美監管賜死 BUSD！你該理解這些新 DeFi 穩定幣了

發表於 2023-02-21 17:00 作者： 區塊鏈情報速遞pro

最近穩定幣再次站上了風口浪尖。原因不外乎BUSD的發行機構Paxos被NYDFS查水表，結果一紙政令說“無法在全面監管的基礎上安全穩健地運營 BUSD”導致BUSD直接被停發，Binance無奈表示未來不會使用BUSD作為主要交易對，算是「認輸」。 （前情提要：BUSD出局後》穩定幣新人：GHO、crvUSD、Dinero、dpxUSD 誰佔贏面？ ） （背景補充：分析：BUSD退場後「幣安BNBChain」穩定幣生態會有何變化？ ）

這件事也被看成是Binance做大做強之後遭遇的“美國鐵拳”事件之一，樹大招風有時候就是這麼無奈，Binance在BUSD之後會用什麼不得而知，有消息說已經有機構與Binance接觸擬合作推出替代BUSD的新穩定幣，且不一定是錨定美元，還是讓人有點好奇。

事件也再次引發了圈內對穩定幣的關注度。畢竟自USDT誕生以來，穩定幣已然在圈內生態位佔據了越來越多的重要性，無論是圈內各大主流Token的流動性，還是最有希望破圈的支付領域，穩定幣都是繞不開的那最為重要的一環。

本篇白話區塊鏈就帶大家簡單回顧下過去幾年的幾個主要穩定幣流派，然後講講最新幾個好玩的或是有希望殺出重圍的新穩定幣項目。

01 穩定幣發展簡史

過去幾年圈內習慣把穩定幣分成三大流派：

• 法幣抵押型
• 加密資產抵押型
• 無抵押類型（也叫算法穩定幣）

法幣抵押型最簡單明了，沒啥好講的，從最早的USDT到後來居上的USDC以及這次時間風口浪尖的BUSD都是，比較好玩的是USDT過去幾年飽受各方質疑，結果現在看卻是最穩的一個。
加密資產抵押型的發展史其實比較有趣，通常大家認為最早的是MakerDAO做的DAI，但其實圈內老人都知道，BTS 2014年就在玩這一套，只不過失敗了，後來時隔多年，DeFi火了之後，DAI這種加密資產抵押型穩定幣才再次進入人們的視線。

加密資產抵押型算是相對Crpyto Native的東西，也嘗試過許多的方向，幾個代表型如下：

• BTS – 超額抵押BTS，生成bitcny或是bitUSD，生不逢時，早了好幾年，卒；
• MakerDAO – 超額抵押ETH，生成DAI，算是加密資產抵押型代表作了，雖然現在已然不在純粹；
• SNX – sUSD也是Defi Summer殺出來的加密抵押型資產，吸取了BTS兩倍抵押容易爆的教訓，我來個6倍抵押！果然從來就沒爆過。
• DeFi Summer時候類似的項目很多，比如當時號稱算穩三傑（其實都不是真的算穩，而是偏加密抵押型）的Fei、Float、Reflexer之類，篇幅關系就不展開講了。

02 活下來的穩定幣

法幣抵押型只要不遭遇鐵錘不會擔心生存問題，算穩則是基本全軍覆沒，目前活下來的幾個有特色的分別是下面這幾個：

• DAI（MakerDAO）
  雖然是龍頭，但後來經歷312黑天鵝事件之後因為擔心清算風險，硬是把DAI的抵押物成分改成了USDC佔最大比例，丟了不少印象分，從MKR的價格你也能看出一二。
• sUSD（SNX）
  前幾年一直在尋求發展，但無奈合成資產這個賽道始終是叫好不叫座，無論是股票還是大宗外匯等都沒能取得多大進展，因為忌憚Sec的鐵拳還把股票市場給徹底關停。但全局債務這個創新確實是圈內一大亮點，現在GMX和GNS背後的機制其實都有SNX的影子。

  隨著L2的崛起，SNX Perp以及原子交換的上線，以及配合Curve的無滑點交換，sUSD現在的作用也是越來越大了。

• LUSD（Liquity）
  你可以把它想成是純凈版的MakerDAO，依舊堅持ETH抵押生成LUSD，可惜名氣不行，始終沒啥流量和應用場景，一個字：難。
• MIM （Abracadabra）
  你可以把這東西理解成多鏈LSD+MakerDAO，MIM算是最早一批LSD概念的Token，拿來生成穩定幣Mim的必須都是生息資產，比如xSushi，veCrv等等，頗有現在Ldo+Curve這種釋放stETH流動性的既視感，同時人家還多鏈部署。

  當時算是個不錯的創新，可惜熊市遭受重創，創辦人Daniele的Defi三件套風光不再，目前也只能是個「茍延殘喘」的地步。

• Frax
  算是本輪最成功的穩定幣，開創了加密抵押+算穩的結合體模式，俗稱“部分抵押算穩或者半算穩”，在V2的AMO，Fraxlend借代，Curve War，以及最近LSD火了之後的frxETH與sfrxETH的多重加持之下，Frax走出了一條與眾不同的DeFi矩陣之路，算的上前途可期。

然而目前哪怕是活下來的這一批穩定幣，也依舊面臨相對尷尬的局面，那就是其應用場景的缺失，基本所有CEX裡你都不會見到這些穩定幣，DEX這邊，哪怕是最成功的DAI，sUSD，Frax你也基本上見不到他們的交易對（除了和其他穩定幣的交易池），基本上你持有這些穩定幣想要幹其他事情的時候，都得去Curve先換成USDC或是USDT，然後再買。
所以無論是鏈上還是鏈下，目前USDT和USDC的統治依舊是如日中天。

03  未來值得期待的幾個穩定幣

• crvUSD （Curve）
  做穩定幣Curve算是最「名正言順」的，畢竟它最早就是個穩定幣的DEX，現在有了越來越多的Peg資產，V2的新曲線，以及與SNX等協議的合作之後，Curve的生態越做越大，一邊把腳伸到了Uni那邊，一邊籌劃著穩定幣crvUSD的上線。

  crvUSD一不怕清算，因為有那個反向Uni V3的LLAMA清算機制，抵押品一邊跌一邊幫你賣，所以不會出現312MakerDAO那種尷尬的局面；

  • GHO （AAVE）
    AAVE做穩定幣也勉強算“名正言順”，畢竟是最大的借代平台，上面各種大藍籌，資本效率需要進一步的釋放，穩定幣就是最好的方案。
    • dpxUSD
      這個算是一個小眾的穩定幣，也還沒上線，Dopex是Arbitrum上最火的期權協議之一，他們近期打算拿Rdpx這個Token開發一個dpxUSD的穩定幣，模仿frax，由USDC和rdPX共同鑄造dpxUSD，75%USDC+25%的rDPX。

      不過據說最近迫於監管壓力，把穩定幣暫停了，做合成資產了，風格差不多，比如第一個ETH合成資產dpxETH就用75%的ETH+25%的rDPX，怎麼保證掛鉤呢（萬一裡面的rDPX跌的媽媽都不認識了咋辦？），老本行這時候幫上忙了，每次鑄造dpxETH時候除了用ETH+rDPX之外，還得單獨買一份rdpx與ETH匯率的看跌期權，相當於買了個保險。

      這個雖說不是穩定幣，但只是因為監管的原因，相信風頭過了之後，我們還是有希望看到這種拿期權做保險的「半算法穩定幣」的。

    

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