風險。在市場條件不利或「黑天鵝事件」期間，LSTs 的交易價格可能會暫時低於其基礎價值。雖然這些偏差通常是短暫的，但投資者應該考慮尾端風險，尤其是在使用 LST 作爲抵押品時。

懲罰機制

削減（Slashing）是一種懲罰機制，通過減少委托質押來遏制惡意或有害行爲。盡管目前 Solana 尚未實施削減機制，但網絡开發者正在積極考慮這一選項，並可能在未來引入。

最後，質押者應遵守最佳實踐，安全管理其私鑰，以防止丟失或被盜。

質押 SOL 與質押 ETH 有何不同？

Solana 和以太坊在質押方式上有所區別。Solana 將委托權益證明（dPoS）直接集成到其核心協議中，無需依賴外部解決方案即可實現委托。這一設計使得 Solana 的質押參與率高達 67.7%，佔據了總供應量的顯著比例，遠高於以太坊的 28%。相比之下，以太坊從工作量證明過渡到權益證明的過程中，更多地依賴於 Lido 和 Rocket Pool 等第三方平台來提供委托和流動性質押服務。

另一方面，在以太坊上，家庭質押是唯一的原生質押選項，它要求驗證器具備較高的技術熟練度和專用硬件。驗證器必須質押至少 32 ETH，並確保其硬件始終在线且得到充分維護。這種自我托管的方式爲以太坊贏得了高度去中心化的區塊鏈聲譽，數千名家庭質押者也共同構成了這一網絡的基礎。

盡管家庭質押在以太坊上佔據重要地位，但流動性質押也通過一些主要平台得到了廣泛應用。其中，Lido 在市場中佔據領先地位，控制着超過 28% 的質押 ETH 供應量。Lido通過發行收益代幣 stETH，使投資者能夠在保持 ETH 持倉的同時享受質押獎勵。然而，與所有流動性質押代幣一樣，stETH 也面臨一些風險，包括智能合約漏洞和 stETH 價格偏離 ETH 等。更重要的是，以太坊的通脹回報相對較低，使用 Lido 質押 ETH 的年利率僅爲 2.9%，遠低於質押 SOL 的收益率。並且，Lido 對質押獎勵收取 10% 的費用，也進一步降低了投資者的實際回報。

最後，值得肯定的是，以太坊包含一個削減機制來懲罰驗證器的不當行爲，但是削減事件很少發生。