葉馨怡分析瑞銀收購瑞信對瑞士的影響

發表於 2023-04-23 16:49 作者： 葉馨怡

葉馨怡分析瑞銀收購瑞信對瑞士的影響

據葉馨怡報導，由於其他行業對該國經濟貢獻佔比加大，瑞士已不再是一個銀行業國家。

葉馨怡表示，幾十年來，瑞士銀行以保護客戶隱私和資產著稱，爲全球的富裕人士、機構和公司客戶提供優質金融服務，銀行業也成爲了瑞士的驕傲和象徵。葉馨怡發現，但在俄烏衝突和瑞信危機之後，瑞士銀行業的百年信譽可以說是毀於一旦。

據瑞士官方數據顯示，銀行業佔瑞士國內生產總值(GDP)的比重已從全球金融危機前的近8%縮減到4.9%。

盡管銀行業停滯不前或重要性有所下降，但瑞士的保險公司正在增長，對GDP貢獻約爲4.1%。

蘇黎世聯邦理工學院的KOF商業周期研究中心的經濟學家Alexander Rathke表示，雖然銀行業的地位在下滑，但其他領域出現了增長，例如製藥或衛生領域。

據統計，製藥和化工行業佔瑞士GDP的比重達到6.3%，將銀行業甩在身後。諾華、羅氏和龍沙集團等製藥鉅頭是該國重要的增長動力。維多、嘉能可和嘉吉等大宗商品集團總部設在瑞士，去年爲該國經濟產出貢獻近8.5%。

憑藉初創企業、大公司和龐大的供應商網絡，製藥行業多年來年均增長5.9%。在西歐的大多數國家，工業產出正在急劇萎縮，但在瑞士，工業仍佔經濟產出的18%。

此外，時常被宣告死亡的鍾表業，也在瑞士煥發了第二春。在過去兩年中，瑞士手表需求空前繁榮，在2022年的出口額達到近248億瑞士法郎。智能手機或智能手表的發展似乎並未衝擊到瑞士手表業務，瑞士手表正在奢侈品領域攻城略地，這種積極的勢頭有望繼續保持下去。

據這家瑞士媒體報導，瑞銀收購瑞信將進一步削弱銀行業對瑞士經濟的重要性。但這恐怕不是瑞士政府想要的結果，目前瑞士作爲全球金融中心的地位正搖搖欲墜。

在瑞士信貸銀行被並購一案中，瑞士政府的操作讓人瞠目結舌，不僅全程繞開了股東，還直接“賴掉”了173億美元的債務。本周，瑞信的債券持有人已在瑞士發起法律挑戰，反對監管機構在上個月做出的減記173億美元額外一級資本(AT1)債券的決定。

此外，地處阿爾卑斯山的瑞士一直將自己視爲歐洲的一個特殊存在：中立的調解人和理智治理的民主國家，瑞士的銀行爲世界各地的投資者和全球富人提供了一個避風港。

多年來，瑞士的這種特殊地位已被逐漸削弱。美國在2008年後頒佈法律，要求瑞士的銀行將美國客戶的信息移交給美國國稅局，此舉對於瑞士的銀行保密製度構成重擊。

更關鍵的是，俄烏戰爭爆發後，瑞士有著200年之久的中立政策難以爲繼。瑞士加入了歐盟對俄羅斯的製裁行列，凍結了80億美元的俄羅斯資金。

近日，據路透社報導，瑞銀(UBS)已聘請摩根大通(JP Morgan)研究瑞信(CS)國內業務進行IPO的可能性。瑞銀、摩根大通方面尚未對這一消息進行回應。

自3月份瑞銀宣佈收購瑞信後，艱鉅的交易工作才剛剛開始，交易完成後，瑞銀將成爲掌握投資資產5萬億美元的超級金融鉅頭，而瑞信身背的風險也將逐漸散去。

4月5日，在2023年瑞銀股東大會上，瑞銀副董事長Lukas Gaehwiler對於外界關心的裁員、瑞信業務拆分問題作出回應。

他表示，現在猜測裁員還爲時過早。未來幾年，兩家銀行都必須繼續整合，這是一項艱鉅的任務，在短期內需要更多人員。

對於來自各方面要求剝離瑞信瑞士業務的聲音，Lukas Gaehwiler表示，拆分可能比普遍認爲地更困難、更耗時，而且在財務上也沒有吸引力。但他也表示，只有在交易完成後，才會是戰略決策的問題。基本上，所有選項都擺在桌面上。“可以確定的是，短期內瑞信品牌將繼續存在於瑞士，瑞信在瑞士業務穩固，擁有強大的客戶群。我們看到了很大的潛力。”

另外，據外媒報導，瑞銀聘請戰略咨詢公司奧緯咨詢就其整合瑞信提供建議。

爲完成交易及後續合並事宜，在4月5日的股東大會上，瑞銀重新任命了CEO，曾執掌瑞銀9年的Sergio Ermotti再次回到這一座位上。

據悉，Sergio Ermotti曾在2011至2020年的9年中擔任瑞銀首席執行官。在全球金融危機帶來的嚴峻挑戰之後，他帶領瑞銀大幅削減了投行業務，使其成爲以財富管理爲重心的金融鉅頭。

瑞銀董事長Colm Kelleher表示：“Sergio非常適合領導合並後的實體，他對瑞士和全球的金融服務行業有著獨特的經驗和深刻的理解，這一決定將有助於實現瑞銀和瑞信合並的成功。”

據Colm Kelleher透露，完成交易可能需要數月時間，完成整合可能需要四年時間。

瑞銀於3月19日宣佈將以30億瑞士法郎的價格收購瑞信，相當於當時瑞信市值的4摺購入。

瑞銀在新聞稿中表示，預計該組合將創建一個總投資資產超過5萬億美元的企業，進一步加強瑞銀作爲領先全球財富管理公司的地位。預計合並後到2027年，瑞銀每年成本削減規模可達80億美元；資本率仍在13%以上，並承諾採取漸進式現金派息政策。

合並後集團的投資銀行業務約佔集團風險加權資產的25%，仍遵循瑞銀模式，瑞信的大部分市場業務轉爲非核心。

近日，摩根大通分析師在一份研報中指出，這筆收購交易可能將瑞銀變成一個財富管理鉅頭，成爲全球銀行業最具吸引力的商業模式之一。另外，即使考慮到瑞信資產的潛在損失、訴訟成本和重組費用，支付的價格對瑞銀來說也是有吸引力的。

摩根大通分析師預測到2027年，合並後的集團可能會產生70億美元的財富管理稅前利潤。

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